穩定幣、RWA和DeFi：推動以太坊價值重估的三重催化劑

近期加密貨幣股票表現良好,引發了投資者對幾個重要問題的思考:穩定幣法案通過後市場增量在哪裏?爲何某些代幣能借以太坊熱點暴漲?RWA機會與以太坊有何關係?爲何短期價格波動下仍看好ETH?本文將從底層邏輯和長期視角系統總結這些問題。

以太坊的漲並非由個別機構推動,而是主流機構在變革布局時的共同選擇,趨勢變化的臨界點即將到來。

一、數據洞察

穩定幣總市值創歷史新高,達2583億美元。美國穩定幣法案進展順利,有望在8月前完成立法。香港穩定幣條例8月1日生效。美國財長預計若法案通過,穩定幣市值將在幾年內突破2萬億美元。

資產代幣化(RWA)增長迅猛,從2023年的52億美元增至目前的243億美元,增幅460%。據預測,2030-2034年全球10%-30%的資產可能被代幣化,規模40-120萬億美元,是目前的1000倍以上。

主流機構積極布局RWA業務:

• 貝萊德BUIDL基金:代幣化美元掛鉤基金,AUM 28.6億美元,95%部署在以太坊上。

• Securitize:與多家機構合作發行代幣化產品,總市值37億美元,80%部署在以太坊上。

• 富蘭克林鄧普頓BENJI基金:代幣化基金,AUM 7.43億美元,10%部署在以太坊上。

越來越多傳統金融機構正在推進資產上鏈和代幣化業務。

二、重新審視RWA

RWA(Real-World Assets)指將現實世界資產數字化並映射爲區塊鏈上的代幣或資產。廣義上包括任何非區塊鏈原生資產的鏈上化、代幣化過程。

代幣化的結構性優勢:

1. 可編程性:通過智能合約實現資產管理自動化。

2. 結算革命:實現即時結算,降低交易對手風險。

3. 流動性革命:提高低流動性資產的流動性。

4. 全球可及性:打破地理障礙,擴大投資者羣體。

主要代幣化標的:

1. 私人信貸:最大RWA領域,規模143億美元。

2. 國債:傳統機構切入點,規模74億美元。

3. 股票:正加速實現,Kraken、Bybit等已推出代幣化股票。

4. 商品:以黃金爲主。

5. 私募股權:積極探索中。

三、穩定幣-RWA-DeFi生態

穩定幣是傳統金融融入鏈上的基礎,使貨幣可編程化、去中心化。

RWA快速發展得益於機構探索新融合方式。法案通過後,大量資產將快速上鏈。

DeFi將發揮作用,實現新上鏈資產與成熟協議的融合,推動衍生品創新和高流動性收益分發。

RWA與DeFi融合案例:

1. Securitize通過sTokens連接DeFi:BUIDL與Euler協議,ACRED與Morpho協議等。

2. Ethena的USDtb融合BUIDL獲得穩定收益下限。

四、ETH是機構主流選擇

目前ETH是機構資產代幣化的主要公鏈,佔比58.41%。機構選擇ETH的原因:

1. 最高安全性和穩定性。

2. 成熟DeFi生態和流動性。

3. 去中心化和全球業務觸達能力。

Etherealize認爲ETH是數字石油,爲新金融系統提供動力、擔保和儲備。ETH是多功能資產,包括計算燃料、價值儲存、結算抵押品等。

ETH落後BTC原因:敘事尚未被機構完全接受。但重新定價進程正在發生:

1. 機構需求激增。

2. 原生加密收益需求加速。

3. 戰略性囤積ETH。

4. ETH成爲機構資金儲備資產。

綜上所述,ETH是當下大規模資產上鏈的最優解,重新被重視的趨勢已經顯現。