Екологія цифрового шифрування та традиційні фінанси потребують одне одного. Хоча у випадку неповної інфраструктури поверхня з’єднання не підходить ідеально. Поєднання цих двох ще може вирішити практичні проблеми в даний час.
Запровадження чистої технології блокчейн не може вирішити питання поділу судової влади. RWA; кредитний бізнес, наразі не привносить переваги відсутності потреби в довірі до традиційних фінансів, натомість дозволяє передати ризик дефолту традиційного фінансування на блокчейн. На фоні неможливості досягти відсутності довіри деякі проекти намагаються вирішити труднощі галузі шляхом багатосторонньої довіри. Це рідкісна бізнес-новація.
Кваліфікації участі успадковані в традиційному світі. Невимагання ліцензії не є особливістю бізнесу ;RWA;. Дозволи є важливим повноваженням управління. Деякі проекти приписують владу команді, а деякі спираються на символічне управління. Незалежно від того, децентралізоване право управління чи ні, є рідкісним проривом у кредитному бізнесі "RWA".
4.RWA; Хоча він і не красивий, але торт досить великий.
фон
Однією з нових тенденцій у світі блокчейнів і криптовалют є використання активів реального світу для надання кредитів у мережі. Це передбачає використання технології блокчейну для створення цифрових представлень активів реального світу, таких як нерухомість, товари чи витвори мистецтва, і використання цих цифрових активів як застави для видачі онлайн-кредиту. Завдяки цьому позичальники можуть отримати кредит легше та дешевше, ніж традиційні позики, а кредитори можуть заробляти відсотки на активи, які вони тримають, забезпечуючи ліквідність ринку. Цей підхід може демократизувати та зробити доступ до кредитів більш інклюзивним, особливо для незахищених або маргіналізованих громад, яким важко отримати доступ до традиційних фінансових послуг. Крім того, використовуючи реальні активи як заставу, онлайн-кредитні ринки можуть бути більш стабільними та менш чутливими до нестабільності та спекуляцій, які можуть заважати іншим формам кредитування криптовалюти.
Огляд традиційних глобальних ринків облігацій
Традиційний ринок облігацій має довгу та багату історію, починаючи з 17 століття, коли голландська Ост-Індська компанія випустила облігації для фінансування своєї торгової діяльності. Відтоді фінансові ринки значно зросли, і облігації стали важливим засобом фінансування для урядів, корпорацій та інших установ.
У наш час традиційний ринок облігацій можна коротко описати як децентралізовану глобальну мережу покупців і продавців, які торгують борговими цінними паперами або облігаціями, випущеними позичальниками, які прагнуть залучити капітал. Ринок дуже різноманітний, з облігаціями, випущеними урядами, корпораціями, муніципалітетами та іншими організаціями, і їх можна далі класифікувати на основі ряду факторів, включаючи термін погашення облігації, кредитний рейтинг і номінал валюти.
Резюме ринкової ситуації
Традиційний ринок облігацій є величезним, за даними Банку міжнародних розрахунків, станом на 2021 рік облігації в обігу становлять ***$123 трильйони***. Розподіл ринку також дуже глобалізований. Випуск облігацій і операції здебільшого відбуваються у великих фінансових центрах, таких як Нью-Йорк, Лондон, Токіо та Гонконг, а також на регіональних ринках по всьому світу.
За даними Банку міжнародних розрахунків, на Сполучені Штати та Японію разом припало майже половина світового випуску облігацій у 2020 році, а на Західну Європу та Китай – ще чверть. Це свідчить про сильну присутність на ринку розвинутих країн із добре налагодженими фінансовими системами, глибокими фондами капіталу та стабільним політичним та економічним середовищем, привабливим для позичальників.
Навпаки, країни, що розвиваються, традиційно мали меншу частку традиційних ринків облігацій, частково через відносну відсутність фінансової інфраструктури та політичну та економічну нестабільність. Проте в останні роки спостерігається тенденція до більшої участі на ринках, що розвиваються, коли емітенти з таких країн, як Бразилія, Мексика та Індонезія, стають більш активними на ринку.
*Незважаючи на цю тенденцію, розподіли на традиційних ринках облігацій залишаються суттєво різними. ** Наприклад, за даними Міжнародного валютного фонду, на країни, що розвиваються, припадає лише близько 20% світового випуску облігацій, незважаючи на те, що вони представляють близько 2-3/3 населення світу та значну частку світового економічного зростання.
Одним із факторів, що сприяє цим відмінностям, є так званий «відсотковий розрив», який відноситься до різниці в процентних ставках між розвиненими країнами та країнами, що розвиваються. Процентні ставки в розвинутих країнах, як правило, нижчі, що відображає їхні сильніші фінансові системи та стабільне політичне та економічне середовище. Це ускладнює конкуренцію країн, що розвиваються, на традиційних ринках облігацій, оскільки вони повинні пропонувати вищі процентні ставки, щоб залучити інвесторів.
Вертикальна структура ринку облігацій
Фінансова інфраструктура традиційного ринку облігацій включає низку учасників, включаючи емітентів, андеррайтерів, дилерів та інвесторів. Процес випуску облігації зазвичай включає кілька етапів, таких як вибір типу та структури облігації, визначення ставки або купона та пошук покупця на облігацію. Емітенти можуть співпрацювати з андеррайтерами, які допомагають просувати та продавати облігації інвесторам, або вони можуть випускати облігації безпосередньо громадськості шляхом публічної пропозиції.
Після випуску облігації вона зазвичай торгується на вторинному ринку. Інвестори можуть купувати та продавати облігацію відповідно до ринкової вартості. Ринкова вартість визначається рядом факторів, таких як кредитний ризик облігації, ліквідність і переважна процентна ставка . На ринкову ціну облігацій також впливає крива дохідності, яка відображає зв’язок між дохідністю облігацій і термінами погашення, а також інші макроекономічні чинники, такі як інфляція та грошово-кредитна політика.
Традиційні ринки облігацій історично відігравали ключову роль у підтримці економічного зростання та розвитку, надаючи надійне джерело фінансування для широкого кола проектів та ініціатив. Однак ринок також стикається з низкою викликів і обмежень, таких як ризик дефолту позичальника, складність деяких структур облігацій і потенційна волатильність ринку. У результаті зростає інтерес до альтернативних моделей фінансування, таких як платформи кредитування на основі блокчейну, які використовують реальні активи як заставу.
Проблеми традиційного кредитування
Традиційне фінансове кредитування стикається з багатьма проблемами, які призвели до зростання попиту на рішення кредитування на основі блокчейну. Серед основних проблем:
Високі транзакційні витрати: Традиційне фінансове кредитування часто залучає велику кількість посередників, кожен з яких бере комісію за транзакцію. Це може призвести до високих трансакційних витрат, що ускладнить отримання позичальниками кредиту, а кредиторам – одержання адекватного прибутку. ;
Відсутність прозорості: Традиційне фінансове кредитування також може бути непрозорим, оскільки позичальники часто не знають умов своїх позик або комісій і платежів, пов’язаних із позиками. Це може призвести до відсутності довіри між позичальниками та кредиторами, ускладнюючи побудову довгострокових відносин. ;
Повільний і неефективний процес. Традиційні фінансові позики також можуть бути повільними та неефективними, оскільки від позичальників часто вимагають надати велику кількість документів і пройти через тривалі процеси затвердження. Це може бути особливо складно для невеликих підприємств і окремих осіб, які можуть не мати ресурсів для навігації цими процесами. ;
Обмежений доступ до кредиту: нарешті, традиційне фінансове кредитування може постраждати через обмежений доступ до кредиту, особливо в країнах, що розвиваються, або для окремих осіб і підприємств з обмеженою кредитною історією. Це може ускладнити цим особам і компаніям отримання капіталу, необхідного для зростання та процвітання.
Ці виклики призвели до зростання попиту на рішення кредитування на основі блокчейну, які пропонують низку переваг, включаючи підвищену прозорість, зниження транзакційних витрат і швидші та ефективніші процеси. Оскільки технологія блокчейн продовжує розвиватися та розвиватися, ми, ймовірно, побачимо продовження інновацій у цьому просторі, оскільки розробники та підприємці прагнуть використовувати унікальні переваги технології блокчейн для створення нових та інноваційних кредитних продуктів і послуг.
Блокчейн-кредитування під заставу реальних активів
DeFi представляє серйозну зміну в традиційній фінансовій системі, пропонуючи більшу доступність, прозорість і ефективність. Оскільки технології продовжують розвиватися та вдосконалюватися, ми можемо очікувати на продовження інновацій у цьому просторі, запуск інноваційних продуктів і послуг, призначених для задоволення потреб користувачів у всьому світі.
A. Визначення та характеристики блокчейн-кредитування реальних активів
Блокчейн-кредитування реальних активів (RWA) передбачає використання технології блокчейну для створення цифрових представлень реальних активів, таких як нерухомість, товари або предмети мистецтва, і використання цих активів як застави для видачі позик або інших форм кредиту. Цей тип позики часто називають «позикою, забезпеченою активами», і вона має низку ключових характеристик.
По-перше, стабільність. Використання RWA забезпечує більш стабільну та надійну основу для оцінки фінансових продуктів і послуг на основі блокчейну, допомагаючи зменшити ризики та підвищити стабільність екосистеми блокчейну. Це пов’язано з тим, що RWA забезпечені матеріальними активами, які мають внутрішню цінність і прив’язані до реальних грошових потоків, що робить їх менш схильними до нестабільності та спекуляцій, ніж запозичення та кредитування на основі суто криптовалюти.
По-друге, демократія. Блокчейн-кредитування за допомогою RWA може демократизувати доступ до кредитів і зробити його більш інклюзивним, особливо для незадоволених або маргіналізованих спільнот, яким може бути важко отримати доступ до традиційних фінансових послуг. Це пояснюється тим, що RWA можна використовувати як заставу для видачі позик та інших форм кредиту, які є більш доступними та менш дорогими, ніж традиційні позики.
По-третє, прозорість. Використання технології блокчейн підвищує прозорість і доступність процесу кредитування, оскільки всі транзакції реєструються в публічній книзі, доступній для всіх учасників. Це допомагає знизити ризик шахрайства та підвищує довіру між кредиторами та позичальниками.
Загалом блокчейн-кредитування має потенціал для роботи з реальними активами, роблячи кредит більш доступним, стабільним і прозорим. Новий механізм зробить революцію в індустрії кредитування, зменшивши ризик для всіх учасників. ;
Б. Переваги блокчейн-кредитування та традиційного кредитування
Блокчейн-кредитування з використанням реальних активів є значним відходом від традиційних моделей кредитування в кількох ключових аспектах.
По-перше, однією з найбільш помітних відмінностей є міжнародна доступність і цілісність глобального ринку. На відміну від традиційного кредитування, яке часто підпадає під географічні та нормативні обмеження, блокчейн-кредитування доступне для позичальників і кредиторів у будь-якій точці світу. Це пояснюється тим, що блокчейн-кредитування працює в децентралізованій мережі, яка не прив’язана до жодного конкретного географічного розташування чи юрисдикції. Таким чином, блокчейн-кредитування з реальними активами може надати позичальникам і кредиторам більшу гнучкість і доступ до капіталу, який вони, можливо, не зможуть отримати через традиційні канали кредитування.
Окрім вищезгаданої міжнародної доступності, блокчейн-кредитування з використанням реальних активів також пропонує більший доступ до криптофінансових інструментів. Прикладом цього є можливість рефінансування сертифікатів, виданих проектами кредитування RWA, іншими проектами DeFi. Це створює більш взаємопов’язану екосистему кредитування, надаючи позичальникам доступ до коштів із ширшого кола джерел. Крім того, активність у ланцюжку може служити доказом для ідентифікації на основі DeFi (DID) і систем репутації. Це означає, що поведінку та історію платежів позичальників можна відстежувати та використовувати для зміцнення довіри та репутації в екосистемі DeFi. Нарешті, блокчейн-позики також можуть надати позичальникам більшу гнучкість, оскільки вони можуть вибирати різні позикові активи з різним ризиком відповідно до їх особистої толерантності до ризику та інвестиційних цілей.
Нарешті, блокчейн-кредитування активів реального світу характеризується консенсусом і демократичністю. ** Децентралізований характер блокчейн-кредитування означає, що всі учасники мережі мають право голосу в процесі прийняття рішень. Це різко контрастує з традиційним кредитуванням, яке часто контролюється невеликою групою установ або осіб, які вирішують, хто може позичати та за якою ставкою. У просторі блокчейну кредитування рішення про те, хто може брати позику та за якою ставкою, приймаються шляхом консенсусного процесу, який гарантує, що всі учасники мають право голосу в процесі кредитування. Такий демократичний підхід до кредитування та кредитування сприяє більшій прозорості та чесності, а також зменшує ризик упередженості та дискримінації, які можуть існувати в традиційних моделях кредитування.
Загалом блокчейн-кредитування має кілька ключових переваг порівняно з традиційним кредитуванням перед реальними активами, включаючи кращу міжнародну доступність, доступ до зашифрованих фінансових інструментів і більш демократичний процес прийняття рішень. Ці фактори допомагають зробити кредитування більш інклюзивним, прозорим і доступним для ширшого кола позичальників і кредиторів, а також сприяють стабільності та зменшують ризики в екосистемі кредитування.
C. Обмеження блокчейн-кредитування та реальних активів
Хоча блокчейн-кредитування з використанням реальних активів має багато переваг перед традиційним кредитуванням, існують також обмеження, які слід враховувати.
По-перше, у той час як технологія блокчейн забезпечує надійну та прозору платформу, блокчейн-кредитування з використанням реальних активів створює кредитний ризик. Навіть якщо активи забезпечені реальними активами, позичальники можуть прийняти рішення про дефолт, виявляючи реальні проблеми врегулювання та юрисдикції. Звичайно, у цьому випадку термін дії консенсусу щодо блокчейну закінчився, і ореол безнадійності не може поширюватися на реальні іпотечні активи. Крім того, можуть виникнути проблеми, пов’язані з оцінкою активів, що може ускладнити оцінку відповідного рівня застави, необхідної для позики.
По-друге, глобальні проблеми з відповідністю можуть виникнути під час запозичень за кордоном. У різних країнах існують різні нормативні рамки та вимоги до відповідності, що може створити юридичні та операційні проблеми для кредитних платформ блокчейну, які працюють у кількох юрисдикціях. Дотримання правил боротьби з відмиванням грошей (AML) і «Знай свого клієнта» (KYC) може бути особливо складним для платформ блокчейн-кредитування, яким, можливо, доведеться тісно співпрацювати з національними регуляторами, щоб забезпечити відповідність.
По-третє, у блокчейн-кредитуванні все ще існують технічні ризики. Технологія блокчейну все ще розвивається, і можуть виникнути технічні проблеми, пов’язані з безпекою, масштабованістю та сумісністю, які можуть вплинути на стабільність і надійність кредитної платформи блокчейну. Також можуть виникнути проблеми, пов’язані з програмуванням і виконанням смарт-контрактів, що може вплинути на ефективність і точність кредитних контрактів.
Загалом, незважаючи на те, що блокчейн-кредитування має багато переваг перед традиційним кредитуванням перед реальними активами, важливо враховувати потенційні обмеження та ризики, пов’язані з цією новою формою кредитування. Ретельно оцінюючи ризики та впроваджуючи відповідні стратегії управління ризиками, блокчейн-платформи кредитування можуть забезпечити безперервне зростання та розвиток цієї інноваційної індустрії, що зароджується.
Практичний приклад проекту кредитування блокчейну
Після кризи "FTX" бум DeFi і пов'язаний з "RWA" "DeFi" згас. Головні гравці в останньому оптимізуючому рейтингу, RWA, скоротили штат, і виживання стало головною метою. Але їх стратегія все одно варта уваги. Принаймні, на «бичачому» ринку вони створюють вибуховий розмір бізнесу.
Фінансова структура "Водоспад".
Щоб пом’якшити кредитний ризик забруднення реальних активів, більшість позик RWA запроваджує каскадну структуру. Зараз, здається, це мейнстрім індустрії;RWA;кредитування.
Структура каскаду в CLO (Collateralized Loan Obligation) є пріоритетом виплат сторонам, залученим до CLO. Цю структуру називають «водоспадом», оскільки платежі стікають у заздалегідь визначеній послідовності, як вода, що тече водоспадом.
Водоспадні структури зазвичай діляться на кілька «траншів», які є різними шарами боргу, випущеного CLO. Платежі впорядковуються в порядку пріоритету, причому першим отримує платіж за найстаршим порядком, за ним йде наступний за ступенем і так далі. Каскад платежів починається у верхній частині структури та протікає вниз через кожну секцію, доки не будуть здійснені всі платежі.
Ця структура була вперше винайдена у 80-х, але стала популярною після 2000-х. Існує три основні причини такої поширеності: 1. Розвиток фінансових технологій дає змогу установам точніше вимірювати ризики; 2. Електронні торгові системи зменшують трансакційні витрати; 3. У разі низьких процентних ставок, якщо у вас є додатковий ризик ця структура може надати додаткові переваги.
У RWA є інший тип: проект, очолюваний «Ondo finance», — це кредитне фінансування високоякісних активів під заставу казначейських облігацій США. Оскільки ризик дефолту є мінімальним (включно з міжбанківськими облігаціями в Сполучених Штатах), немає потреби приймати структуру «водоспаду» для боротьби з ризиком дефолту.
RWA; Розмір іпотечного ринку
А. Центрифуга
продукт:
Centrifuge; має найбільший; RWA; ринок кредитування під заставу. Як стверджується: «Centrifuge; це інфраструктура для децентралізованого фінансування фізичних активів, локалізованих у ланцюжку, створюючи повністю прозорий ринок, який дозволяє позичальникам і кредиторам здійснювати операції без зайвих посередників».
ТВЛ:;192,1;М
FDV:;112,2;М
Інвестиційне агентство:
механізм:
особливості:
Структура on-chain-off-chain
Будучи піонером у галузі кредитування RWA, Centrifuge запровадив on-chain та off-chain структури для зниження кредитного ризику. У структурі поза мережею він встановлює структуру "SPV", і коли є дефолт, застава буде легко ліквідована. Він використовує централізовані послуги KYC і AML, щоб відповідати нормам у різних країнах.
Фінансова угода:
Окрім підпису та записів транзакцій у ланцюжку, інвестори також можуть підписати угоду про підписку з емітентом.
Різноманітні; RWA; Застава:
Диверсифікована застава, включаючи споживчі кредити на ринках, що розвиваються, структурований кредит тощо. Кожен проект матиме незалежний; SPV; гаманець для контролю збору коштів. Процентні ставки коливаються від; 3%;+ до; 10%;+.
Високий показник за замовчуванням:
За розміром він має ставку дефолту 5,6% за завершеними позиками. Високий рівень дефолту не означає невдачі, а радше сприяє більш ризикованим фінансовим стратегіям. Оскільки у компанії немає спеціального процесу відбору інвестиційних проектів, вона не несе відповідальності за невдачу проектів.
B. Клен
продукт:
Maple; трансформує ринки капіталу, поєднуючи відповідність галузевим стандартам і належну обачність із прозорістю та безпроблемним кредитуванням, що забезпечується смарт-контрактами та технологією блокчейн. Maple; це шлях до зростання для фінансових установ, представників пулу капіталу та компаній, які шукають капітал у мережі.
ТВЛ: 28,4;М
FDV: 78,7; М
прихильник:
механізм:
Maple; перетворює традиційні CLO (Collateralized Loan Obligations, іпотечні боргові цінні папери) у зашифровану форму валюти. Кожен проект має представника, який також є постачальником капіталу першої втрати. Представник також несе відповідальність за застосування знецінення у разі невиконання зобов’язань. Делегати мають бути перевірені командою ;Maple;.
особливості:
Чорний ящик і централізація:
Влада визначати, хто може бути представлений, контролюється командою ;Maple;. Наразі; 62%; активних кредитів передано; Maven 11;.
Майте план відновлення та юридичну угоду з позичальником на випадок дефолту.
помірна ставка дефолту
Його рівень за замовчуванням становить;2,935%;, але я вважаю, що це занадто ризиковано, враховуючи співвідношення ризику до;M;11;.
C. Щибок
продукт:
Goldfinch; це децентралізований протокол для кредитування криптовалюти без криптозастави. Щигол; протокол має чотирьох основних учасників: позичальники, спонсори, постачальники ліквідності та аудитори. На відміну від інших протоколів, Goldfinch; намагається створити уніфікований ризикований актив (RWA) відносно реальних активів. Усі активи в розширеному пулі активів зазнають однакових ризиків.
FDV:;101,6;М
ТВЛ:;66;М
Організації підтримки:
механізм:
особливості:
Децентралізація:
Проект має децентралізований процес прийняття рішень, коли прихильники колективно вирішують, чи буде проект успішним у зборі коштів і наскільки він буде масштабним.
Інноваційна кредитна модель:
У проекті використовується модель кредитного плеча та динамічні стимули спонсорів. Модель кредитного плеча визначає суму капіталу, яку старший пул розподіляє для кожного пулу позичальників на основі рівня довіри кожного пулу позичальників. Коли більше спонсорів інвестують у пул позичальників, пул позичальників виглядає більш надійним і має доступ до більшого залученого капіталу.
Різні позичальники:
Програма розподіляє капітал між різними типами позичальників і ситуаціями кредитування, починаючи від фінансових технологій у країнах, що розвиваються, і закінчуючи споживчим кредитуванням із заборгованістю в розвинених країнах. Децентралізований характер позичальників означає, що ризик дефолту також розповсюджується.
Єдиний ризик і ліквідність:
Програма має об’єднаний пул старших активів із відповідальністю та узгодженими процентними ставками по всьому спектру.
Низький ризик дефолту:
Поки що ризик дефолту дорівнює нулю, що свідчить про низький ризик дефолту у проекту.
D. Вірить:
продукт:
Credix; — це кредитна екосистема нового покоління, яка надає інституційним позичальникам доступ до ліквідності та створює привабливі інвестиційні можливості з поправкою на ризик для інституційних інвесторів, кредитних фондів та акредитованих інвесторів.
Інвестиційне агентство:
механізм:
особливості:
Централізація:
Програма має централізований процес андеррайтингу з однією особою, відповідальною за перевірку, належну обачність та структурування інвестицій. Це схоже на ситуацію в традиційних фінансах, де один суб’єкт контролює інвестиційний процес.
Особливості ринку:
Коли створюється новий кредитний проект, генерується унікальний ;LP; токен, щоб диференціювати інвестиції в різні пули ліквідності на різних ринках. Однак це може призвести до зниження ліквідності, оскільки попит на ліквідність і пропозиція розділені.
Не підлягає передачі:
Токени, які використовуються в проекті, не підлягають передачі, і ними можна торгувати лише в облікових записах, які відповідають нормативним вимогам. Хоча така конструкція допомагає вирішити проблеми відповідності, вона може ускладнити участь окремих інвесторів на ринку. Отже, багато інвесторів можуть бути виключені з участі через суворі вимоги платформи.
Три рівні захисту за замовчуванням:
Credix; використовує кілька методів, щоб гарантувати, що кошти в попередній гарантії можна відновити. На додаток до надлишкових активів і коштів у субстандартних гарантіях, він також може використовувати платіжний розрив між доходом фінтех-компанії та відсотками, які вона сплачує «Credix», для усунення.
E. TrueFi:
продукт:
TrueFi; це протокол незабезпеченого кредитування на основі кредитного рейтингу в ланцюжку, який контролюється власниками;TRU; Це частина;TrustToken;екосистеми. Коли відбувається прострочення або замовчування, чіткого вирішення немає. Якість кожної кредитної програми значною мірою залежить від рішень портфельних менеджерів. Це також централізована структура.
Організації підтримки:
механізм:
Портфоліо-менеджери надають деталі кожної угоди, а позичальники вирішують, чи приймати їх. Торгівлю також можна розділити на три рівні ризику. Різні рівні мають різні зобов’язання за дефолтом і процентні ставки.
особливості:
TrueFi; вибрав поступовий процес децентралізації. Наразі рішення дуже централізоване. Рівень платформи не враховує план відновлення за умовчанням. Поки що його рівень дефолту; 0,258%;, відносно низький. Але це не результат системних кредитних рішень TrueFi. Жодних реальних активів (RWA) не потрібно як заставу, і позика залежить виключно від кредиту або репутації позичальника.
порівняльний аналіз
KYC і відповідність:
Оскільки бізнес включає в себе реальні активи, грошові потоки та врегулювання у випадку дефолту, підтримка місцевих органів влади, KYC; і питання відповідності є критичними. Усі ці проекти дуже серйозно ставляться до цих питань і залучають третіх сторін, залучених до цього бізнесу. Як ми вже згадували раніше, найбільшу частину фінансових витрат на позики становлять витрати на відповідність вимогам, і жоден із цих проектів не має в цьому відношенні переваг перед традиційним фінансуванням. Щоб відповідати вимогам відповідності, токени ваучерів навіть розроблені так, що вони не підлягають передачі.
Кредит:
Он-ланцюговий кредит — це добре для відкритого фінансування. Але жоден із цих проектів не намагався запровадити онлайн-кредит у кредитну оцінку проекту. З одного боку, DeFi; має коротку історію з обмеженою активністю в мережі. З іншого боку, вартість створення анонімного облікового запису майже нульова. Дані в ланцюжку не можуть відображати особисту репутацію. Only;GoldFinch; намагається, щоб кожна юридична особа мала лише один унікальний обліковий запис на платформі.
План порятунку кредитного дефолту:
Maple Finance, GoldFinch і Centrifuge пропонують рішення в разі невиконання кредитних зобов’язань. Для позамережевої застави ці проекти віддають перевагу використанню ;SPV; для контролю прав розпорядження. Credix; повідомляє користувачам, що у них є команда для управління заставою. TrueFi; обставини злому не уточнюють. Цікаво, що Джастін САН; перерахував 6 мільйонів доларів від Alameda Research, коли "FTX" зазнав аварії.
Прозорість:
Усі дії в мережі прозорі. Але позамережні грошові потоки та позамережева інформація, пов’язана з борговими кредитами, повинні регулярно розкриватися. Centrifuge; стверджує, що має однорангову мережу для обміну інформацією. Але оскільки криптоіндустрія є абсолютно новою, досі точаться дебати щодо того, чи має розкриття інформації відповідати законодавству про цінні папери.
Ліквідність:
Центрифуга; забезпечує маржу вилучення для інших. GoldFinch; ліквідність з унікальною оцінкою кредитного ризику та єдиним пулом активів високого рівня. З ростом розміру бізнесу зростає і його ліквідність. Ліквідність Credix є поганою, особливо коли її кредитний пул вичерпано. Maple Finance не уточнює, як буде нарощуватися ліквідність.
висновок і пропозиція
**Це не хороший бізнес, це величезний бізнес. **
Реальні фінанси набагато більші, ніж DeFi, а децентралізований світ все ще перебуває в зародковому стані порівняно з традиційними галузями. Навіть якщо невелика частина традиційних фінансів переміститься на блокчейн, це стане величезним успіхом для «DeFi» та його інфраструктури.
**Криптосвіт потребує реальних активів (RWA), щоб підвищити свою кредитну вартість. **
У децентралізованому світі, що розвивається, стає менше стабільних підприємств. Таким чином, ставка дисконту застави набагато вища, ніж у фізичних активів. Ми бачимо, що якщо; USDC; і; USDT; підтримують певний блокчейн, цей блокчейн матиме кращу ліквідність і його легше будувати; DeFi. Те саме стосується й інших сфер бізнесу. Криптосвіт потребує реальних стабільних активів, щоб підвищити свій кредит. RWA; найбільшою категорією активів у ланцюжку є стейблкойни. Якщо ми отримаємо кількість авторизацій централізованих стейблкойнів у різних екосистемах, ми побачимо, що ланцюжки з вищими авторизаціями мають вищу оцінку. Ось чому RWA настільки важливий для криптоіндустрії.
** Дисбаланс у розвитку світової фінансової системи дає життєвий простір для «RWA» кредитування. **
У традиційному світі, особливо в деяких країнах, що розвиваються, фінансова інфраструктура обмежена. Через відсутність кредитної системи було втрачено багато можливостей для бізнесу. І реальному світу потрібен блокчейн, щоб допомогти побудувати кредитну систему. Існують величезні відмінності у фінансовому рівні між країнами та регіонами. Наприклад, у Кенії фінансова мережа не поширюється по всій країні, і багато міст не мають фінансової системи. Доступність зашифрованих фінансів набагато вища, ніж традиційних фінансів.
Відсутність інфраструктури
Незважаючи на те, що ми знаємо, що використання блокчейну має багато переваг, процес кожної справи про кредитування, що стосується реального світу та різних юрисдикцій, впливає на ризик кредитування. У реальному світі врегулювання RWA та інші фінансові послуги та послуги із забезпечення відповідності займають дуже багато часу та дорого.
На мій погляд, GoldFinch є найбільш інноваційним і децентралізованим проектом кредитування RWA. Однак навіть GoldFinch не вводить кредитну оцінку індосанта для вимірювання ризику кредитування. Усі рішення щодо ризику дефолту ґрунтуються на індивідуальних нормах кожної юрисдикції в традиційному світі. Поки ці правила не блокчейнизовані, більшість фінансових витрат не можна зменшити.
KYC; і відповідність є лише пасивною вимогою для клієнтів
Коли ми читаємо документи цих проектів, є кілька рядків, які показують зв’язок між «KYC» і безпекою. Здається, що всі зусилля з комплаєнсу спрямовані лише на дотримання закону, а не на збереження коштів клієнтів.
Усі ці причини призводять до існування величезного ринку іпотечного кредитування, але криптопроектам важко розширити свій бізнес у короткостроковій перспективі.
Джерело посилання:
Фінансова інфраструктура та доступ до фінансування: глобальна перспектива
Фінансова інфраструктура, групове кредитування та витрати на фінансування в країнах, що розвиваються
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Порівняльний аналіз проектів кредитування по ланцюжку RWA
Оригінальний автор: armonio, AC Capital Research
Екологія цифрового шифрування та традиційні фінанси потребують одне одного. Хоча у випадку неповної інфраструктури поверхня з’єднання не підходить ідеально. Поєднання цих двох ще може вирішити практичні проблеми в даний час.
Запровадження чистої технології блокчейн не може вирішити питання поділу судової влади. RWA; кредитний бізнес, наразі не привносить переваги відсутності потреби в довірі до традиційних фінансів, натомість дозволяє передати ризик дефолту традиційного фінансування на блокчейн. На фоні неможливості досягти відсутності довіри деякі проекти намагаються вирішити труднощі галузі шляхом багатосторонньої довіри. Це рідкісна бізнес-новація.
Кваліфікації участі успадковані в традиційному світі. Невимагання ліцензії не є особливістю бізнесу ;RWA;. Дозволи є важливим повноваженням управління. Деякі проекти приписують владу команді, а деякі спираються на символічне управління. Незалежно від того, децентралізоване право управління чи ні, є рідкісним проривом у кредитному бізнесі "RWA".
4.RWA; Хоча він і не красивий, але торт досить великий.
фон
Однією з нових тенденцій у світі блокчейнів і криптовалют є використання активів реального світу для надання кредитів у мережі. Це передбачає використання технології блокчейну для створення цифрових представлень активів реального світу, таких як нерухомість, товари чи витвори мистецтва, і використання цих цифрових активів як застави для видачі онлайн-кредиту. Завдяки цьому позичальники можуть отримати кредит легше та дешевше, ніж традиційні позики, а кредитори можуть заробляти відсотки на активи, які вони тримають, забезпечуючи ліквідність ринку. Цей підхід може демократизувати та зробити доступ до кредитів більш інклюзивним, особливо для незахищених або маргіналізованих громад, яким важко отримати доступ до традиційних фінансових послуг. Крім того, використовуючи реальні активи як заставу, онлайн-кредитні ринки можуть бути більш стабільними та менш чутливими до нестабільності та спекуляцій, які можуть заважати іншим формам кредитування криптовалюти.
Огляд традиційних глобальних ринків облігацій
Традиційний ринок облігацій має довгу та багату історію, починаючи з 17 століття, коли голландська Ост-Індська компанія випустила облігації для фінансування своєї торгової діяльності. Відтоді фінансові ринки значно зросли, і облігації стали важливим засобом фінансування для урядів, корпорацій та інших установ.
У наш час традиційний ринок облігацій можна коротко описати як децентралізовану глобальну мережу покупців і продавців, які торгують борговими цінними паперами або облігаціями, випущеними позичальниками, які прагнуть залучити капітал. Ринок дуже різноманітний, з облігаціями, випущеними урядами, корпораціями, муніципалітетами та іншими організаціями, і їх можна далі класифікувати на основі ряду факторів, включаючи термін погашення облігації, кредитний рейтинг і номінал валюти.
Резюме ринкової ситуації
Традиційний ринок облігацій є величезним, за даними Банку міжнародних розрахунків, станом на 2021 рік облігації в обігу становлять ***$123 трильйони***. Розподіл ринку також дуже глобалізований. Випуск облігацій і операції здебільшого відбуваються у великих фінансових центрах, таких як Нью-Йорк, Лондон, Токіо та Гонконг, а також на регіональних ринках по всьому світу.
За даними Банку міжнародних розрахунків, на Сполучені Штати та Японію разом припало майже половина світового випуску облігацій у 2020 році, а на Західну Європу та Китай – ще чверть. Це свідчить про сильну присутність на ринку розвинутих країн із добре налагодженими фінансовими системами, глибокими фондами капіталу та стабільним політичним та економічним середовищем, привабливим для позичальників.
Навпаки, країни, що розвиваються, традиційно мали меншу частку традиційних ринків облігацій, частково через відносну відсутність фінансової інфраструктури та політичну та економічну нестабільність. Проте в останні роки спостерігається тенденція до більшої участі на ринках, що розвиваються, коли емітенти з таких країн, як Бразилія, Мексика та Індонезія, стають більш активними на ринку.
*Незважаючи на цю тенденцію, розподіли на традиційних ринках облігацій залишаються суттєво різними. ** Наприклад, за даними Міжнародного валютного фонду, на країни, що розвиваються, припадає лише близько 20% світового випуску облігацій, незважаючи на те, що вони представляють близько 2-3/3 населення світу та значну частку світового економічного зростання.
Одним із факторів, що сприяє цим відмінностям, є так званий «відсотковий розрив», який відноситься до різниці в процентних ставках між розвиненими країнами та країнами, що розвиваються. Процентні ставки в розвинутих країнах, як правило, нижчі, що відображає їхні сильніші фінансові системи та стабільне політичне та економічне середовище. Це ускладнює конкуренцію країн, що розвиваються, на традиційних ринках облігацій, оскільки вони повинні пропонувати вищі процентні ставки, щоб залучити інвесторів.
Вертикальна структура ринку облігацій
Фінансова інфраструктура традиційного ринку облігацій включає низку учасників, включаючи емітентів, андеррайтерів, дилерів та інвесторів. Процес випуску облігації зазвичай включає кілька етапів, таких як вибір типу та структури облігації, визначення ставки або купона та пошук покупця на облігацію. Емітенти можуть співпрацювати з андеррайтерами, які допомагають просувати та продавати облігації інвесторам, або вони можуть випускати облігації безпосередньо громадськості шляхом публічної пропозиції.
Після випуску облігації вона зазвичай торгується на вторинному ринку. Інвестори можуть купувати та продавати облігацію відповідно до ринкової вартості. Ринкова вартість визначається рядом факторів, таких як кредитний ризик облігації, ліквідність і переважна процентна ставка . На ринкову ціну облігацій також впливає крива дохідності, яка відображає зв’язок між дохідністю облігацій і термінами погашення, а також інші макроекономічні чинники, такі як інфляція та грошово-кредитна політика.
Традиційні ринки облігацій історично відігравали ключову роль у підтримці економічного зростання та розвитку, надаючи надійне джерело фінансування для широкого кола проектів та ініціатив. Однак ринок також стикається з низкою викликів і обмежень, таких як ризик дефолту позичальника, складність деяких структур облігацій і потенційна волатильність ринку. У результаті зростає інтерес до альтернативних моделей фінансування, таких як платформи кредитування на основі блокчейну, які використовують реальні активи як заставу.
Проблеми традиційного кредитування
Традиційне фінансове кредитування стикається з багатьма проблемами, які призвели до зростання попиту на рішення кредитування на основі блокчейну. Серед основних проблем:
Високі транзакційні витрати: Традиційне фінансове кредитування часто залучає велику кількість посередників, кожен з яких бере комісію за транзакцію. Це може призвести до високих трансакційних витрат, що ускладнить отримання позичальниками кредиту, а кредиторам – одержання адекватного прибутку. ;
Відсутність прозорості: Традиційне фінансове кредитування також може бути непрозорим, оскільки позичальники часто не знають умов своїх позик або комісій і платежів, пов’язаних із позиками. Це може призвести до відсутності довіри між позичальниками та кредиторами, ускладнюючи побудову довгострокових відносин. ;
Повільний і неефективний процес. Традиційні фінансові позики також можуть бути повільними та неефективними, оскільки від позичальників часто вимагають надати велику кількість документів і пройти через тривалі процеси затвердження. Це може бути особливо складно для невеликих підприємств і окремих осіб, які можуть не мати ресурсів для навігації цими процесами. ;
Обмежений доступ до кредиту: нарешті, традиційне фінансове кредитування може постраждати через обмежений доступ до кредиту, особливо в країнах, що розвиваються, або для окремих осіб і підприємств з обмеженою кредитною історією. Це може ускладнити цим особам і компаніям отримання капіталу, необхідного для зростання та процвітання.
Ці виклики призвели до зростання попиту на рішення кредитування на основі блокчейну, які пропонують низку переваг, включаючи підвищену прозорість, зниження транзакційних витрат і швидші та ефективніші процеси. Оскільки технологія блокчейн продовжує розвиватися та розвиватися, ми, ймовірно, побачимо продовження інновацій у цьому просторі, оскільки розробники та підприємці прагнуть використовувати унікальні переваги технології блокчейн для створення нових та інноваційних кредитних продуктів і послуг.
Блокчейн-кредитування під заставу реальних активів
DeFi представляє серйозну зміну в традиційній фінансовій системі, пропонуючи більшу доступність, прозорість і ефективність. Оскільки технології продовжують розвиватися та вдосконалюватися, ми можемо очікувати на продовження інновацій у цьому просторі, запуск інноваційних продуктів і послуг, призначених для задоволення потреб користувачів у всьому світі.
A. Визначення та характеристики блокчейн-кредитування реальних активів
Блокчейн-кредитування реальних активів (RWA) передбачає використання технології блокчейну для створення цифрових представлень реальних активів, таких як нерухомість, товари або предмети мистецтва, і використання цих активів як застави для видачі позик або інших форм кредиту. Цей тип позики часто називають «позикою, забезпеченою активами», і вона має низку ключових характеристик.
По-перше, стабільність. Використання RWA забезпечує більш стабільну та надійну основу для оцінки фінансових продуктів і послуг на основі блокчейну, допомагаючи зменшити ризики та підвищити стабільність екосистеми блокчейну. Це пов’язано з тим, що RWA забезпечені матеріальними активами, які мають внутрішню цінність і прив’язані до реальних грошових потоків, що робить їх менш схильними до нестабільності та спекуляцій, ніж запозичення та кредитування на основі суто криптовалюти.
По-друге, демократія. Блокчейн-кредитування за допомогою RWA може демократизувати доступ до кредитів і зробити його більш інклюзивним, особливо для незадоволених або маргіналізованих спільнот, яким може бути важко отримати доступ до традиційних фінансових послуг. Це пояснюється тим, що RWA можна використовувати як заставу для видачі позик та інших форм кредиту, які є більш доступними та менш дорогими, ніж традиційні позики.
По-третє, прозорість. Використання технології блокчейн підвищує прозорість і доступність процесу кредитування, оскільки всі транзакції реєструються в публічній книзі, доступній для всіх учасників. Це допомагає знизити ризик шахрайства та підвищує довіру між кредиторами та позичальниками.
Загалом блокчейн-кредитування має потенціал для роботи з реальними активами, роблячи кредит більш доступним, стабільним і прозорим. Новий механізм зробить революцію в індустрії кредитування, зменшивши ризик для всіх учасників. ;
Б. Переваги блокчейн-кредитування та традиційного кредитування
Блокчейн-кредитування з використанням реальних активів є значним відходом від традиційних моделей кредитування в кількох ключових аспектах.
По-перше, однією з найбільш помітних відмінностей є міжнародна доступність і цілісність глобального ринку. На відміну від традиційного кредитування, яке часто підпадає під географічні та нормативні обмеження, блокчейн-кредитування доступне для позичальників і кредиторів у будь-якій точці світу. Це пояснюється тим, що блокчейн-кредитування працює в децентралізованій мережі, яка не прив’язана до жодного конкретного географічного розташування чи юрисдикції. Таким чином, блокчейн-кредитування з реальними активами може надати позичальникам і кредиторам більшу гнучкість і доступ до капіталу, який вони, можливо, не зможуть отримати через традиційні канали кредитування.
Окрім вищезгаданої міжнародної доступності, блокчейн-кредитування з використанням реальних активів також пропонує більший доступ до криптофінансових інструментів. Прикладом цього є можливість рефінансування сертифікатів, виданих проектами кредитування RWA, іншими проектами DeFi. Це створює більш взаємопов’язану екосистему кредитування, надаючи позичальникам доступ до коштів із ширшого кола джерел. Крім того, активність у ланцюжку може служити доказом для ідентифікації на основі DeFi (DID) і систем репутації. Це означає, що поведінку та історію платежів позичальників можна відстежувати та використовувати для зміцнення довіри та репутації в екосистемі DeFi. Нарешті, блокчейн-позики також можуть надати позичальникам більшу гнучкість, оскільки вони можуть вибирати різні позикові активи з різним ризиком відповідно до їх особистої толерантності до ризику та інвестиційних цілей.
Нарешті, блокчейн-кредитування активів реального світу характеризується консенсусом і демократичністю. ** Децентралізований характер блокчейн-кредитування означає, що всі учасники мережі мають право голосу в процесі прийняття рішень. Це різко контрастує з традиційним кредитуванням, яке часто контролюється невеликою групою установ або осіб, які вирішують, хто може позичати та за якою ставкою. У просторі блокчейну кредитування рішення про те, хто може брати позику та за якою ставкою, приймаються шляхом консенсусного процесу, який гарантує, що всі учасники мають право голосу в процесі кредитування. Такий демократичний підхід до кредитування та кредитування сприяє більшій прозорості та чесності, а також зменшує ризик упередженості та дискримінації, які можуть існувати в традиційних моделях кредитування.
Загалом блокчейн-кредитування має кілька ключових переваг порівняно з традиційним кредитуванням перед реальними активами, включаючи кращу міжнародну доступність, доступ до зашифрованих фінансових інструментів і більш демократичний процес прийняття рішень. Ці фактори допомагають зробити кредитування більш інклюзивним, прозорим і доступним для ширшого кола позичальників і кредиторів, а також сприяють стабільності та зменшують ризики в екосистемі кредитування.
C. Обмеження блокчейн-кредитування та реальних активів
Хоча блокчейн-кредитування з використанням реальних активів має багато переваг перед традиційним кредитуванням, існують також обмеження, які слід враховувати.
По-перше, у той час як технологія блокчейн забезпечує надійну та прозору платформу, блокчейн-кредитування з використанням реальних активів створює кредитний ризик. Навіть якщо активи забезпечені реальними активами, позичальники можуть прийняти рішення про дефолт, виявляючи реальні проблеми врегулювання та юрисдикції. Звичайно, у цьому випадку термін дії консенсусу щодо блокчейну закінчився, і ореол безнадійності не може поширюватися на реальні іпотечні активи. Крім того, можуть виникнути проблеми, пов’язані з оцінкою активів, що може ускладнити оцінку відповідного рівня застави, необхідної для позики.
По-друге, глобальні проблеми з відповідністю можуть виникнути під час запозичень за кордоном. У різних країнах існують різні нормативні рамки та вимоги до відповідності, що може створити юридичні та операційні проблеми для кредитних платформ блокчейну, які працюють у кількох юрисдикціях. Дотримання правил боротьби з відмиванням грошей (AML) і «Знай свого клієнта» (KYC) може бути особливо складним для платформ блокчейн-кредитування, яким, можливо, доведеться тісно співпрацювати з національними регуляторами, щоб забезпечити відповідність.
По-третє, у блокчейн-кредитуванні все ще існують технічні ризики. Технологія блокчейну все ще розвивається, і можуть виникнути технічні проблеми, пов’язані з безпекою, масштабованістю та сумісністю, які можуть вплинути на стабільність і надійність кредитної платформи блокчейну. Також можуть виникнути проблеми, пов’язані з програмуванням і виконанням смарт-контрактів, що може вплинути на ефективність і точність кредитних контрактів.
Загалом, незважаючи на те, що блокчейн-кредитування має багато переваг перед традиційним кредитуванням перед реальними активами, важливо враховувати потенційні обмеження та ризики, пов’язані з цією новою формою кредитування. Ретельно оцінюючи ризики та впроваджуючи відповідні стратегії управління ризиками, блокчейн-платформи кредитування можуть забезпечити безперервне зростання та розвиток цієї інноваційної індустрії, що зароджується.
Практичний приклад проекту кредитування блокчейну
Після кризи "FTX" бум DeFi і пов'язаний з "RWA" "DeFi" згас. Головні гравці в останньому оптимізуючому рейтингу, RWA, скоротили штат, і виживання стало головною метою. Але їх стратегія все одно варта уваги. Принаймні, на «бичачому» ринку вони створюють вибуховий розмір бізнесу.
Фінансова структура "Водоспад".
Щоб пом’якшити кредитний ризик забруднення реальних активів, більшість позик RWA запроваджує каскадну структуру. Зараз, здається, це мейнстрім індустрії;RWA;кредитування.
Структура каскаду в CLO (Collateralized Loan Obligation) є пріоритетом виплат сторонам, залученим до CLO. Цю структуру називають «водоспадом», оскільки платежі стікають у заздалегідь визначеній послідовності, як вода, що тече водоспадом.
Водоспадні структури зазвичай діляться на кілька «траншів», які є різними шарами боргу, випущеного CLO. Платежі впорядковуються в порядку пріоритету, причому першим отримує платіж за найстаршим порядком, за ним йде наступний за ступенем і так далі. Каскад платежів починається у верхній частині структури та протікає вниз через кожну секцію, доки не будуть здійснені всі платежі.
Ця структура була вперше винайдена у 80-х, але стала популярною після 2000-х. Існує три основні причини такої поширеності: 1. Розвиток фінансових технологій дає змогу установам точніше вимірювати ризики; 2. Електронні торгові системи зменшують трансакційні витрати; 3. У разі низьких процентних ставок, якщо у вас є додатковий ризик ця структура може надати додаткові переваги.
У RWA є інший тип: проект, очолюваний «Ondo finance», — це кредитне фінансування високоякісних активів під заставу казначейських облігацій США. Оскільки ризик дефолту є мінімальним (включно з міжбанківськими облігаціями в Сполучених Штатах), немає потреби приймати структуру «водоспаду» для боротьби з ризиком дефолту.
RWA; Розмір іпотечного ринку
А. Центрифуга
продукт:
Centrifuge; має найбільший; RWA; ринок кредитування під заставу. Як стверджується: «Centrifuge; це інфраструктура для децентралізованого фінансування фізичних активів, локалізованих у ланцюжку, створюючи повністю прозорий ринок, який дозволяє позичальникам і кредиторам здійснювати операції без зайвих посередників».
ТВЛ:;192,1;М
FDV:;112,2;М
Інвестиційне агентство:
механізм:
особливості:
Структура on-chain-off-chain
Будучи піонером у галузі кредитування RWA, Centrifuge запровадив on-chain та off-chain структури для зниження кредитного ризику. У структурі поза мережею він встановлює структуру "SPV", і коли є дефолт, застава буде легко ліквідована. Він використовує централізовані послуги KYC і AML, щоб відповідати нормам у різних країнах.
Фінансова угода:
Окрім підпису та записів транзакцій у ланцюжку, інвестори також можуть підписати угоду про підписку з емітентом.
Різноманітні; RWA; Застава:
Диверсифікована застава, включаючи споживчі кредити на ринках, що розвиваються, структурований кредит тощо. Кожен проект матиме незалежний; SPV; гаманець для контролю збору коштів. Процентні ставки коливаються від; 3%;+ до; 10%;+.
Високий показник за замовчуванням:
За розміром він має ставку дефолту 5,6% за завершеними позиками. Високий рівень дефолту не означає невдачі, а радше сприяє більш ризикованим фінансовим стратегіям. Оскільки у компанії немає спеціального процесу відбору інвестиційних проектів, вона не несе відповідальності за невдачу проектів.
B. Клен
продукт:
Maple; трансформує ринки капіталу, поєднуючи відповідність галузевим стандартам і належну обачність із прозорістю та безпроблемним кредитуванням, що забезпечується смарт-контрактами та технологією блокчейн. Maple; це шлях до зростання для фінансових установ, представників пулу капіталу та компаній, які шукають капітал у мережі.
ТВЛ: 28,4;М
FDV: 78,7; М
прихильник:
механізм:
Maple; перетворює традиційні CLO (Collateralized Loan Obligations, іпотечні боргові цінні папери) у зашифровану форму валюти. Кожен проект має представника, який також є постачальником капіталу першої втрати. Представник також несе відповідальність за застосування знецінення у разі невиконання зобов’язань. Делегати мають бути перевірені командою ;Maple;.
особливості:
Чорний ящик і централізація:
Влада визначати, хто може бути представлений, контролюється командою ;Maple;. Наразі; 62%; активних кредитів передано; Maven 11;.
Майте план відновлення та юридичну угоду з позичальником на випадок дефолту.
помірна ставка дефолту
Його рівень за замовчуванням становить;2,935%;, але я вважаю, що це занадто ризиковано, враховуючи співвідношення ризику до;M;11;.
C. Щибок
продукт:
Goldfinch; це децентралізований протокол для кредитування криптовалюти без криптозастави. Щигол; протокол має чотирьох основних учасників: позичальники, спонсори, постачальники ліквідності та аудитори. На відміну від інших протоколів, Goldfinch; намагається створити уніфікований ризикований актив (RWA) відносно реальних активів. Усі активи в розширеному пулі активів зазнають однакових ризиків.
FDV:;101,6;М
ТВЛ:;66;М
Організації підтримки:
механізм:
особливості:
Проект має децентралізований процес прийняття рішень, коли прихильники колективно вирішують, чи буде проект успішним у зборі коштів і наскільки він буде масштабним.
У проекті використовується модель кредитного плеча та динамічні стимули спонсорів. Модель кредитного плеча визначає суму капіталу, яку старший пул розподіляє для кожного пулу позичальників на основі рівня довіри кожного пулу позичальників. Коли більше спонсорів інвестують у пул позичальників, пул позичальників виглядає більш надійним і має доступ до більшого залученого капіталу.
Програма розподіляє капітал між різними типами позичальників і ситуаціями кредитування, починаючи від фінансових технологій у країнах, що розвиваються, і закінчуючи споживчим кредитуванням із заборгованістю в розвинених країнах. Децентралізований характер позичальників означає, що ризик дефолту також розповсюджується.
Програма має об’єднаний пул старших активів із відповідальністю та узгодженими процентними ставками по всьому спектру.
Поки що ризик дефолту дорівнює нулю, що свідчить про низький ризик дефолту у проекту.
D. Вірить:
продукт:
Credix; — це кредитна екосистема нового покоління, яка надає інституційним позичальникам доступ до ліквідності та створює привабливі інвестиційні можливості з поправкою на ризик для інституційних інвесторів, кредитних фондів та акредитованих інвесторів.
Інвестиційне агентство:
механізм:
особливості:
Централізація:
Програма має централізований процес андеррайтингу з однією особою, відповідальною за перевірку, належну обачність та структурування інвестицій. Це схоже на ситуацію в традиційних фінансах, де один суб’єкт контролює інвестиційний процес.
Особливості ринку:
Коли створюється новий кредитний проект, генерується унікальний ;LP; токен, щоб диференціювати інвестиції в різні пули ліквідності на різних ринках. Однак це може призвести до зниження ліквідності, оскільки попит на ліквідність і пропозиція розділені.
Не підлягає передачі:
Токени, які використовуються в проекті, не підлягають передачі, і ними можна торгувати лише в облікових записах, які відповідають нормативним вимогам. Хоча така конструкція допомагає вирішити проблеми відповідності, вона може ускладнити участь окремих інвесторів на ринку. Отже, багато інвесторів можуть бути виключені з участі через суворі вимоги платформи.
Три рівні захисту за замовчуванням:
Credix; використовує кілька методів, щоб гарантувати, що кошти в попередній гарантії можна відновити. На додаток до надлишкових активів і коштів у субстандартних гарантіях, він також може використовувати платіжний розрив між доходом фінтех-компанії та відсотками, які вона сплачує «Credix», для усунення.
E. TrueFi:
продукт:
TrueFi; це протокол незабезпеченого кредитування на основі кредитного рейтингу в ланцюжку, який контролюється власниками;TRU; Це частина;TrustToken;екосистеми. Коли відбувається прострочення або замовчування, чіткого вирішення немає. Якість кожної кредитної програми значною мірою залежить від рішень портфельних менеджерів. Це також централізована структура.
Організації підтримки:
механізм:
Портфоліо-менеджери надають деталі кожної угоди, а позичальники вирішують, чи приймати їх. Торгівлю також можна розділити на три рівні ризику. Різні рівні мають різні зобов’язання за дефолтом і процентні ставки.
особливості:
TrueFi; вибрав поступовий процес децентралізації. Наразі рішення дуже централізоване. Рівень платформи не враховує план відновлення за умовчанням. Поки що його рівень дефолту; 0,258%;, відносно низький. Але це не результат системних кредитних рішень TrueFi. Жодних реальних активів (RWA) не потрібно як заставу, і позика залежить виключно від кредиту або репутації позичальника.
порівняльний аналіз
Оскільки бізнес включає в себе реальні активи, грошові потоки та врегулювання у випадку дефолту, підтримка місцевих органів влади, KYC; і питання відповідності є критичними. Усі ці проекти дуже серйозно ставляться до цих питань і залучають третіх сторін, залучених до цього бізнесу. Як ми вже згадували раніше, найбільшу частину фінансових витрат на позики становлять витрати на відповідність вимогам, і жоден із цих проектів не має в цьому відношенні переваг перед традиційним фінансуванням. Щоб відповідати вимогам відповідності, токени ваучерів навіть розроблені так, що вони не підлягають передачі.
Он-ланцюговий кредит — це добре для відкритого фінансування. Але жоден із цих проектів не намагався запровадити онлайн-кредит у кредитну оцінку проекту. З одного боку, DeFi; має коротку історію з обмеженою активністю в мережі. З іншого боку, вартість створення анонімного облікового запису майже нульова. Дані в ланцюжку не можуть відображати особисту репутацію. Only;GoldFinch; намагається, щоб кожна юридична особа мала лише один унікальний обліковий запис на платформі.
Maple Finance, GoldFinch і Centrifuge пропонують рішення в разі невиконання кредитних зобов’язань. Для позамережевої застави ці проекти віддають перевагу використанню ;SPV; для контролю прав розпорядження. Credix; повідомляє користувачам, що у них є команда для управління заставою. TrueFi; обставини злому не уточнюють. Цікаво, що Джастін САН; перерахував 6 мільйонів доларів від Alameda Research, коли "FTX" зазнав аварії.
Усі дії в мережі прозорі. Але позамережні грошові потоки та позамережева інформація, пов’язана з борговими кредитами, повинні регулярно розкриватися. Centrifuge; стверджує, що має однорангову мережу для обміну інформацією. Але оскільки криптоіндустрія є абсолютно новою, досі точаться дебати щодо того, чи має розкриття інформації відповідати законодавству про цінні папери.
Центрифуга; забезпечує маржу вилучення для інших. GoldFinch; ліквідність з унікальною оцінкою кредитного ризику та єдиним пулом активів високого рівня. З ростом розміру бізнесу зростає і його ліквідність. Ліквідність Credix є поганою, особливо коли її кредитний пул вичерпано. Maple Finance не уточнює, як буде нарощуватися ліквідність.
висновок і пропозиція
**Це не хороший бізнес, це величезний бізнес. **
Реальні фінанси набагато більші, ніж DeFi, а децентралізований світ все ще перебуває в зародковому стані порівняно з традиційними галузями. Навіть якщо невелика частина традиційних фінансів переміститься на блокчейн, це стане величезним успіхом для «DeFi» та його інфраструктури.
**Криптосвіт потребує реальних активів (RWA), щоб підвищити свою кредитну вартість. **
У децентралізованому світі, що розвивається, стає менше стабільних підприємств. Таким чином, ставка дисконту застави набагато вища, ніж у фізичних активів. Ми бачимо, що якщо; USDC; і; USDT; підтримують певний блокчейн, цей блокчейн матиме кращу ліквідність і його легше будувати; DeFi. Те саме стосується й інших сфер бізнесу. Криптосвіт потребує реальних стабільних активів, щоб підвищити свій кредит. RWA; найбільшою категорією активів у ланцюжку є стейблкойни. Якщо ми отримаємо кількість авторизацій централізованих стейблкойнів у різних екосистемах, ми побачимо, що ланцюжки з вищими авторизаціями мають вищу оцінку. Ось чому RWA настільки важливий для криптоіндустрії.
** Дисбаланс у розвитку світової фінансової системи дає життєвий простір для «RWA» кредитування. **
У традиційному світі, особливо в деяких країнах, що розвиваються, фінансова інфраструктура обмежена. Через відсутність кредитної системи було втрачено багато можливостей для бізнесу. І реальному світу потрібен блокчейн, щоб допомогти побудувати кредитну систему. Існують величезні відмінності у фінансовому рівні між країнами та регіонами. Наприклад, у Кенії фінансова мережа не поширюється по всій країні, і багато міст не мають фінансової системи. Доступність зашифрованих фінансів набагато вища, ніж традиційних фінансів.
Відсутність інфраструктури
Незважаючи на те, що ми знаємо, що використання блокчейну має багато переваг, процес кожної справи про кредитування, що стосується реального світу та різних юрисдикцій, впливає на ризик кредитування. У реальному світі врегулювання RWA та інші фінансові послуги та послуги із забезпечення відповідності займають дуже багато часу та дорого.
На мій погляд, GoldFinch є найбільш інноваційним і децентралізованим проектом кредитування RWA. Однак навіть GoldFinch не вводить кредитну оцінку індосанта для вимірювання ризику кредитування. Усі рішення щодо ризику дефолту ґрунтуються на індивідуальних нормах кожної юрисдикції в традиційному світі. Поки ці правила не блокчейнизовані, більшість фінансових витрат не можна зменшити.
KYC; і відповідність є лише пасивною вимогою для клієнтів
Коли ми читаємо документи цих проектів, є кілька рядків, які показують зв’язок між «KYC» і безпекою. Здається, що всі зусилля з комплаєнсу спрямовані лише на дотримання закону, а не на збереження коштів клієнтів.
Усі ці причини призводять до існування величезного ринку іпотечного кредитування, але криптопроектам важко розширити свій бізнес у короткостроковій перспективі.
Джерело посилання:
Фінансова інфраструктура та доступ до фінансування: глобальна перспектива
Фінансова інфраструктура, групове кредитування та витрати на фінансування в країнах, що розвиваються