MEV機器人的CEX-DEX套利利潤分析

近期，一項針對MEV套利機器人從中心化交易所（CEX）與去中心化交易所（DEX）間套利獲利情況的研究引起了業內關注。這項研究首次採用形式化方法，對這一長期存在爭議的話題進行了系統性分析。

研究結果顯示，MEV套利機器人的利潤雖然可觀，但並不如外界想象的那麼高。數據表明，頂級交易者的超額收益大多在0.5到2秒內迅速衰減。同時，市場集中化趨勢日益明顯，這一現象在區塊構建者領域尤爲突出。

有趣的是，隨着區塊鏈構建者之間競爭加劇，CEX-DEX套利的利潤空間正逐年收窄。爲應對這一趨勢，套利機器人正以各種方式深度融入區塊構建流程。研究發現，與區塊構建者綁定越緊密的機器人，其表面利潤反而越低，但實際上可能是將利潤轉移至了關聯方。

值得注意的是，市場份額較小的區塊構建者關聯的套利者，反而保留了更高的實際利潤率。即便是行業前兩名的區塊構建者，其利潤率也相當微薄，體現出這一領域的激烈競爭。

具體數據顯示，在近19個月的研究期內，19個頭部CEX-DEX套利機器人的交易總量達2410億美元，提取了2.338億美元利潤。但扣除支付給區塊構建者的1.437億美元分成後，實際淨收益僅爲9010萬美元。綜合計算，CEX-DEX套利的平均利潤率爲38.5%。

研究還揭示了區塊構建者與套利者之間復雜的合作關係。例如，beaverbuild與SCP、rsync與Wintermute等已知組合外，數據分析還發現了其他潛在的排他性合作案例。

總的來說，區塊構建業務利潤率較低，沒有高價值MEV訂單流的支持，目前市場幾乎沒有新進入者的機會。現行的區塊拍賣機制存在效率問題，一方面壓榨了區塊構建者的利潤，另一方面也因排他性合作導致訂單流割裂，延長了交易上鏈時間。

面對這些挑戰，業內正在尋求解決方案。某平台最新推出的BuilderNet項目可能爲提升區塊構建者收益開闢新的途徑，值得業界持續關注。