探讨人民币稳定币的发展前景与模式

近期，稳定币成为金融领域的热点话题。随着新技术的发展，央行数字货币和稳定币蓬勃兴起，同时也给金融监管带来了巨大挑战。香港即将实施的《稳定币条例》更是引发了广泛关注。

传统上，离岸人民币业务分为境外和境内两种。境外业务主要集中在香港，并向新加坡、伦敦等地扩展。境内业务则在特定条件下实现资本自由流动。一些观点认为应先在香港试点离岸人民币稳定币，待条件成熟后再在国内自贸区探索。

然而，Web3.0时代的稳定币已超越传统概念。为实现战略统筹和主动监管，我们建议采取境内外联动的人民币稳定币发展模式。这样做有三个原因：一是需要主动应对美元稳定币的快速发展和全球监管趋势；二是香港市场规模有限，可能难以独立支撑人民币稳定币达到规模效应；三是稳定币监管涉及诸多前沿挑战，需要中央部门主导并与香港监管机构协调。

上海自贸试验区自成立以来，已建立了与国际规则接轨的制度体系。中央也大力支持上海国际金融中心建设。因此，可考虑在上海自贸区与香港同步推动人民币稳定币的创新探索。

对于境内离岸人民币稳定币（CNYC），可采取两种模式：一是由多方机构在上海自贸区成立稳定币发行机构，建立链上发行和运营机制；二是依托数字人民币运营机构在自贸区的分支机构直接铸造和运营稳定币。无论采取哪种模式，都需要确保充足的资产储备、完善的风险管理机制，并限制稳定币使用范围。

在境外离岸人民币稳定币（CNHC）方面，可以推动境内外机构在香港共同发行，或允许境内授权机构通过香港法人机构发行。这将形成境内外双重人民币稳定币体系，并探索CNYC与CNHC的交换互通机制。CNYC主要用于提升跨境贸易效率，CNHC则强化香港在人民币国际化中的地位，并支持基于人民币资产的实物资产代币化。

监管方面，需要持续推动技术创新，有效识别二级市场活动，防范非法资金流动。同时，人民币稳定币的探索应严控风险、循序渐进，并尽快推动相关法规制定。未来，可借鉴国际清算银行提出的"金融互联网"概念，推动数字人民币、银行代币化存款与稳定币的协同发展。