Đêm qua, tin tức về việc cổ phiếu của Coinbase sẽ được bao gồm trong chỉ số S&P 500 đã khiến cuộc thảo luận nảy lửa, đưa các công ty tiền điện tử thuần túy vào vị thế cao hơn trong mắt các thị trường vốn truyền thống và nhà đầu tư.

Nhưng vượt ra ngoài từng công ty cá nhân, toàn bộ ngành công nghiệp mã hóa và công nghệ thực sự cần được công nhận nhiều hơn.

Đêm qua cũng có một bài viết có tựa đề 'mã hóa và sự tiến hóa của thị trường vốn'Bài đăng luận vănĐược phát hành, nó đã nhanh chóng tạo ra 200,000 lượt xem và gần 1000 lượt thích trong thời gian ngắn, nhanh chóng trở thành một chủ đề nóng được thảo luận trong cộng đồng Crypto tiếng Anh.

Bài báo này không chỉ nhận được sự ủng hộ rộng rãi từ cộng đồng mã hóa mà còn thu hút sự chú ý của các nhà thực hành tài chính truyền thống. Người sáng lập Dragonfly, Haseeb, cho biết bài báo đã được in ra để nghiên cứu và chú thích LFG (Let’s fxxx go).

Ngoài nội dung học thuật nghiêm túc, điều mà bài báo này mang lại là sự chấp nhận dần dần của Công nghệ mã hóa bởi các cơ quan quản lý tại Mỹ:

Tác giả của bài báo, TuongVy Le, vẫn chưa đạt được hàng chục nghìn người hâm mộ. Một trong những lý do khiến bài đăng của cô ấy thu hút sự chú ý cao đó là cô ấy từng là cố vấn cấp cao và luật sư cấp cao tại Bộ phận Thi hành của SEC (Ủy ban Chứng khoán và Đạo luật Hoa Kỳ), có trách nhiệm xử lý các vụ việc thi hành liên quan đến thị trường chứng khoán, bao gồm cả các cuộc điều tra về mã hóa liên quan đến SEC sớm nhất.

Ý chính của bài báo này là công nghệ blockchain và việc tạo token có thể giải quyết các vấn đề không hiệu quả trong thị trường chứng khoán truyền thống, mặc dù công nghệ mã hóa không hoàn hảo, nhưng vẫn đáng sử dụng.

Bài đăng gốc đã chỉ ra, “Blockchain và việc tạo mã thông báo đại diện cho sự tiến hóa tự nhiên của thị trường vốn, giống như chứng chỉ cổ phiếu giấy đã bị loại bỏ một nửa thế kỷ trước.”

Cùng một lúc, các chuyên gia từng làm việc tại SEC tin rằng công nghệ mã hóa rất hữu ích trong thị trường chứng khoán, và các ủy viên hiện tại của SEC Hester PeirceTuyên bố cũng xem xét các vấn đề tương tự và đề xuất việc sử dụng công nghệ sổ cái phân tán để phát hành, giao dịch và thanh toán chứng khoán.

Có những bình luận của cộng đồng đùa rằng ngay cả SEC cũng bắt đầu xuất hiện, mùa xuân của mã hóa còn xa không?

Chúng tôi cũng đã đọc bài báo này, cung cấp cho bạn một nguồn thông tin ở mức độ cấp độ macro khác giữa những biến động đa dạng trong tiếng ồn thị trường.

Người nội bộ viết mã hóa

Đầu tiên, chúng ta có thể xem xét kỹ hơn về nền tảng của tác giả bài báo TuongVy Le.

TuongVy Le không chỉ làm việc tại SEC trong gần sáu năm mà còn được thăng chức lên Chủ tịch Hợp pháp trưởng của Văn phòng Công tác Lập pháp và Liên chính phủ, trực tiếp làm việc với 'những người lớn' như Quốc hội Mỹ và Bộ Tài chính, tham gia vào việc xây dựng chính sách quy định cho tài sản kỹ thuật số.

Sự kiện GameStop vào năm 2021, nơi các nhà đầu tư bán lẻ đấu tranh với Wall Street, đã tiết lộ nhiều kẽ hở trong thị trường truyền thống. TuongVy Le đã làm việc bên trong SEC vào thời điểm đó, hỗ trợ xử lý cuộc khủng hoảng này và cung cấp lời khuyên cho cải cách cấu trúc thị trường.

Sau khi rời SEC, cô ấy gia nhập ngành công nghiệp tiền điện tử, đầu tiên làm đối tác tại Bain Capital Crypto, tập trung vào việc thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain trong tài chính truyền thống, sau đó làm văn phòng pháp lý và quản lý tuân thủ tại đội ngũ Worldcoin; hiện đang là Giám đốc Pháp lý của Anchorage Digital, giúp công ty tiền điện tử này, là công ty đầu tiên nhận được giấy phép ngân hàng liên bang của OCC, xây dựng nền tảng vững chắc.

Với nhiều năm kinh nghiệm trong lĩnh vực quy định tài chính bao gồm các cơ quan quản lý, tài chính truyền thống và ngành công nghiệp mã hóa, TuongVy Le có thể có được kinh nghiệm toàn diện hơn so với hầu hết các chuyên gia trong ngành công nghiệp mã hóa, hiểu biết cả 'quy tắc không được viết' của quy định và 'cách mới' của mã hóa.

Những người am hiểu về ngành công nghiệp đang kêu gọi việc sử dụng công nghệ mã hóa trong các thị trường vốn truyền thống, điều này không chỉ có lợi cho lợi ích của các công ty quản lý tài sản mã hóa hiện tại, mà còn có thể cung cấp một cái nhìn tích cực về công nghệ mã hóa và ngành công nghiệp đến nhiều đồng nghiệp SEC hiện tại thông qua sự ảnh hưởng của chính họ.

Thị trường vốn quá phức tạp

Bài báo của TuongVy thực sự không có nhiều phần diễn giải kỹ thuật và công thức. Một điểm thú vị là dải truyện tranh có tên 'The Self-Operating Napkin' từ hình vẽ sau.

Bức tranh này miêu tả một thiết bị cơ khí cực kỳ phức tạp và vô lí được thiết kế để thực hiện một nhiệm vụ rất đơn giản - lau miệng bằng khăn lụa. Bức tranh đầy đủ các bộ phận và cử động đặc biệt, như cần gạt, bi cầu, lò xo, và thậm chí cả các con vật, cùng tạo thành một hệ thống dường như phức tạp nhưng hài hước.

Sự mỉa mai trong bức tranh này rất rõ ràng, hiện tượng cốt lõi là sự phức tạp quá mức. Bằng cách thiết kế một hệ thống cơ khí với hàng chục bước để hoàn thành hành động đơn giản “lau miệng”, con người đôi khi làm cho vấn đề đơn giản trở nên phức tạp.

Và điều này rất giống với hệ thống giao dịch chứng khoán hiện nay, với nhiều vai trò và liên kết không cần thiết trong quá trình giao dịch và thanh toán, dường như hợp tác trong nhiệm vụ của họ, nhưng thực tế lại bị chỉ trích rộng rãi.

Giao dịch chứng khoán truyền thống liên quan đến nhiều bước trung gian. Mỗi giao dịch không chỉ đơn giản là sự tương tác giữa người mua và người bán, mà còn liên quan đến nhiều bên trung gian như môi giới, cơ quan thanh toán, đại lý chuyển nhượng, v.v. Những bên trung gian này tạo thêm lớp ma sát hoạt động và chi phí cho quá trình giao dịch.

Thứ hai, tác giả chỉ ra rằng cấu trúc thị trường hiện tại được thiết kế để xử lý 'khủng hoảng giấy' của những năm 1960. Lúc đó, giao dịch cổ phiếu chủ yếu phụ thuộc vào giấy chứng nhận, và phương pháp xử lý thủ công này trở nên khó duy trì khi khối lượng giao dịch tăng nhanh.

Doanh nghiệp môi giới thường gặp khó khăn về việc xử lý một lượng lớn tài liệu giấy một cách kịp thời, dẫn đến sự thất bại trong giao nhận và thậm chí phải đóng cửa do vấn đề này.

Để đối phó với cuộc khủng hoảng này, thị trường bắt đầu áp dụng hệ thống thanh toán và thanh lý phức tạp hơn, đưa vào thêm nhiều trung gian và quy định. Mặc dù hệ thống trung gian này đã giải quyết được cuộc khủng hoảng vào thời điểm đó, nhưng cũng mang lại sự phức tạp và không hiệu quả hơn.

Ví dụ, các nhà đầu tư cá nhân muốn giao dịch phải có một nhà môi giới để giúp họ giao dịch trên sàn giao dịch chứng khoán. Điều này thực sự tăng nguy cơ của việc đại diện, vì nhà môi giới có thể tham gia vào giao dịch quá mức hoặc đề xuất các khoản đầu tư không phù hợp vì lợi ích của riêng họ.

Ngoài ra, các sàn giao dịch chứng khoán quốc gia và hệ thống giao dịch thay thế cần tuân thủ các quy tắc phức tạp để ngăn giá giao dịch kém hơn so với bảng giá từ các trung tâm giao dịch khác, nhưng các quy tắc này khó thực hiện hoàn toàn trong thực tế.

Sự hiện diện của các đại lý thanh toán và thanh lý thêm một lớp trung gian. Là một bên trung gian trung ương, cơ quan thanh lý đảm bảo thanh toán và giao dịch. Tuy nhiên, hệ thống này dẫn đến các độ trễ thanh toán và rủi ro, đòi hỏi có thêm các bên trung gian để đảm bảo tính cuối cùng của các giao dịch.

Mỗi liên kết đều có trung gian, đầy đủ sự dư thừa và không hiệu quả, nhưng thực tế điều này là do sự chọn lựa chính sách trong một thời đại thiếu công nghệ.

Một điểm trong bài viết của tác giả đáng suy ngẫm, đó là nếu chứng chỉ cổ phiếu giấy có thể bị loại bỏ trong quá khứ, thì hệ thống giao dịch cổ phiếu hiện tại cũng có thể được thay thế.

CEX, tốt hơn các sàn giao dịch?

Mặc dù công nghệ mã hóa cũng có những vấn đề riêng, như mất khóa riêng tư hoặc thiết kế mã hợp đồng thông minh không hoàn hảo, tác giả của bài báo đã đưa ra một ý tưởng rất táo bạo:

Thực hiện giao dịch P2P và sử dụng CEX, một số nơi tốt hơn so với giao dịch thị trường chứng khoán truyền thống.

Ví dụ, CEX cho phép người dùng truy cập trực tiếp vào nền tảng giao dịch mà không cần thông qua môi giới đã đăng ký. Điều này giảm chi phí đại lý và cho phép người dùng có kiểm soát trực tiếp hơn đối với việc thực hiện lệnh;

Trên CEX, giao dịch được giải quyết ngay lập tức sau khi thực hiện, giảm thiểu rủi ro đối phương do việc giải quyết T+1 trong các thị trường truyền thống. Điều này cũng loại bỏ nhu cầu cho các đại lý thanh toán, người giám hộ hoặc đại lý chuyển giao; trong khi đó, CEX hỗ trợ giao dịch 24/7, cho phép người dùng phản ứng với các biến động của thị trường bất kỳ lúc nào, giảm thiểu khoảng cách thanh khoản và không hiệu quả về giá trong những giờ không giao dịch.

Ngoài ra, người dùng có thể rút tài sản mã hóa vào ví tự lưu trữ bất cứ lúc nào, giữ quyền sở hữu trực tiếp của tài sản. Điều này tương phản với việc sở hữu gián tiếp các chứng khoán trên thị trường truyền thống.

Những tính năng này khiến CEX vượt trội so với thị trường chứng khoán truyền thống về hiệu quả, linh hoạt và sự kiểm soát của người dùng. Tuy nhiên, tác giả cũng chỉ ra rằng CEX cũng có những vấn đề riêng, như việc giữ tài sản tập trung, tự trộm và tấn công, giao dịch nội bộ và thiếu quy tắc.

Các con số trong bài báo của tác giả cũng rất đơn giản, bằng ngôn ngữ phổ thông, đó là sử dụng công nghệ để thay thế quá nhiều liên kết trung gian. Tuy nhiên, điều này có một chút vị “hiếm”, một chuyên gia thực thi của SEC trước đây không chỉ không thể hiện thái độ áp lực cao và loại trừ đối với công nghệ mã hóa, mà thay vào đó hướng dẫn xây dựng thị trường chứng khoán bằng cách lấy bản chất của nó.

Mặc dù bài báo không đề cập đến thái độ đối với tài sản được mã hóa, việc xuất bản và phổ biến các bài báo như vậy chính là một tín hiệu tích cực, giúp thu hút nhiều cơ quan quản lý hơn để xem xét và chấp nhận công nghệ mã hóa, thay vì coi nó hoàn toàn như một quái vật.

Tuy nhiên, tác giả cảm thấy rằng quan điểm trong bài viết đem lại một cảm giác chắc chắn từ lâu đã mất:

Công nghệ mã hóa không còn là đồ chơi cho một nhóm nhỏ người chơi nữa, mà là một cơ hội thực sự để đột phá và trở thành “động cơ mới” của thị trường tài chính truyền thống.

Những ngày tốt lành cho ngành công nghiệp vẫn chưa đến, và tôi hy vọng bạn cũng có thể cảm nhận được sự ngọt ngào trong đó.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được sao chép từ [Tiếng AnhTechFlow], bản quyền thuộc về tác giả gốc [TechFlow], nếu bạn có bất kỳ ý kiến ​​nào về bài đăng lại, vui lòng liên hệ Đội ngũ Gate LearnNhóm sẽ xử lý nó càng sớm càng tốt theo các quy trình liên quan.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không hề tạo thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các phiên bản bằng ngôn ngữ khác của bài viết được dịch bởi nhóm Gate Learn, trong trường hợp thiếuCổngDưới bất kỳ hoàn cảnh nào, các bài dịch không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn.