25日晚間，AAVE創辦人Stani宣布即將推出AAVE V4的貼文，迅速引發大量關注及討論。近期AAVE與WLFI間關於7%代幣分配提案的爭議，也在市場上掀起熱烈話題。

市場焦點一時之間全都集中到AAVE這個老牌借貸協議。

雖然AAVE與WLFI的爭議目前還未明朗落幕，但這場「爭議事件」背後，展現出一種耐人尋味的景象——「新幣如流水，AAVE如磐石」。

隨著新幣不斷冒出，鏈上穩定的代幣借貸需求持續提升，AAVE無疑擁有堅實基本面與成長動能。

這次V4重大更新，或許將揭露其在DeFi領域未來的競爭優勢，以及業務指標持續成長的關鍵所在。

從借貸協議到DeFi核心基建

談論AAVE V4前，首要理解市場對這次升級充滿期待的原因。

自2017年ETHLend創立，發展至今成為TVL高達386億美元的DeFi重鎮，AAVE每一次的版本升級，都是積極優化，並深刻影響鏈上資產的流動性與玩法。

AAVE的版本歷程，正是DeFi借貸演化史的縮影。

2020年初，V1上線時，整個DeFi鎖倉量不到10億美元。AAVE以流動池取代傳統P2P模式，讓借貸由「等待撮合」轉為「即時成交」，這一革新迅速提升了AAVE的市場份額。

2020年底推出的V2核心創新在於閃電貸與債務代幣化。閃電貸促成套利與清算新生態，成為協議重要收入來源；而債務代幣化則讓倉位可轉讓，為收益聚合器打下基礎。2022年V3重點聚焦跨鏈互通，讓更多鏈上資產流入AAVE，成為多鏈流動性的橋梁。

更進一步，AAVE已成為DeFi利率定價的標竿。其他協議設計利率時，常參考AAVE的供需曲線，新項目定義抵押率也多比照AAVE的參數。

即使AAVE已是底層基建，V3的架構侷限卻愈發明顯。

最明顯的問題是流動性切割。AAVE在以太坊上有600億美元TVL，Arbitrum僅44億，Base更少，各鏈猶如獨立王國，資金難以高效流動，導致整體資金效率下滑，也限制了新興鏈的發展。

第二個痛點是創新速度瓶頸。所有新功能都要經過完整治理流程，從提案到落地常常需要數月，在瞬息萬變的DeFi環境中，難以回應市場需求。

第三個挑戰是定制化需求難以落實。RWA項目需要KYC、GameFi需要NFT抵押、機構客戶需要隔離池，但V3的統一架構難以同時兼容多元需求。要嘛全數支持，要嘛全部排除，並無彈性空間。

這就是V4升級的核心目標：讓AAVE從過往的強大但僵化產品，蛻變為靈活開放的平台。

V4 升級亮點

根據現有資訊，V4最重大的創新在於採用「統一流動性層」（Unified Liquidity Layer），以Hub-Spoke架構徹底改變技術與商業模式。

圖片來源：@ Eli5DeFi

Hub-Spoke模式：一舉化解多重矛盾

簡單來說，Hub負責匯聚所有流動性，Spoke則專注於具體業務。用戶始終透過Spoke進行操作，每個Spoke可自訂規則和風險參數。

這意味AAVE不再用單一規則服務全部用戶，而能讓不同Spoke針對不同需求量身打造。

舉例來說，Frax Finance可以建立專屬Spoke，僅接受frxETH及FRAX作為抵押品並採用激進參數；同時，針對機構客戶的Spoke僅接受BTC和ETH，要求KYC，卻能給予更低利率。

多個Spoke可共用同一Hub流動性，但彼此間風險相互隔離。

這套架構厲害之處在於，真正解決了「既要流動性深度又要風險隔離」的難題，既可統一管理，又兼顧彈性定制。Hub-Spoke模式讓這些過去相互衝突的需求得以並存。

動態風險溢價機制

除Hub-Spoke架構外，V4導入動態風險溢價機制，變革借貸利率形成邏輯。

不同於V3的單一利率模型，V4會根據抵押品品質及市場流動性自動調整利率。例如，WETH這類高流動性資產適用基礎利率，LINK等波動性較高資產則需額外溢價。此機制完全由智能合約自動執行，既提升協議安全性，也讓借貸成本更合理。

智能帳戶

V4智能帳戶功能可顯著提升用戶操作效率。過去用戶若要管理多鏈資產，往往得不斷切換錢包或市場，頭寸管理既繁瑣又耗時。現在智能帳戶允許用戶透過單一錢包管理所有鏈上的資產和策略，流程大幅簡化。

用戶甚至可以在同一介面上同時調整以太坊WETH抵押品及Aptos借款，完全不需手動跨鏈轉移資產。此簡化體驗，讓新手小資族及專業交易者都能輕鬆參與DeFi。

跨鏈與RWA：重塑DeFi疆界

V4利用Chainlink CCIP達成秒級跨鏈操作，支援Aptos等非EVM鏈，讓更多資產可直接接入AAVE。例如，用戶可用Polygon資產抵押，在Arbitrum借貸，且整筆交易一次完成。此外，V4整合現實世界資產（RWA），如tokenized美國國債，為機構資金進入DeFi提供新路徑。這一方面擴大AAVE資產範圍，也使借貸市場更具包容性。

市場反饋

本週雖然AAVE跟隨加密市場大幅下跌，今日反彈力道卻明顯超越其他主要DeFi項目。

AAVE代幣在本週暴跌後24小時，全網交易量高達1872萬美元，遠高於Uni的720萬美元與Ldo的365萬美元，顯示投資者積極響應協議創新，交易熱度大幅提升也強化了流動性。

TVL則更直接反映市場認同。相較於8月初，AAVE本月TVL激增19%，最高逼近700億美元刷新歷史新高，現已位居ETH鏈TVL首位。這波增勢大幅領先DeFi市場平均水準，也從另一層面證明AAVE V4多元資產支持策略的成效，或許機構資金已悄然進場。

根據TokenLogic數據，AAVE淨資產總額已創下1.327億美元（未含AAVE代幣持倉）的新高，一年漲幅達130%。

鏈上數據方面，截至8月24日，AAVE未平倉合約超過4.3億美元，創下半年新高。

除了數據外，AAVE此次升級也在社群掀起廣泛討論。V4公佈的前瞻內容獲得大量用戶支持，特別在資金利用率與DeFi組合性方面展現了更大的可能性及潛力。

Make DeFi great again

綜合目前已公開的更新資訊來看，AAVE這次升級極有可能推動DeFi市場再攀高峰。模組化架構、跨鏈整合及RWA支持皆點燃市場熱情，並同步帶動價格與TVL攀升。

創辦人Stani也明顯對V4升級後AAVE在DeFi賽道的影響充滿信心。

或許在不遠的未來，AAVE將憑藉加密牛市到來的流動性「東風」扶搖直上，開啟無限可能。

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