Спасибо EFers, которые предоставили ценные отзывы и комментарии к проекту документа: Бастиан Ауе, Виталик Бутерин, Богдан Пупа, Томаш Станчак, Фредрик Свантес, Йоав Вейс, Данкрат Фейст, Тим Бейко, Николас Консиньи, Никсо, Алекс Стокс, Ладислав и Джозеф Швейцер.

Спасибо kpk, Steakhouse Financial и pcaversaccio за предоставление ценных и проницательных замечаний, а также за финальную проверку этого документа.

Ethereum Foundation (EF) существует для укрепления экосистемы Ethereum и поддержания его давних целей, не подлежащих обсуждению: обеспечение «приложения, которые работают точно так, как запрограммировано, без каких-либо возможностей простоя, цензуры, мошенничества или вмешательства третьих лиц“. Казначейство EF поддерживает долгосрочные цели EF, устойчивость и законность. Размещения капитала должны быть сбалансированы между стремлением к доходности выше бенчмарк-ставки и расширением роли EF в качестве управляющего экосистемой Ethereum, с особым акцентом на DeFi.

Этот документ предоставляет политику и рекомендации по управлению казначейством EF и обсуждает ключевые показатели и соображения.

1. Макроэкономическая политика

Чтобы достичь своих целей, EF будет поддерживать и периодически уточнять политику управления активами и обязательствами, а также высокоуровневую стратегию распределения грантов. EF будет управлять своими активами, учитывая риски, срок и ликвидность, при этом оставаясь в соответствии с основными принципами Ethereum.

Наш подход сосредоточен на двух переменных:

A: Годовые операционные расходы (выраженные в % от текущей общей казны)

B: Годы резервного операционного бюджета (количество лет операционного запаса, удерживаемого в резерве)

Где:

• A × B: определяет целевые резервные средства в фиатной валюте (вне цепи или в цепи). Это значение напрямую информирует о размере и частоте продаж ETH.
• (TotalTreasury - A × B) определяет стоимость резервов Эфира: деление на цену Эфира дает количество Эфира, которое останется в основных активах.

На регулярной основе Совет и Руководство переоценивают оба параметра, взвешивая рыночную динамику и мнения сообщества, чтобы поддерживать краткосрочные операции в соответствии с долгосрочной стратегией. Два дополнительных аспекта формируют каждый обзор: (1) выявление ключевых лет, которые требуют повышенного участия в экосистеме, и (2) поддержание контрциклической позиции — увеличение поддержки в период спада и ее умерение в период роста.

Текущие цели составляют A = 15% от казначейства для годовых операционных расходов и B = 2,5 года. Эта политика отражает нашу уверенность в том, что 2025-26 годы, вероятно, будут ключевыми для Ethereum, что требует повышенного внимания к критически важным результатам.

EF ожидает оставаться долгосрочным управляющим, но предполагает, что его сфера постепенно сузится. Мы намерены сократить ежегодные операционные расходы примерно линейно в течение следующих пяти лет, завершив на долгосрочной базовой линии в 5%, что является общим для организаций, основанных на эндовментах. Этот план и базовая линия будут пересмотрены и скорректированы по мере изменения условий.

2. Политика криптоактивов

EF будет стремиться зарабатывать приемлемую доходность на казначейских активах в соответствии с основными принципами Ethereum.

Ключевые аспекты портфеля в блокчейне включают, но не ограничиваются:

• Безопасность и защита: предпочитайте проверенные временем, неизменные, прошедшие аудит, разрешительные протоколы. Поощряйте позитивно-суммовых участников в экосистеме DeFi Ethereum. Старайтесь уравновесить, а не способствовать системным рискам для Ethereum в целом. Постоянно переоценивайте проекты на предмет векторов атак и рисков, включая, но не ограничиваясь: рисками смарт-контрактов, управления, хранения (например, стейблкоины) и оракулов.
• Разумная доходность и риск: выбирайте консервативные варианты с более высокой ликвидностью, а не стремитесь только к высоким доходам. Остерегайтесь не только риска потери средств, но и рисков ликвидности и общей гибкости портфеля. Размещения, которые имеют несколько более высокий риск, могут произойти, но будут иметь более ограниченный масштаб и в сегрегированных рамках. В любом случае, старайтесь быть скромной частью общего TVL любого отдельного проекта.
• Глубокие цели Ethereum: поддержка максимально безопасного, децентрализованного, открытого исходного кода,киберпанк приложения. @pcaversaccio/the-ethereum-cypherpunk-manifesto">Киберпанк DeFi не требует разрешений: никаких колючих проволок. Идеальные протоколы минимизируют доверие, компонуемы и максимально ориентированы на конфиденциальность.

Мы будем часто перераспределять средства между протоколами по причинам, таким как изменение рыночных условий, диверсификация или новые возможности доходности. Вывод средств следует понимать в этом контексте, а не как антиподдержку.

2.1 Эфир Продажи

На протяжении года EF будет периодически рассчитывать отклонение фиатных активов казначейства от целевого значения Opex Buffer (“B”) и определять, сколько, если вообще, Эфира будет продано в течение следующих трех месяцев. Эти продажи обычно будут осуществляться через фиатные выходы или ончейн-обмены на фиатные активы.

2.2 Эфир Развертывания

Наши текущие стратегии включают индивидуальный стекинг и предоставление wETH установленным кредитным протоколам. Основные развертывания постоянно переоцениваются, но предполагается, что они будут долгосрочными. EF также может занимать стейблкоины и искать более высокие доходы в сети. Управление EF и советники будут проверять кандидатные протоколы на безопасность контрактов, риск ликвидности и риск девальвации, а также на другие факторы. По мере созревания экосистемы DeFi, EF планирует включить отобранные распределения в сети, включая тщательно отобранные фермы и токенизированные реальные активы, в свои резервы в фиате.

3. Политика активов, номинированных в фиатной валюте

EF распределит свои фиатные активы следующим образом:

• Активы с немедленной ликвидностью: наличные и другие высоколиквидные инструменты, деноминированные в фиатной валюте, которые покрывают оперативные потребности в реальном времени;
• Резервы, соответствующие обязательствам: срочные депозиты, облигации инвестиционного уровня и другие низкорисковые инструменты, соответствующие долгосрочным обязательствам; и
• Токенизированные реальные активы: управляются теми же стратегическими целями и руководящими принципами по рискам, что и нативные криптоактивы.

4. Политика прозрачности

EF Co-EDs несут ответственность перед Советом за управление казной.

Чтобы обеспечить прозрачность, подотчетность и информированный контроль, установлен структурированный внутренний ритм отчетности. Отчеты готовятся и ведутся финансовой командой с распределением на основе объема и чувствительности.

4.1. Квартальные отчеты

Финансовая команда предоставляет квартальные отчеты Совету директоров и руководству, включая:

• Производительность (абсолютная и по сравнению с эталонами)
• Все позиции (Открытые и Закрытые с последнего отчета)
• Сводка значимых событий, включая:
  • Операции (процессы, инфраструктура, обновления/инциденты безопасности)
  • Вовлеченность в экосистему (проведенные встречи, партнерства и т.д.)

4.2. Годовые отчеты

Ежегодный EF Отчетбудет включать дополнительную информацию, связанную с казначейством, включая сводку основных распределений казначейства. Например, проценты в фиатной валюте, бездействующий Эфир и развернутый Эфир.

5. Цели киберпункта

EF (через свои исследования, адвокацию и капиталовложения) будет основываться на принципах киберпанка, чтобы помочь формализовать и применить практическую оценочную рамку, которую мы называем «Defipunk», обладающую следующими свойствами:

• Безопасность
• Открытый исходный код
• Финансовый суверенитет
• Технические решения вместо решений на основе доверия (например, мультиподписи, полагание на юридическое принуждение как средство правовой защиты)
• Активное развертывание криптографических инструментов для защиты гражданских свобод
• Конфиденциальность

Конфиденциальность исторически игнорировалась в более широком пространстве DeFi, но она остается важной. Конфиденциальность защищает участников рынка как от цифрового наблюдения (например, фронт-раннинг, сэндвичинг, ликвидация снайпинга, целевой фишинг, профилирование и принуждение на основе данных), так и от физических угроз (т.е. принуждение лицом к лицу).

5.1. EF должен активно поддерживать проекты в их пути Defipunk

Ethereum готов привлечь экспоненциально большие потоки капитала, талантов и инновационной энергии. Однако рост часто зависит от пути: стандарты, принятые в период хаотичного быстрого роста, становятся наследственными ограничениями, а конструкции, которые отдают предпочтение прозрачности, могут автоматически закрепить наблюдение. Существующие системы часто оказывают тонкое давление, которое сужает пространство для дизайна новаторских DeFi примитивов и ограничивает инновации с фокусом на конфиденциальности. Фонд Ethereum будет защищаться от этих давлений.

Посредством исследований, адвокации и стратегического распределения капитала, EF может помочь в создании финансовой экосистемы, основанной на Ethereum, которая защищает самосуверенитет и поддерживает в масштабах " открытое общество в электронную эпоху.”

Превращение этой идеи в реальную инфраструктуру требует работы. Сегодня существует множество проблем при создании протоколов DeFi в стиле киберпанка: высокие цены на газ для обеспечения конфиденциальности, трения в пользовательском опыте, сложности с наращиванием ликвидности, более строгие требования к аудиту, связанные с технической сложностью и неизменяемостью, а также, просто говоря, противники конфиденциальности. В результате значительная часть сегодняшней экосистемы DeFi зависит от централизованных элементов: механизмов отключения через задние двери или функций извлечения средств, чрезмерной зависимости от мультиподписей или MPC, повсеместного использования белых списков, централизованных и контролируемых интерфейсов, а также общего отсутствия конфиденциальности на блокчейне – всё это оставляет как рынки DeFi, так и участников уязвимыми к системным рискам.

Конфиденциальность особенно важна для правильного понимания. Как указывает Манифест киберпанка, “для того чтобы конфиденциальность стала широко распространенной, она должна быть частью социального контракта”. Приватность имеет присущие сетевые эффекты, и, тем не менее, ей до сих пор уделялось очень мало внимания. Это предполагает, что сильная, ранняя институциональная поддержка со стороны подобного EF сущности может быть уникально ценной для изменения равновесия в сторону более ориентированного на приватность DeFi ландшафта.

EF хорошо подготовлен, чтобы помочь направить эволюцию DeFi к этим целям. Например:

• Поддержка начинающего DeFi-протокола в разработке функций конфиденциальности
• Поощрение зрелых протоколов для укрепления свойств Defipunk с помощью исследований, ликвидности, легитимности и других ресурсов
• Стимулирование исследований и разработки децентрализованных интерфейсов

Более полный список критериев для поддержки проектов можно найти в §5.3.

5.2. Defipunk начинается дома

Пропаганда открытого кода, конфиденциальности и других целей Defipunk выходит далеко за рамки EF, но включает в себя внутренние операции EF, где это возможно. Использование принципов Defipunk в управлении казной EF является важным первым шагом в этом отношении. Более того, EF может использовать инструменты secureware, создать разумную операционную структуру, поддерживающую всех квалифицированных участников, включая анонимных и псевдонимных участников, а также улучшить свои практики безопасности и конфиденциальности. Это поможет EF оставаться принципиальным и расти в силе, стабильности и способности стоять на своем.

Сотрудники, занимающиеся управлением казначейством, должны использовать и/или вносить вклад в открытые, сохраняющие конфиденциальность инструменты для рутинных задач, особенно если это требует повышения квалификации в этих областях. Заботясь о том, чтобы следовать принципам Defipunk в своей деятельности, EF останется на верном пути и приобретет возможности поддерживать остальную экосистему в этом же.

5.3. Критерии Defipunk

Это конкретные критерии для внутренней оценки протоколов и пользовательских интерфейсов, предназначенные для того, чтобы поощрять новые проекты к началу работы и существующие проекты к улучшению. Они будут применяться ко всем будущим развертываниям EF на блокчейне. Хотя некоторые критерии (например, доступ без разрешений, самостоятельное хранение и FLOSS) являются простыми бинарными детерминантами для развертывания, другие более сложные. На данный момент проекты не обязаны находиться на «идеальном» конце каждой оси. Мы ищем достоверный прогресс и дорожную карту для улучшения, а не совершенство с первого дня. Мы открыто делимся структурой, чтобы обеспечить ясность для решений EF и создать согласие по этим осям, чтобы более широкое сообщество могло рассмотреть, адаптировать или применить их при формировании собственных мнений.

• Без разрешений доступ
  • Может ли кто-нибудь взаимодействовать с основными смарт-контрактами без KYC или включения в белый список?
• Самостоятельное хранение
  • Разрешает ли протокол пользователям поддерживать самохранение и представлять его по умолчанию?
• Свободное программное обеспечение и открытый код (FLOSS)
  • Контрактный код является свободно доступным и открытым, с лицензией копилефта (например, AGPL) или разрешительной лицензией (например, MIT, Apache)? Доступный источник (например, BSL) НЕ соответствует требованиям.
• Конфиденциальность
  • Транзакции: Предлагает ли он варианты для защиты происхождения/назначения/сумм транзакций?
  • Состояние: Защищены ли данные пользователя/личные данные и/или информация о местоположении в цепочке?
  • Данные: Избегает ли протокол (и его типичные интерфейсы) ненужного сбора пользовательских данных (например, user-agent) и персональных данных (например, IP-адресов)?
• Открытые процессы разработки
  • Процесс разработки достаточно прозрачен?
  • Являются ли репозитории кода общедоступными и активно поддерживаемыми?
  • Документируются ли изменения протокола с четкими обоснованиями и историей версий?
  • Существует ли видимость в процессе принятия решений по обновлениям, параметрам и дорожным картам?
• Максимально доверительная основная логика
  • Неизменяемость: является ли фундаментальная логика протокола не подлежащей обновлению или управляется высоко децентрализованным, заблокированным во времени и прозрачным процессом? (Избегайте административных ключей с широкими полномочиями.)
  • Максимально жизнеспособная криптоэкономика: полагается ли протокол максимально на криптографические гарантии и экономические стимулы, и сводит ли использование юридических оберток (таких как гарантии коллатерализации) или оффчейн-принуждения к минимуму, необходимому для его основной функции?
  • Зависимость от Оракула
    • Снижает ли это зависимость от оракулов и минимизирует ли потери в случаях, когда оракул скомпрометирован?
    • Использует ли он надежные, децентрализованные, минимизированные в управлении и устойчивые к манипуляциям оракулы, где это необходимо?
• Общая безопасность
  • Контракты проверены, и существуют ли процессы для отслеживания проверенного хеша коммита по сравнению с последним развертыванием, желательно включая мониторинг/оповещение при изменении диффа?
  • Являются ли свойства контрактов формально проверенными или, по крайней мере, проверенными по байт-коду на блокчейн-эксплорерах?
• Распределенные пользовательские интерфейсы
  • Существуют ли несколько независимых пользовательских интерфейсов?
  • Является ли основной пользовательский интерфейс открытым исходным кодом и размещен в децентрализованном порядке?
  • Могут ли пользователи взаимодействовать напрямую с контрактами?

Отказ от ответственности：

1. Эта статья перепечатана из [blog.ethereum.org]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Hsiao-Wei Wang]. Если у вас есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learn команда, и они быстро с этим справятся.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционным советом.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведённых статей запрещены.