FOMC會議後的市場走勢與對等關稅影響分析

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週風險資產表現各異:

• 美股小幅漲,道瓊斯表現最佳,漲1.2%。但整體仍處下跌趨勢,交易量低迷。期權市場Put/Call比率下降,顯示部分資金開始抄底。

• 商品市場黃金突破3000美元後繼續漲,銅價漲0.8%,近三月累漲超11%。原油穩定在68美元/桶,天然氣價格下跌。

• 加密貨幣市場交易低迷,比特幣在8.4萬美元附近震蕩,上行動力不足,山寨幣跟隨波動。

2. FOMC會議分析

联准会面臨多重挑戰,包括滯脹風險、政治不確定性和金融機構流動性緊縮等。鑑於此,联准会在戰略和戰術層面做出調整:

戰略層面:堅持"數據依賴"原則,不承諾具體降息時間,保持政策靈活性。

戰術層面有三大調整:

1. 強調紐約聯儲5年通脹預期數據,淡化密歇根大學消費者信心指數,以減少市場波動。

2. 重提"暫時性通脹"概念,淡化關稅對長期通脹的影響,爲降息提供政策空間。

3. 調整縮表(QT)節奏,以應對潛在的流動性衝擊。

3. 流動性與利率市場變化

• 廣義流動性回升至6.1萬億,主要受TGA帳戶流出推動。联准会貼現窗口使用量下降,表明市場資金壓力緩解。

• 利率市場對6月降息預期概率爲67%,預計全年降息3次。

• 債市短端利率下行快於長端,收益率曲線陡峭化,反映市場對降息確定性增強,但仍存通脹反彈擔憂。

• 信用市場風險有所上升,投資級信用利差擴大,但尚未出現系統性風險信號。

二、下周宏觀展望

1. 對等關稅成爲市場焦點

4月2日生效的對等關稅是市場關注重點:

• 關稅力度:稅率和覆蓋範圍將影響商品價格、通脹和企業盈利。若超預期可能推高進口成本,企業利潤承壓。

• 全球貿易摩擦:若引發其他國家報復,可能加劇供應鏈緊張,推高通脹,威脅全球經濟增長,引發市場恐慌。

2. 市場風險情緒

盡管VIX回落,但信用市場風險信號增強,顯示市場仍未擺脫恐慌模式。投資者傾向減少風險敞口,增持避險資產如黃金、國債等。

联准会政策走向至關重要:

• 若關稅推高通脹,联准会可能提前收緊政策,導致流動性收緊,加劇市場波動。
• 若通脹可控,联准会或維持鴿派立場,爲市場提供緩衝。

3. 投資策略建議

當前市場處於政策與風險定價的不確定階段。建議採取"防御+靈活進攻"策略,在規避尾部風險同時,把握階段性機會。