Sự không chắc chắn có cách làm chậm mọi thứ lại và buộc mọi người phải suy ngẫm về nơi họ đang ở, nơi họ đã từng đi qua, và nơi họ đang hướng đến. Vũ trụ đầu tư trong tiền điện tử đã bị bất ngờ bởi vài năm lãi suất cao và sự không chắc chắn toàn cầu xung quanh thương mại và địa chính trị. Tuy nhiên, còn có những lực lượng khác đang gây ra vấn đề nghiêm trọng cho tiền điện tử, độc lập với các yếu tố bên ngoài. Nỗi ám ảnh êm đềm tiếp tục hút cạn thời gian, vốn, và sự tin tưởng: quyền sở hữu bóng tối.

(Đầu tư bóng = hỗ trợ một đối thủ sau khi bỏ lỡ người dẫn đầu danh mục, thường để duy trì sự tiếp xúc hơn là dựa trên niềm tin khác biệt.)

Vấn đề Brilliance

Việc tìm kiếm tài năng xuất sắc là mục tiêu của mọi công ty trên thế giới nhưng vũ trụ của sự xuất chúng thì không phải là vô hạn. Sự xuất chúng rất khó tìm và còn khó khăn hơn để thúc đẩy, và theo một cách nào đó, hoàn toàn ngẫu nhiên. Các công ty có những khoảnh khắc "Eureka!" không thể dự đoán những kết quả bất ngờ mà thay vào đó tập trung năng lượng và thời gian của họ vào việc tạo ra càng nhiều cơ hội cho sự xuất chúng xuất hiện.

Theo cách tương tự, các công ty vốn đầu tư mạo hiểm gặp phải vấn đề này vì đầu tư không phải là một trò chơi tuyến tính. Nhiều tiền hơn không đồng nghĩa với nhiều sự tài giỏi hơn. Điều này đã được hiểu rõ tại thời điểm ra đời của vốn đầu tư mạo hiểm hiện đại vào những năm 80 / 90 và kéo dài đến những năm 2000, nhưng khi kỳ vọng và sự thèm muốn từ các nhà đầu tư tăng lên, ngân sách cho đầu tư mạo hiểm cũng tăng lên và việc tìm kiếm sự tài giỏi cũng vậy. Nhưng điều này hoàn toàn mâu thuẫn với việc đầu tư mạo hiểm — "Làm thế nào để tìm thấy nhiều cơ hội hơn khi nó không tồn tại?"

Nhập: Đầu tư ẩn

Cứ vài năm, chúng ta lại gặp một giao thức, dự án hoặc doanh nghiệp mới trong tiền điện tử thực sự làm thay đổi cuộc chơi và tạo ra giá trị có ý nghĩa. Đây là niềm vui của mọi nhà đầu tư và là mục tiêu làm việc của từng đội ngũ. Tuy nhiên, tốc độ và quy mô của những khoản đầu tư này khiến chúng trở nên hiếm (về bản chất) và việc thiếu tư duy sáng tạo khiến các nhà đầu tư bắt đầu định hướng theo meta hiện có bằng cách chọn lựa chọn zeitgeist cho khoản đầu tư tiếp theo của họ. Nói một cách đơn giản, các nhà đầu tư tìm kiếm meta mới tồn tại trong không gian và chọn hỗ trợ những "đối thủ" yếu của các dự án mà họ đã bỏ lỡ.

Tại sao điều đó xảy ra

Không có gì bí mật rằng tôi có nhiều chỉ trích về bối cảnh đầu tư mạo hiểm trong tiền điện tử. Bạn có thể tìm thấy những lời phàn nàn của tôi qua các podcast cũ, tweet hoặc bài viết nhưng tất cả những bình luận này đều xoay quanh cùng một điểm khởi đầu của luận thuyết Crypto VC Supernova (ý tưởng rằng có quá nhiều đô la, và do đó có quá nhiều VC, trong tiền điện tử). Có nhiều ngoại tác tiêu cực từ loại điều kiện lệch lạc này trong không gian nhưng việc tài trợ liên tục cho những bản sao giá rẻ của những công ty xuất sắc là một trong những điều tồi tệ nhất.

Dòng chảy hiện tại cho việc phân bổ vốn trong tiền điện tử (hoặc bất kỳ thị trường nào) là đơn giản:

• Các LP (đối tác hạn chế) đầu tư vốn vào các công ty mạo hiểm
• Các công ty đầu tư sử dụng số tiền đó và đầu tư vào các startup ở nhiều giai đoạn khác nhau
• Các công ty khởi nghiệp sử dụng số tiền đó để phát triển và xây dựng công ty.

Mô hình này đơn giản nhưng sẽ gặp trục trặc khi có quá nhiều đô la trong tay của LP và do đó họ tài trợ quá mức cho các công ty mạo hiểm tiền điện tử bằng cách cho rất nhiều tiền cho rất nhiều nhà đầu tư. Trong lĩnh vực tiền điện tử ngày nay, có hơn 20 công ty có vốn 9 chữ số ở cấp độ mạo hiểm, từ giai đoạn khởi đầu đến các chuỗi sau. Nếu mỗi công ty (ngay cả khi chúng ta chỉ xem xét 20 công ty VC), thực hiện 1 giao dịch mỗi quý, thì vẫn sẽ tương đương với 80 khoản đầu tư trong một năm lịch. Trên thực tế, số lượng giao dịch cao hơn nhiều, lên đến hàng trăm mỗi năm. Không có hàng trăm công ty tiền điện tử có giá trị để đầu tư hàng năm. Thậm chí còn hơn thế, không có hàng chục meta hay câu chuyện trong lĩnh vực tiền điện tử để đầu tư hàng năm.

Thay vào đó, chúng ta còn lại hai sự thật:

• Có quá nhiều đô la trong Tiền điện tử Đầu tư Mạo hiểm
• Có quá ít công ty chất lượng để đầu tư.

Nhưng vẫn còn, những đồng đô la này phải tìm cách đến thị trường bằng một cách nào đó vì chúng là những đồng đô la được chỉ định cho các công ty. Do đó, những đồng đô la này tìm cách đến thị trường trong các công ty phù hợp với tinh thần thời đại mà gần đây nhất đã được đầu tư: đầu tư bóng tối.

Nhiều phần của thị trường giữa layer 1, layer 2, ví, dex vĩnh viễn, giao thức cho vay và cầu nối, là những bản sao kém chất lượng của nhau vì giá trị của những đối tác gốc thúc đẩy nhu cầu không thể được tài trợ. Lấy ví dụ về Uniswap như là người tiên phong và dẫn đầu trong bối cảnh sàn giao dịch phi tập trung. Hàng trăm triệu nếu không muốn nói là hàng tỷ đô la tài trợ đã thúc đẩy các phiên bản nhái rẻ tiền của Uniswap nhưng đã không thể mang lại giá trị có ý nghĩa hoặc cải tiến trong tầm nhìn. Thay vào đó, chúng ta bị bỏ lại với một bối cảnh bị tàn phá của lạm phát token đã tiêu diệt phần lớn không gian này. Rõ ràng có nhiều công ty xây dựng sản phẩm chất lượng và không phải tất cả các công ty phái sinh đều là những bản sao rẻ tiền nhưng những công ty này thường là ngoại lệ chứ không phải quy tắc.

“Người bắt chước chỉ có thể đi đến nơi mà nhà lãnh đạo đã đến. Anh ta không thể đi xa hơn.”

— Peter Thiel (Zero to One)

Một vấn đề lớn bắt nguồn từ chiến lược bắt chước rẻ tiền trong tiền điện tử là việc nâng cấp và duy trì một sản phẩm. Nhiều dự án tốt nhất của tiền điện tử bắt đầu như những sản phẩm đầy hứa hẹn nhưng luôn hứa hẹn một bức tranh lớn hơn về sự phát triển và rất nhiều công việc bảo trì. Điều này đẩy ra hàng loạt vấn đề từ bảo mật của một giao thức đến việc xây dựng một tầm nhìn sản phẩm rõ ràng. Có bao nhiêu lần các nhánh của các dự án đã dẫn đến hàng triệu đô la quỹ bị hack hoặc bị khai thác?

Điểm kết thúc của vấn đề liên quan đến các công ty đầu tư mạo hiểm gốc đang tài trợ cho những giao dịch này. Không thể tránh khỏi rằng không gian này nói chung, khi không gian và những nhà đầu tư tốt nhất của nó không thể phân biệt giữa các khoản đầu tư chất lượng và những bản sao yếu kém, sẽ bị ảnh hưởng đến danh tiếng từ việc đầu tư bóng tối. Có bao nhiêu quỹ mà chúng ta có thể xem xét và có bao nhiêu đội ngũ mà chúng ta có thể thấy được tài trợ trực tiếp như là kết quả cuối cùng của một sản phẩm thực sự đã ra thị trường. Sự bắt chước là sự khen ngợi nhưng không khi thị trường bắt chước đang trả quá nhiều cho cái “tốt” mà sẽ sớm biến mất. Nếu tiền điện tử muốn trở thành một ngành công nghiệp nghiêm túc, cam kết ngay cả với một chút bảo toàn vốn, thì không gian và các nhà đầu tư của nó phải trưởng thành từ những trò hài hước về tài trợ và thực sự giữ vững tiêu chí nghiêm ngặt trong việc đầu tư vào những đội ngũ thực sự cam kết đổi mới… hoặc tôi hy vọng như vậy.

Kết thúc.

Thông báo:

1. Bài viết này được đăng lại từ [SplitCapital]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [SplitCapital]. Nếu có bất kỳ ý kiến phản đối nào về việc tái bản này, xin vui lòng liên hệ với Gate Learnđội ngũ, và họ sẽ xử lý nó một cách nhanh chóng.
2. Tuyên bố miễn trách nhiệm: Những quan điểm và ý kiến được nêu trong bài viết này hoàn toàn là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Việc dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi đội ngũ Gate Learn. Trừ khi có đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo nhái các bài viết đã dịch là bị cấm.