FOMC会议后的市场走势与对等关税影响分析

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周风险资产表现各异:

• 美股小幅上涨,道琼斯表现最佳,涨1.2%。但整体仍处下跌趋势,交易量低迷。期权市场Put/Call比率下降,显示部分资金开始抄底。

• 商品市场黄金突破3000美元后继续上涨,铜价上涨0.8%,近三月累涨超11%。原油稳定在68美元/桶,天然气价格下跌。

• 加密货币市场交易低迷,比特币在8.4万美元附近震荡,上行动力不足,山寨币跟随波动。

2. FOMC会议分析

美联储面临多重挑战,包括滞胀风险、政治不确定性和金融机构流动性紧缩等。鉴于此,美联储在战略和战术层面做出调整:

战略层面:坚持"数据依赖"原则,不承诺具体降息时间,保持政策灵活性。

战术层面有三大调整:

1. 强调纽约联储5年通胀预期数据,淡化密歇根大学消费者信心指数,以减少市场波动。

2. 重提"暂时性通胀"概念,淡化关税对长期通胀的影响,为降息提供政策空间。

3. 调整缩表(QT)节奏,以应对潜在的流动性冲击。

3. 流动性与利率市场变化

• 广义流动性回升至6.1万亿,主要受TGA账户流出推动。美联储贴现窗口使用量下降,表明市场资金压力缓解。

• 利率市场对6月降息预期概率为67%,预计全年降息3次。

• 债市短端利率下行快于长端,收益率曲线陡峭化,反映市场对降息确定性增强,但仍存通胀反弹担忧。

• 信用市场风险有所上升,投资级信用利差扩大,但尚未出现系统性风险信号。

二、下周宏观展望

1. 对等关税成为市场焦点

4月2日生效的对等关税是市场关注重点:

• 关税力度:税率和覆盖范围将影响商品价格、通胀和企业盈利。若超预期可能推高进口成本,企业利润承压。

• 全球贸易摩擦:若引发其他国家报复,可能加剧供应链紧张,推高通胀,威胁全球经济增长,引发市场恐慌。

2. 市场风险情绪

尽管VIX回落,但信用市场风险信号增强,显示市场仍未摆脱恐慌模式。投资者倾向减少风险敞口,增持避险资产如黄金、国债等。

美联储政策走向至关重要:

• 若关税推高通胀,美联储可能提前收紧政策,导致流动性收紧,加剧市场波动。
• 若通胀可控,美联储或维持鸽派立场,为市场提供缓冲。

3. 投资策略建议

当前市场处于政策与风险定价的不确定阶段。建议采取"防御+灵活进攻"策略,在规避尾部风险同时,把握阶段性机会。