A ecologia da criptografia digital e as finanças tradicionais precisam uma da outra. Embora no caso de infraestrutura incompleta, a superfície articular não se encaixe perfeitamente. A combinação dos dois ainda pode resolver problemas práticos no presente.
A introdução da tecnologia blockchain pura não pode resolver a separação do poder judicial. RWA; negócio de empréstimo, atualmente não traz as vantagens de não precisar de confiança nas finanças tradicionais, mas permite que o risco de inadimplência das finanças tradicionais seja transmitido para o blockchain. Sob o pano de fundo de não conseguir obter confiança, alguns projetos tentam resolver as dificuldades da indústria no caminho da confiança multipartidária. Esta é uma inovação empresarial rara.
As qualificações de participação são herdadas do mundo tradicional. Não exigir uma licença não é uma característica do negócio ;RWA;. As permissões são um importante poder de governança. Alguns projetos atribuem poder à equipe e outros se baseiam na governança de tokens. Se o direito de governança é descentralizado ou não, é um avanço raro no negócio de empréstimos da "RWA".
4.RWA; Apesar de não ser bonito, o bolo é grande o suficiente.
fundo
Uma das tendências emergentes no mundo blockchain e criptomoeda é o uso de ativos do mundo real para estender o crédito na cadeia. Isso envolve o uso da tecnologia blockchain para criar representações digitais de ativos do mundo real, como imóveis, commodities ou obras de arte, e usar esses ativos digitais como garantia para emitir crédito na cadeia. Ao fazê-lo, os mutuários podem obter crédito de forma mais fácil e mais barata do que os empréstimos tradicionais, e os credores podem ganhar juros sobre os ativos que detêm, fornecendo liquidez ao mercado. Essa abordagem tem o potencial de democratizar e tornar o acesso ao crédito mais inclusivo, especialmente para comunidades carentes ou marginalizadas que lutam para acessar serviços financeiros tradicionais. Além disso, ao usar ativos do mundo real como garantia, os mercados de crédito on-chain podem ser mais estáveis e menos suscetíveis à volatilidade e à especulação que podem afetar outras formas de empréstimo em criptomoeda.
Visão geral dos mercados tradicionais de títulos globais
O mercado de títulos tradicional tem uma longa e rica história que remonta ao século XVII, quando a Companhia Holandesa das Índias Orientais emitiu títulos para financiar suas atividades comerciais. Desde então, os mercados financeiros cresceram significativamente e os títulos tornaram-se um importante meio de financiamento para governos, corporações e outras instituições.
Nos tempos modernos, o mercado de títulos tradicional pode ser resumido como uma rede global descentralizada de compradores e vendedores que negociam títulos de dívida ou títulos emitidos por tomadores de empréstimos que buscam levantar capital. O mercado é altamente diversificado, com títulos emitidos por governos, corporações, municípios e outras entidades, e pode ser categorizado com base em uma série de fatores, incluindo vencimento do título, classificação de crédito e denominação da moeda.
Resumo da Situação do Mercado
O mercado tradicional de títulos é enorme, com uma estimativa de ***US$ 123 trilhões*** de títulos em circulação a partir de 2021, de acordo com o Bank for International Settlements. A distribuição do mercado também é altamente globalizada: a emissão e as transações de títulos ocorrem principalmente nos principais centros financeiros, como Nova York, Londres, Tóquio e Hong Kong, bem como em mercados regionais em todo o mundo.
Os Estados Unidos e o Japão juntos representaram quase metade da emissão global de títulos em 2020, com a Europa Ocidental e a China respondendo por outro quarto, de acordo com o Banco de Compensações Internacionais. Isso reflete a forte presença no mercado de países desenvolvidos com sistemas financeiros bem estabelecidos, profundos pools de capital e ambientes políticos e econômicos estáveis que são atraentes para os tomadores de empréstimo.
Em contraste, os países em desenvolvimento têm tradicionalmente uma participação menor nos mercados de títulos tradicionais, em parte devido à sua relativa falta de infraestrutura financeira e instabilidade política e econômica. Nos últimos anos, no entanto, tem havido uma tendência de maior participação em mercados emergentes, com emissores de países como Brasil, México e Indonésia tornando-se mais ativos no mercado.
*Apesar dessa tendência, as distribuições nos mercados de títulos tradicionais permanecem significativamente diferentes. ** Por exemplo, de acordo com o Fundo Monetário Internacional, os países em desenvolvimento respondem por apenas cerca de 20% da emissão global de títulos, apesar de representarem cerca de 2- um terço da população mundial e uma parcela significativa do crescimento econômico global.
Um fator que contribui para essas diferenças é o chamado "hiato da taxa de juros", que se refere à diferença nas taxas de juros entre países desenvolvidos e em desenvolvimento. As taxas de juros nos países desenvolvidos são geralmente mais baixas, refletindo seus sistemas financeiros mais fortes e ambientes políticos e econômicos estáveis. Isso torna mais difícil para os países em desenvolvimento competir nos mercados de títulos tradicionais, pois eles devem oferecer taxas de juros mais altas para atrair investidores.
Estrutura vertical do mercado de títulos
A infraestrutura financeira de um mercado de títulos tradicional inclui uma variedade de participantes, incluindo emissores, subscritores, revendedores e investidores. O processo de emissão de um título geralmente inclui várias etapas, como selecionar o tipo e a estrutura do título, determinar a taxa ou cupom e encontrar um comprador para o título. Os emissores podem trabalhar com subscritores, que ajudam a comercializar e vender o título aos investidores, ou podem emitir o título diretamente ao público por meio de uma oferta pública.
Após a emissão do título, ele geralmente é negociado no mercado secundário. Os investidores podem comprar e vender o título de acordo com o valor de mercado. O valor de mercado é determinado por uma série de fatores, como risco de crédito do título, liquidez e taxa de juros vigente . O preço de mercado dos títulos também é influenciado pela curva de rendimentos, que reflete a relação entre rendimentos e vencimentos dos títulos, bem como outros fatores macroeconômicos, como inflação e política monetária.
Os mercados de títulos tradicionais têm historicamente desempenhado um papel fundamental no apoio ao crescimento e desenvolvimento econômico, fornecendo uma fonte confiável de financiamento para uma ampla gama de projetos e iniciativas. No entanto, o mercado também enfrenta vários desafios e restrições, como o risco de inadimplência do mutuário, a complexidade de algumas estruturas de títulos e o potencial de volatilidade do mercado. Como resultado, há um interesse crescente em modelos alternativos de financiamento, como plataformas de empréstimo baseadas em blockchain que usam ativos do mundo real como garantia.
Desafios dos empréstimos tradicionais
Os empréstimos financeiros tradicionais enfrentam muitos desafios que levaram a uma demanda crescente por soluções de empréstimos baseadas em blockchain. Alguns dos principais desafios incluem:
Altos custos de transação: Os empréstimos financeiros tradicionais geralmente envolvem um grande número de intermediários, cada um dos quais recebe uma comissão da transação. Isso pode levar a altos custos de transação, tornando mais difícil para os tomadores de empréstimos obter crédito e para os credores gerarem retornos adequados. ;
Falta de transparência: Os empréstimos financeiros tradicionais também podem carecer de transparência, com os mutuários frequentemente desconhecendo os termos e condições de seus empréstimos ou as taxas e encargos associados ao empréstimo. Isso pode levar a uma falta de confiança entre mutuários e credores, dificultando a construção de relacionamentos de longo prazo. ;
Processo lento e ineficiente: Empréstimos financeiros tradicionais também podem ser lentos e ineficientes, com mutuários muitas vezes obrigados a fornecer documentação extensa e passar por longos processos de aprovação. Isso pode ser especialmente desafiador para empresas menores e indivíduos que podem não ter os recursos para navegar nesses processos. ;
Acesso limitado ao crédito: Finalmente, os empréstimos financeiros tradicionais podem sofrer devido ao acesso limitado ao crédito, especialmente em países em desenvolvimento ou indivíduos e empresas com históricos de crédito limitados. Isso pode dificultar que esses indivíduos e empresas obtenham o capital de que precisam para crescer e prosperar.
Esses desafios levaram a uma demanda crescente por soluções de empréstimo baseadas em blockchain que oferecem uma série de benefícios, incluindo maior transparência, custos de transação reduzidos e processos mais rápidos e eficientes. À medida que a tecnologia blockchain continua a amadurecer e evoluir, é provável que vejamos inovação contínua neste espaço, pois desenvolvedores e empreendedores buscam aproveitar as vantagens exclusivas da tecnologia blockchain para criar produtos e serviços de empréstimo novos e inovadores.
Empréstimos Blockchain com ativos do mundo real como garantia
O DeFi representa uma grande mudança no sistema financeiro tradicional, oferecendo maior acessibilidade, transparência e eficiência. À medida que a tecnologia continua a evoluir e amadurecer, podemos esperar uma inovação contínua neste espaço, lançando produtos e serviços inovadores projetados para atender às necessidades dos usuários em todo o mundo.
A. Definição e características do empréstimo de blockchain de ativos do mundo real
Os empréstimos blockchain para ativos do mundo real (RWA) envolvem o uso da tecnologia blockchain para criar representações digitais de ativos do mundo real, como imóveis, commodities ou arte, e usar esses ativos como garantia para emitir empréstimos ou outras formas de crédito. Esse tipo de empréstimo costuma ser chamado de "empréstimo garantido por ativos" e possui várias características importantes.
Primeiro, estabilidade. O uso de RWA fornece uma base mais estável e confiável para a avaliação de produtos e serviços financeiros baseados em blockchain, ajudando a reduzir riscos e melhorar a estabilidade do ecossistema blockchain. Isso ocorre porque os RWAs são respaldados por ativos tangíveis que têm valor intrínseco e estão vinculados aos fluxos de caixa do mundo real, tornando-os menos propensos à volatilidade e especulação do que empréstimos e empréstimos puramente baseados em criptomoeda.
Em segundo lugar, a democracia. Os empréstimos de blockchain com RWA podem democratizar o acesso ao crédito e torná-lo mais inclusivo, especialmente para comunidades carentes ou marginalizadas que podem ter dificuldades para acessar serviços financeiros tradicionais. Isso porque o RWA pode ser usado como garantia para a emissão de empréstimos e outras formas de crédito mais acessíveis e menos dispendiosas do que os empréstimos tradicionais.
Em terceiro lugar, a transparência. O uso da tecnologia blockchain aumenta a transparência e a acessibilidade do processo de empréstimo, pois todas as transações são registradas em um livro público acessível a todos os participantes. Isso ajuda a reduzir o risco de fraude e aumenta a confiança entre credores e devedores.
No geral, os empréstimos em blockchain têm o potencial de funcionar com ativos do mundo real, tornando o crédito mais acessível, estável e transparente. O novo mecanismo revolucionará a indústria de empréstimos reduzindo o risco para todos os participantes. ;
B. As vantagens do empréstimo blockchain e do empréstimo tradicional
Os empréstimos em blockchain usando ativos do mundo real representam um afastamento significativo dos modelos de empréstimo tradicionais de várias maneiras importantes.
Primeiro, uma das diferenças mais notáveis é a acessibilidade internacional e a integridade do mercado global. Ao contrário dos empréstimos tradicionais, que geralmente estão sujeitos a restrições geográficas e regulatórias, os empréstimos em blockchain estão disponíveis para mutuários e credores em qualquer lugar do mundo. Isso ocorre porque os empréstimos em blockchain operam em uma rede descentralizada que não está vinculada a nenhuma localização geográfica ou jurisdição específica. Como tal, os empréstimos de blockchain com ativos do mundo real podem fornecer aos mutuários e credores maior flexibilidade e acesso ao capital que eles podem não conseguir obter por meio de canais de empréstimo tradicionais.
Além da acessibilidade internacional acima mencionada, os empréstimos em blockchain usando ativos do mundo real também oferecem mais acessibilidade a instrumentos financeiros criptográficos. Um exemplo disso é a capacidade dos certificados emitidos por projetos de empréstimo RWA serem refinanciados por outros projetos DeFi. Isso cria um ecossistema de empréstimos mais interconectado, permitindo que os mutuários acessem fundos de uma ampla gama de fontes. Além disso, a atividade on-chain pode servir como evidência para sistemas de reputação e identidade baseados em DeFi (DID). Isso significa que o comportamento e o histórico de pagamentos dos mutuários podem ser rastreados e usados para construir confiança e reputação no ecossistema DeFi. Finalmente, os empréstimos de blockchain também podem fornecer aos mutuários maior flexibilidade, pois eles podem escolher diferentes ativos de empréstimo com diferentes exposições de risco de acordo com sua tolerância pessoal ao risco e metas de investimento.
Finalmente, o empréstimo blockchain de ativos do mundo real é caracterizado por consenso e democracia. ** A natureza descentralizada dos empréstimos em blockchain significa que todos os participantes da rede têm voz ativa no processo de tomada de decisão. Isso contrasta fortemente com os empréstimos tradicionais, que geralmente são controlados por um pequeno grupo de instituições ou indivíduos que decidem quem pode tomar empréstimos e a que taxa. No espaço de empréstimo blockchain, as decisões sobre quem pode tomar emprestado e a que taxa são feitas por meio de um processo orientado por consenso, que garante que todos os participantes tenham voz no processo de empréstimo. Essa abordagem democrática para empréstimos e empréstimos contribui para maior transparência e justiça, ao mesmo tempo em que reduz o risco de parcialidade e discriminação que podem existir nos modelos tradicionais de empréstimos.
Em suma, os empréstimos em blockchain têm várias vantagens importantes sobre os empréstimos tradicionais sobre ativos do mundo real, incluindo maior acessibilidade internacional, acessibilidade a instrumentos financeiros criptografados e um processo de tomada de decisão mais democrático. Esses fatores ajudam a tornar os empréstimos mais inclusivos, transparentes e acessíveis a uma ampla gama de mutuários e credores, ao mesmo tempo em que promovem a estabilidade e reduzem o risco no ecossistema de empréstimos.
C. Limitações de Empréstimos Blockchain e Ativos do Mundo Real
Embora os empréstimos de blockchain usando ativos do mundo real tenham muitas vantagens sobre os empréstimos tradicionais, também há limitações que devem ser consideradas.
Primeiro, enquanto a tecnologia blockchain fornece uma plataforma confiável e transparente, os empréstimos blockchain usando ativos do mundo real apresentam risco de crédito. Mesmo quando os ativos são garantidos por ativos do mundo real, os mutuários podem optar pela inadimplência, expondo a liquidação da vida real e questões jurisdicionais. É claro que, neste caso, o consenso sobre o blockchain expirou e o halo de falta de confiança não pode ser espalhado em ativos hipotecários do mundo real. Além disso, pode haver desafios associados à avaliação de ativos, o que pode dificultar a avaliação do nível adequado de garantia necessária para um empréstimo.
Em segundo lugar, podem surgir problemas de conformidade global ao tomar empréstimos além-fronteiras. Diferentes países têm diferentes estruturas regulatórias e requisitos de conformidade, o que pode criar desafios legais e operacionais para plataformas de empréstimo em blockchain que operam em várias jurisdições. Cumprir os regulamentos de combate à lavagem de dinheiro (AML) e know-your-customer (KYC) pode ser especialmente desafiador para as plataformas de empréstimo de blockchain, que podem precisar trabalhar em estreita colaboração com os reguladores nacionais para garantir a conformidade.
Em terceiro lugar, ainda existem riscos técnicos nos empréstimos de blockchain. A tecnologia Blockchain ainda está evoluindo e pode haver desafios técnicos relacionados à segurança, escalabilidade e interoperabilidade que podem afetar a estabilidade e a confiabilidade da plataforma de empréstimo blockchain. Também pode haver desafios relacionados à programação e execução de contratos inteligentes, que podem afetar o desempenho e a precisão dos contratos de empréstimo.
No geral, embora os empréstimos em blockchain tenham muitas vantagens sobre os empréstimos tradicionais em relação aos ativos do mundo real, é importante considerar as possíveis limitações e riscos associados a essa nova forma de empréstimo. Ao avaliar cuidadosamente os riscos e implementar estratégias apropriadas de gerenciamento de riscos, as plataformas de empréstimo de blockchain podem garantir o crescimento e o desenvolvimento contínuos dessa indústria nascente e inovadora.
Estudo de Caso do Projeto de Empréstimos Blockchain
Após a crise do "FTX", o DeFi; boom e o "DeFi" relacionado ao "RWA" desapareceram. Os principais jogadores na última corrida de touros; RWA; reduziram e a sobrevivência se tornou o objetivo principal. Mas sua estratégia ainda vale a pena assistir. Pelo menos, em um mercado em alta, eles criam um tamanho de negócio explosivo.
Estrutura Financeira "Cachoeira"
Para mitigar o risco de crédito da contaminação de ativos do mundo real, a maioria dos empréstimos RWA apresenta uma estrutura em cascata. Agora, parece ser o mainstream da indústria de empréstimos RWA.
A estrutura em cascata em um CLO (Collateralized Loan Obligation) é a prioridade de pagamentos às partes envolvidas no CLO. Essa estrutura é chamada de "cachoeira" porque os pagamentos seguem uma sequência predeterminada, como a água que flui em uma cachoeira.
As estruturas em cascata geralmente são divididas em várias "tranches", que são diferentes camadas de dívida emitidas pelo CLO. Os pagamentos são ordenados em ordem de prioridade, com o pagamento mais antigo recebendo o pagamento primeiro, seguido pelo próximo pagamento mais antigo e assim por diante. A cascata de pagamentos começa no topo da estrutura e desce por cada seção até que todos os pagamentos sejam feitos.
Esta estrutura foi inventada pela primeira vez nos anos 80, mas tornou-se popular após os anos 2000. Existem três razões principais para a prevalência: 1. O desenvolvimento da tecnologia financeira permite que as instituições mensurem os riscos com mais precisão; 2. Os sistemas de negociação eletrônica reduzem os custos das transações; 3. No caso de taxas de juros baixas, desde que haja risco adicional informações, esta estrutura pode fornecer benefícios adicionais.
Há um tipo diferente no RWA; um projeto liderado por "Ondo finance" é um empréstimo para ativos de alta qualidade liderado por títulos do tesouro dos EUA como garantia. Como o risco de inadimplência é mínimo (incluindo títulos interbancários nos Estados Unidos), não há necessidade de adotar uma estrutura em "cascata" para lidar com o risco de inadimplência.
RWA; Tamanho do mercado de hipotecas
A. Centrífuga
produtos:
Centrífuga; tem o maior; RWA; mercado de empréstimos colaterais. Como afirma: "Centrífuga; é a infraestrutura para financiamento descentralizado de ativos físicos localizados na cadeia, criando um mercado totalmente transparente que permite que tomadores e credores transacionem sem intermediários desnecessários."
TVL：;192,1;M
FDV：;112,2;M
Agência de investimento:
mecanismo:
Características:
Estrutura on-chain-off-chain
Como pioneira na indústria de empréstimos RWA, a Centrifuge adotou estruturas on-chain e off-chain para reduzir o risco de crédito. Na estrutura off-chain, estabelece a estrutura "SPV", e quando houver inadimplência, a garantia será facilmente liquidada. Ele usa serviços centralizados; KYC; e; AML; para cumprir os regulamentos em diferentes países.
Acordo financeiro:
Além dos registros de assinatura e transação na rede, os investidores também podem assinar um contrato de subscrição com o emissor.
Diversos; RWA; Colateral:
Colateral diversificado, incluindo empréstimos ao consumidor em mercados emergentes e crédito estruturado, etc. Cada projeto terá uma carteira independente; SPV; para controlar sua captação de recursos. As taxas de juros variam de; 3%;+ a; 10%;+.
Alta taxa padrão:
Por tamanho, tem uma taxa de inadimplência de 5,6% sobre os empréstimos concluídos. Uma alta taxa de inadimplência não significa fracasso, mas favorece estratégias financeiras mais arriscadas. Como não possui um processo intencional de seleção de projetos de investimento, não assume responsabilidade quando os projetos falham.
B. Bordo
produtos:
A Maple está transformando os mercados de capitais ao combinar conformidade com os padrões do setor e devida diligência com a transparência e empréstimos sem atrito permitidos por contratos inteligentes e tecnologia blockchain. Maple; é a porta de entrada para o crescimento de instituições financeiras, representantes de pool de capital e empresas que buscam capital na cadeia.
TVL: 28,4;M
FDV: 78,7;M
torcedor:
mecanismo:
Maple; converte tradicional; CLO (obrigações de empréstimo garantidas, títulos de dívida hipotecária) em forma de moeda criptografada. Cada projeto tem um representante que também é o provedor do capital de primeira perda. O representante também é responsável por fazer valer a imparidade em caso de inadimplência. Os delegados precisam ser verificados pela equipe Maple.
Características:
Caixa preta e centralização:
O poder de determinar quem pode ser representado é controlado pela equipe Maple. Atualmente; 62%; dos empréstimos ativos são entregues a; Maven 11;.
Tenha um plano de recuperação e acordo legal com o mutuário em caso de inadimplência.
taxa de inadimplência moderada
Sua taxa de inadimplência é;2,935%;, mas acho que é muito arriscado, dada a proporção de exposição a;M;11;.
C. GoldFinch
produtos:
Goldfinch; é um protocolo descentralizado para empréstimos criptográficos sem garantia criptográfica. Pintassilgo; O protocolo tem quatro participantes principais: Mutuários, Apoiadores, Provedores de Liquidez e Auditores. Ao contrário de outros protocolos, o Pintassilgo tenta construir um Ativo de Risco (RWA) unificado em relação aos ativos reais. Todos os ativos no pool de ativos avançados enfrentam os mesmos riscos.
FDV：;101,6;M
TVL：;66;M
Organizações Apoiadoras:
mecanismo:
Características:
Descentralização:
O projeto tem um processo de tomada de decisão descentralizado, onde os apoiadores decidem coletivamente se o projeto será bem-sucedido na arrecadação de fundos e qual será seu tamanho.
Modelo de crédito inovador:
O projeto emprega um modelo de alavancagem e incentivos de patrocinadores dinâmicos. O modelo de alavancagem determina a quantidade de capital que o pool sênior aloca para cada pool de mutuário com base no nível de confiança de cada pool de mutuário. Quando mais financiadores investem em um pool de mutuários, o pool de mutuários parece mais confiável e tem acesso a capital mais alavancado.
Mutuários diversos:
O programa distribui o capital em diferentes tipos de tomadores de empréstimo e situações de empréstimo, desde fintech em países emergentes até empréstimos lastreados em dívidas de consumidores em países desenvolvidos. A natureza descentralizada dos mutuários significa que o risco de inadimplência também é distribuído.
Risco unificado e liquidez:
O programa tem um pool unificado de ativos seniores com responsabilidades e taxas de juros consistentes em todo o espectro.
Baixo risco de inadimplência:
Até o momento, o risco de inadimplência é zero, indicando que o projeto possui baixo risco de inadimplência.
D. Acredita:
produtos:
Credix; é um ecossistema de crédito de próxima geração que permite que os mutuários institucionais acessem a liquidez e criem oportunidades atraentes de investimento ajustado ao risco para investidores institucionais, fundos de crédito e investidores credenciados.
Agência de investimento:
mecanismo:
Características:
Centralização:
O programa tem um processo de subscrição centralizado com um indivíduo responsável pela triagem, due diligence e estruturação do investimento. Isso é semelhante à situação nas finanças tradicionais, onde uma entidade tem controle sobre o processo de investimento.
Específico do mercado:
Quando um novo projeto de empréstimo é criado, um token ;LP; exclusivo é gerado para diferenciar os investimentos em diferentes pools de liquidez em diferentes mercados. No entanto, isso pode levar a uma liquidez mais fraca, pois a demanda e a oferta de liquidez são divididas.
Intransferível:
Os tokens usados no projeto são intransferíveis e só podem ser negociados em contas que atendam aos requisitos regulamentares. Embora esse design ajude com questões de conformidade, ele pode dificultar a participação de investidores individuais no mercado. Consequentemente, muitos investidores podem ser excluídos da participação devido aos rígidos requisitos da plataforma.
Três camadas de proteção padrão:
Credix; utiliza vários métodos para garantir que os fundos da garantia antecipada possam ser reparados. Além de ativos sobregarantidos e recursos em garantias subprime, também pode usar o gap de pagamento entre a receita da fintech e os juros que ela paga à “Credix” para reparar.
E.TrueFi:
produtos:
TrueFi; é um protocolo de empréstimo não garantido baseado em pontuação de crédito on-chain controlado pelos detentores de;TRU; Faz parte do;TrustToken;ecossistema. Quando ocorre atraso ou inadimplência, não há resolução clara. A qualidade de cada programa de empréstimo é altamente dependente das decisões dos gerentes de portfólio. É também uma estrutura centralizada.
Organizações Apoiadoras:
mecanismo:
Os gerentes de portfólio fornecem detalhes de cada transação e os tomadores de empréstimo decidem aceitá-la ou não. A negociação também pode ser categorizada em três níveis de risco. Diferentes níveis têm diferentes passivos inadimplentes e taxas de juros.
Características:
TrueFi; optou por um processo de descentralização gradual. Atualmente, a solução é muito centralizada. O nível da plataforma não leva em consideração o plano de recuperação padrão. Até agora, sua taxa de inadimplência, 0,258%, relativamente baixa. Mas este não é o resultado de;TrueFi;soluções sistêmicas de crédito. Nenhum ativo real (RWA) é exigido como garantia, e o empréstimo depende exclusivamente do crédito ou da reputação do mutuário.
análise comparativa
KYC; e Conformidade:
Como o negócio envolve ativos do mundo real, fluxo de caixa e liquidação em caso de inadimplência, o suporte do governo local, KYC e questões de conformidade são essenciais. Todos esses projetos levam esses assuntos muito a sério e trazem terceiros envolvidos nesse negócio. Como mencionamos anteriormente, a maior parte do custo financeiro dos empréstimos é o custo de cumprimento, e nenhum desses projetos tem mais vantagens sobre o financiamento tradicional nesse aspecto. Para atender aos requisitos de conformidade, os tokens de voucher são projetados para serem intransferíveis.
Crédito:
O crédito na cadeia é uma coisa boa para o financiamento aberto. Mas nenhum desses projetos tentou introduzir o crédito on-chain na avaliação de crédito do projeto. Por um lado, DeFi; tem uma história curta com atividade limitada na cadeia. Por outro lado, o custo de criar uma conta anônima é quase zero. Os dados da cadeia não podem representar reputação pessoal. Only;GoldFinch; tenta fazer com que cada entidade tenha apenas uma conta única na plataforma.
Plano de resgate para inadimplência de crédito:
Maple Finance, GoldFinch e Centrifuge fornecem soluções quando ocorrem inadimplências de crédito. Para garantia off-chain, esses projetos preferem usar ;SPV; para controlar os direitos de alienação. Credix; informa aos usuários que eles têm uma equipe para gerenciar as garantias. TrueFi; não especificou as circunstâncias da violação. Curiosamente, Justin SUN; transferiu $ 6 milhões; da Alameda Research quando o "FTX" caiu.
Transparência:
Todas as ações na cadeia são transparentes. Mas os fluxos de caixa fora da cadeia e as informações fora da cadeia relacionadas ao crédito da dívida precisam ser divulgados regularmente. Centrífuga; afirma ter uma rede peer-to-peer para compartilhar informações. Mas como a indústria cripto é nova, ainda há debate sobre se a divulgação deve cumprir as leis de valores mobiliários.
Liquidez:
Centrifugar; fornece uma margem de retirada para os outros. GoldFinch; liquidez com avaliação de risco de crédito exclusiva e pool unificado de ativos de alto nível. À medida que o tamanho do negócio cresce, também aumenta sua liquidez. A liquidez da Credix é baixa, especialmente quando seu pool de empréstimos está esgotado. Maple Finance; não especificou como a liquidez será construída.
conclusão e sugestão
** Não é um bom negócio, é um grande negócio. **
As finanças do mundo real são muito maiores que o DeFi, e o mundo descentralizado ainda está engatinhando em comparação com as indústrias tradicionais. Mesmo que uma pequena parte das finanças tradicionais mude para o blockchain, será um grande sucesso para "DeFi" e sua infraestrutura.
**O mundo das criptomoedas precisa de ativos reais (RWA) para aumentar seu valor de crédito. **
Há menos negócios estáveis no mundo descentralizado emergente. Portanto, a taxa de desconto das garantias é muito maior do que a dos ativos físicos. Podemos ver que se; USDC; e; USDT; suportar uma determinada blockchain, essa blockchain terá melhor liquidez e será mais fácil de construir; DeFi. O mesmo vale para outras áreas de negócios. O mundo das criptomoedas precisa de ativos estáveis do mundo real para aumentar seu crédito. RWA; A maior categoria de ativos na cadeia é, na verdade, as stablecoins. Se recuperarmos o número de autorizações de stablecoins centralizadas em diferentes ecossistemas, descobriremos que cadeias com autorizações mais altas têm avaliações mais altas. É por isso que; RWA; é tão importante para a indústria de criptografia.
** O desequilíbrio no desenvolvimento do sistema financeiro global oferece espaço vital para empréstimos "RWA". **
No mundo tradicional, especialmente em alguns países em desenvolvimento, a infraestrutura financeira é limitada. Devido à falta de um sistema de crédito, muitas oportunidades de negócios foram perdidas. E o mundo real precisa de blockchain para ajudar a construir um sistema de crédito. Existem enormes diferenças nos níveis financeiros entre países e regiões. Por exemplo, no Quênia, a rede financeira não se espalha por todo o país e muitas cidades não possuem um sistema financeiro. A acessibilidade do financiamento criptografado é muito maior do que a do financiamento tradicional.
Falta de infraestrutura
Embora saibamos que existem muitas vantagens em usar blockchain, o processo de cada caso de empréstimo envolvendo o mundo real e diferentes jurisdições afeta o risco de empréstimo. No mundo real, a liquidação de RWA e outros serviços financeiros e de conformidade consomem muito tempo e são caros.
Na minha opinião, GoldFinch; é o mais inovador e descentralizado; RWA; projeto de empréstimo em minha mente. No entanto, mesmo; GoldFinch não apresenta a pontuação de crédito do endossante para medir o risco de empréstimo. Todas as soluções para o risco de inadimplência dependem dos regulamentos individuais de cada jurisdição no mundo tradicional. Enquanto esses regulamentos não forem blockchainizados, a maioria dos custos financeiros não pode ser reduzida.
KYC; e a conformidade é apenas um requisito passivo para os clientes
Quando lemos os documentos desses projetos, poucas linhas mostram a conexão entre "KYC" e segurança. Todos os esforços de conformidade parecem ser apenas para cumprir a lei, não para a segurança dos fundos dos clientes.
Todas essas razões levam à existência de um enorme mercado de empréstimos hipotecários RWA, mas é difícil para os projetos de criptografia expandir seus negócios no curto prazo.
Fonte de referência:
Infraestrutura Financeira e Acesso ao Financiamento: Uma Perspectiva Global
Infraestrutura financeira, empréstimos de grupo e custos de financiamento em países em desenvolvimento
Ver original
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Análise comparativa de projetos de crédito na cadeia RWA
Autor original: armonio, AC Capital Research
A ecologia da criptografia digital e as finanças tradicionais precisam uma da outra. Embora no caso de infraestrutura incompleta, a superfície articular não se encaixe perfeitamente. A combinação dos dois ainda pode resolver problemas práticos no presente.
A introdução da tecnologia blockchain pura não pode resolver a separação do poder judicial. RWA; negócio de empréstimo, atualmente não traz as vantagens de não precisar de confiança nas finanças tradicionais, mas permite que o risco de inadimplência das finanças tradicionais seja transmitido para o blockchain. Sob o pano de fundo de não conseguir obter confiança, alguns projetos tentam resolver as dificuldades da indústria no caminho da confiança multipartidária. Esta é uma inovação empresarial rara.
As qualificações de participação são herdadas do mundo tradicional. Não exigir uma licença não é uma característica do negócio ;RWA;. As permissões são um importante poder de governança. Alguns projetos atribuem poder à equipe e outros se baseiam na governança de tokens. Se o direito de governança é descentralizado ou não, é um avanço raro no negócio de empréstimos da "RWA".
4.RWA; Apesar de não ser bonito, o bolo é grande o suficiente.
fundo
Uma das tendências emergentes no mundo blockchain e criptomoeda é o uso de ativos do mundo real para estender o crédito na cadeia. Isso envolve o uso da tecnologia blockchain para criar representações digitais de ativos do mundo real, como imóveis, commodities ou obras de arte, e usar esses ativos digitais como garantia para emitir crédito na cadeia. Ao fazê-lo, os mutuários podem obter crédito de forma mais fácil e mais barata do que os empréstimos tradicionais, e os credores podem ganhar juros sobre os ativos que detêm, fornecendo liquidez ao mercado. Essa abordagem tem o potencial de democratizar e tornar o acesso ao crédito mais inclusivo, especialmente para comunidades carentes ou marginalizadas que lutam para acessar serviços financeiros tradicionais. Além disso, ao usar ativos do mundo real como garantia, os mercados de crédito on-chain podem ser mais estáveis e menos suscetíveis à volatilidade e à especulação que podem afetar outras formas de empréstimo em criptomoeda.
Visão geral dos mercados tradicionais de títulos globais
O mercado de títulos tradicional tem uma longa e rica história que remonta ao século XVII, quando a Companhia Holandesa das Índias Orientais emitiu títulos para financiar suas atividades comerciais. Desde então, os mercados financeiros cresceram significativamente e os títulos tornaram-se um importante meio de financiamento para governos, corporações e outras instituições.
Nos tempos modernos, o mercado de títulos tradicional pode ser resumido como uma rede global descentralizada de compradores e vendedores que negociam títulos de dívida ou títulos emitidos por tomadores de empréstimos que buscam levantar capital. O mercado é altamente diversificado, com títulos emitidos por governos, corporações, municípios e outras entidades, e pode ser categorizado com base em uma série de fatores, incluindo vencimento do título, classificação de crédito e denominação da moeda.
Resumo da Situação do Mercado
O mercado tradicional de títulos é enorme, com uma estimativa de ***US$ 123 trilhões*** de títulos em circulação a partir de 2021, de acordo com o Bank for International Settlements. A distribuição do mercado também é altamente globalizada: a emissão e as transações de títulos ocorrem principalmente nos principais centros financeiros, como Nova York, Londres, Tóquio e Hong Kong, bem como em mercados regionais em todo o mundo.
Os Estados Unidos e o Japão juntos representaram quase metade da emissão global de títulos em 2020, com a Europa Ocidental e a China respondendo por outro quarto, de acordo com o Banco de Compensações Internacionais. Isso reflete a forte presença no mercado de países desenvolvidos com sistemas financeiros bem estabelecidos, profundos pools de capital e ambientes políticos e econômicos estáveis que são atraentes para os tomadores de empréstimo.
Em contraste, os países em desenvolvimento têm tradicionalmente uma participação menor nos mercados de títulos tradicionais, em parte devido à sua relativa falta de infraestrutura financeira e instabilidade política e econômica. Nos últimos anos, no entanto, tem havido uma tendência de maior participação em mercados emergentes, com emissores de países como Brasil, México e Indonésia tornando-se mais ativos no mercado.
*Apesar dessa tendência, as distribuições nos mercados de títulos tradicionais permanecem significativamente diferentes. ** Por exemplo, de acordo com o Fundo Monetário Internacional, os países em desenvolvimento respondem por apenas cerca de 20% da emissão global de títulos, apesar de representarem cerca de 2- um terço da população mundial e uma parcela significativa do crescimento econômico global.
Um fator que contribui para essas diferenças é o chamado "hiato da taxa de juros", que se refere à diferença nas taxas de juros entre países desenvolvidos e em desenvolvimento. As taxas de juros nos países desenvolvidos são geralmente mais baixas, refletindo seus sistemas financeiros mais fortes e ambientes políticos e econômicos estáveis. Isso torna mais difícil para os países em desenvolvimento competir nos mercados de títulos tradicionais, pois eles devem oferecer taxas de juros mais altas para atrair investidores.
Estrutura vertical do mercado de títulos
A infraestrutura financeira de um mercado de títulos tradicional inclui uma variedade de participantes, incluindo emissores, subscritores, revendedores e investidores. O processo de emissão de um título geralmente inclui várias etapas, como selecionar o tipo e a estrutura do título, determinar a taxa ou cupom e encontrar um comprador para o título. Os emissores podem trabalhar com subscritores, que ajudam a comercializar e vender o título aos investidores, ou podem emitir o título diretamente ao público por meio de uma oferta pública.
Após a emissão do título, ele geralmente é negociado no mercado secundário. Os investidores podem comprar e vender o título de acordo com o valor de mercado. O valor de mercado é determinado por uma série de fatores, como risco de crédito do título, liquidez e taxa de juros vigente . O preço de mercado dos títulos também é influenciado pela curva de rendimentos, que reflete a relação entre rendimentos e vencimentos dos títulos, bem como outros fatores macroeconômicos, como inflação e política monetária.
Os mercados de títulos tradicionais têm historicamente desempenhado um papel fundamental no apoio ao crescimento e desenvolvimento econômico, fornecendo uma fonte confiável de financiamento para uma ampla gama de projetos e iniciativas. No entanto, o mercado também enfrenta vários desafios e restrições, como o risco de inadimplência do mutuário, a complexidade de algumas estruturas de títulos e o potencial de volatilidade do mercado. Como resultado, há um interesse crescente em modelos alternativos de financiamento, como plataformas de empréstimo baseadas em blockchain que usam ativos do mundo real como garantia.
Desafios dos empréstimos tradicionais
Os empréstimos financeiros tradicionais enfrentam muitos desafios que levaram a uma demanda crescente por soluções de empréstimos baseadas em blockchain. Alguns dos principais desafios incluem:
Altos custos de transação: Os empréstimos financeiros tradicionais geralmente envolvem um grande número de intermediários, cada um dos quais recebe uma comissão da transação. Isso pode levar a altos custos de transação, tornando mais difícil para os tomadores de empréstimos obter crédito e para os credores gerarem retornos adequados. ;
Falta de transparência: Os empréstimos financeiros tradicionais também podem carecer de transparência, com os mutuários frequentemente desconhecendo os termos e condições de seus empréstimos ou as taxas e encargos associados ao empréstimo. Isso pode levar a uma falta de confiança entre mutuários e credores, dificultando a construção de relacionamentos de longo prazo. ;
Processo lento e ineficiente: Empréstimos financeiros tradicionais também podem ser lentos e ineficientes, com mutuários muitas vezes obrigados a fornecer documentação extensa e passar por longos processos de aprovação. Isso pode ser especialmente desafiador para empresas menores e indivíduos que podem não ter os recursos para navegar nesses processos. ;
Acesso limitado ao crédito: Finalmente, os empréstimos financeiros tradicionais podem sofrer devido ao acesso limitado ao crédito, especialmente em países em desenvolvimento ou indivíduos e empresas com históricos de crédito limitados. Isso pode dificultar que esses indivíduos e empresas obtenham o capital de que precisam para crescer e prosperar.
Esses desafios levaram a uma demanda crescente por soluções de empréstimo baseadas em blockchain que oferecem uma série de benefícios, incluindo maior transparência, custos de transação reduzidos e processos mais rápidos e eficientes. À medida que a tecnologia blockchain continua a amadurecer e evoluir, é provável que vejamos inovação contínua neste espaço, pois desenvolvedores e empreendedores buscam aproveitar as vantagens exclusivas da tecnologia blockchain para criar produtos e serviços de empréstimo novos e inovadores.
Empréstimos Blockchain com ativos do mundo real como garantia
O DeFi representa uma grande mudança no sistema financeiro tradicional, oferecendo maior acessibilidade, transparência e eficiência. À medida que a tecnologia continua a evoluir e amadurecer, podemos esperar uma inovação contínua neste espaço, lançando produtos e serviços inovadores projetados para atender às necessidades dos usuários em todo o mundo.
A. Definição e características do empréstimo de blockchain de ativos do mundo real
Os empréstimos blockchain para ativos do mundo real (RWA) envolvem o uso da tecnologia blockchain para criar representações digitais de ativos do mundo real, como imóveis, commodities ou arte, e usar esses ativos como garantia para emitir empréstimos ou outras formas de crédito. Esse tipo de empréstimo costuma ser chamado de "empréstimo garantido por ativos" e possui várias características importantes.
Primeiro, estabilidade. O uso de RWA fornece uma base mais estável e confiável para a avaliação de produtos e serviços financeiros baseados em blockchain, ajudando a reduzir riscos e melhorar a estabilidade do ecossistema blockchain. Isso ocorre porque os RWAs são respaldados por ativos tangíveis que têm valor intrínseco e estão vinculados aos fluxos de caixa do mundo real, tornando-os menos propensos à volatilidade e especulação do que empréstimos e empréstimos puramente baseados em criptomoeda.
Em segundo lugar, a democracia. Os empréstimos de blockchain com RWA podem democratizar o acesso ao crédito e torná-lo mais inclusivo, especialmente para comunidades carentes ou marginalizadas que podem ter dificuldades para acessar serviços financeiros tradicionais. Isso porque o RWA pode ser usado como garantia para a emissão de empréstimos e outras formas de crédito mais acessíveis e menos dispendiosas do que os empréstimos tradicionais.
Em terceiro lugar, a transparência. O uso da tecnologia blockchain aumenta a transparência e a acessibilidade do processo de empréstimo, pois todas as transações são registradas em um livro público acessível a todos os participantes. Isso ajuda a reduzir o risco de fraude e aumenta a confiança entre credores e devedores.
No geral, os empréstimos em blockchain têm o potencial de funcionar com ativos do mundo real, tornando o crédito mais acessível, estável e transparente. O novo mecanismo revolucionará a indústria de empréstimos reduzindo o risco para todos os participantes. ;
B. As vantagens do empréstimo blockchain e do empréstimo tradicional
Os empréstimos em blockchain usando ativos do mundo real representam um afastamento significativo dos modelos de empréstimo tradicionais de várias maneiras importantes.
Primeiro, uma das diferenças mais notáveis é a acessibilidade internacional e a integridade do mercado global. Ao contrário dos empréstimos tradicionais, que geralmente estão sujeitos a restrições geográficas e regulatórias, os empréstimos em blockchain estão disponíveis para mutuários e credores em qualquer lugar do mundo. Isso ocorre porque os empréstimos em blockchain operam em uma rede descentralizada que não está vinculada a nenhuma localização geográfica ou jurisdição específica. Como tal, os empréstimos de blockchain com ativos do mundo real podem fornecer aos mutuários e credores maior flexibilidade e acesso ao capital que eles podem não conseguir obter por meio de canais de empréstimo tradicionais.
Além da acessibilidade internacional acima mencionada, os empréstimos em blockchain usando ativos do mundo real também oferecem mais acessibilidade a instrumentos financeiros criptográficos. Um exemplo disso é a capacidade dos certificados emitidos por projetos de empréstimo RWA serem refinanciados por outros projetos DeFi. Isso cria um ecossistema de empréstimos mais interconectado, permitindo que os mutuários acessem fundos de uma ampla gama de fontes. Além disso, a atividade on-chain pode servir como evidência para sistemas de reputação e identidade baseados em DeFi (DID). Isso significa que o comportamento e o histórico de pagamentos dos mutuários podem ser rastreados e usados para construir confiança e reputação no ecossistema DeFi. Finalmente, os empréstimos de blockchain também podem fornecer aos mutuários maior flexibilidade, pois eles podem escolher diferentes ativos de empréstimo com diferentes exposições de risco de acordo com sua tolerância pessoal ao risco e metas de investimento.
Finalmente, o empréstimo blockchain de ativos do mundo real é caracterizado por consenso e democracia. ** A natureza descentralizada dos empréstimos em blockchain significa que todos os participantes da rede têm voz ativa no processo de tomada de decisão. Isso contrasta fortemente com os empréstimos tradicionais, que geralmente são controlados por um pequeno grupo de instituições ou indivíduos que decidem quem pode tomar empréstimos e a que taxa. No espaço de empréstimo blockchain, as decisões sobre quem pode tomar emprestado e a que taxa são feitas por meio de um processo orientado por consenso, que garante que todos os participantes tenham voz no processo de empréstimo. Essa abordagem democrática para empréstimos e empréstimos contribui para maior transparência e justiça, ao mesmo tempo em que reduz o risco de parcialidade e discriminação que podem existir nos modelos tradicionais de empréstimos.
Em suma, os empréstimos em blockchain têm várias vantagens importantes sobre os empréstimos tradicionais sobre ativos do mundo real, incluindo maior acessibilidade internacional, acessibilidade a instrumentos financeiros criptografados e um processo de tomada de decisão mais democrático. Esses fatores ajudam a tornar os empréstimos mais inclusivos, transparentes e acessíveis a uma ampla gama de mutuários e credores, ao mesmo tempo em que promovem a estabilidade e reduzem o risco no ecossistema de empréstimos.
C. Limitações de Empréstimos Blockchain e Ativos do Mundo Real
Embora os empréstimos de blockchain usando ativos do mundo real tenham muitas vantagens sobre os empréstimos tradicionais, também há limitações que devem ser consideradas.
Primeiro, enquanto a tecnologia blockchain fornece uma plataforma confiável e transparente, os empréstimos blockchain usando ativos do mundo real apresentam risco de crédito. Mesmo quando os ativos são garantidos por ativos do mundo real, os mutuários podem optar pela inadimplência, expondo a liquidação da vida real e questões jurisdicionais. É claro que, neste caso, o consenso sobre o blockchain expirou e o halo de falta de confiança não pode ser espalhado em ativos hipotecários do mundo real. Além disso, pode haver desafios associados à avaliação de ativos, o que pode dificultar a avaliação do nível adequado de garantia necessária para um empréstimo.
Em segundo lugar, podem surgir problemas de conformidade global ao tomar empréstimos além-fronteiras. Diferentes países têm diferentes estruturas regulatórias e requisitos de conformidade, o que pode criar desafios legais e operacionais para plataformas de empréstimo em blockchain que operam em várias jurisdições. Cumprir os regulamentos de combate à lavagem de dinheiro (AML) e know-your-customer (KYC) pode ser especialmente desafiador para as plataformas de empréstimo de blockchain, que podem precisar trabalhar em estreita colaboração com os reguladores nacionais para garantir a conformidade.
Em terceiro lugar, ainda existem riscos técnicos nos empréstimos de blockchain. A tecnologia Blockchain ainda está evoluindo e pode haver desafios técnicos relacionados à segurança, escalabilidade e interoperabilidade que podem afetar a estabilidade e a confiabilidade da plataforma de empréstimo blockchain. Também pode haver desafios relacionados à programação e execução de contratos inteligentes, que podem afetar o desempenho e a precisão dos contratos de empréstimo.
No geral, embora os empréstimos em blockchain tenham muitas vantagens sobre os empréstimos tradicionais em relação aos ativos do mundo real, é importante considerar as possíveis limitações e riscos associados a essa nova forma de empréstimo. Ao avaliar cuidadosamente os riscos e implementar estratégias apropriadas de gerenciamento de riscos, as plataformas de empréstimo de blockchain podem garantir o crescimento e o desenvolvimento contínuos dessa indústria nascente e inovadora.
Estudo de Caso do Projeto de Empréstimos Blockchain
Após a crise do "FTX", o DeFi; boom e o "DeFi" relacionado ao "RWA" desapareceram. Os principais jogadores na última corrida de touros; RWA; reduziram e a sobrevivência se tornou o objetivo principal. Mas sua estratégia ainda vale a pena assistir. Pelo menos, em um mercado em alta, eles criam um tamanho de negócio explosivo.
Estrutura Financeira "Cachoeira"
Para mitigar o risco de crédito da contaminação de ativos do mundo real, a maioria dos empréstimos RWA apresenta uma estrutura em cascata. Agora, parece ser o mainstream da indústria de empréstimos RWA.
A estrutura em cascata em um CLO (Collateralized Loan Obligation) é a prioridade de pagamentos às partes envolvidas no CLO. Essa estrutura é chamada de "cachoeira" porque os pagamentos seguem uma sequência predeterminada, como a água que flui em uma cachoeira.
As estruturas em cascata geralmente são divididas em várias "tranches", que são diferentes camadas de dívida emitidas pelo CLO. Os pagamentos são ordenados em ordem de prioridade, com o pagamento mais antigo recebendo o pagamento primeiro, seguido pelo próximo pagamento mais antigo e assim por diante. A cascata de pagamentos começa no topo da estrutura e desce por cada seção até que todos os pagamentos sejam feitos.
Esta estrutura foi inventada pela primeira vez nos anos 80, mas tornou-se popular após os anos 2000. Existem três razões principais para a prevalência: 1. O desenvolvimento da tecnologia financeira permite que as instituições mensurem os riscos com mais precisão; 2. Os sistemas de negociação eletrônica reduzem os custos das transações; 3. No caso de taxas de juros baixas, desde que haja risco adicional informações, esta estrutura pode fornecer benefícios adicionais.
Há um tipo diferente no RWA; um projeto liderado por "Ondo finance" é um empréstimo para ativos de alta qualidade liderado por títulos do tesouro dos EUA como garantia. Como o risco de inadimplência é mínimo (incluindo títulos interbancários nos Estados Unidos), não há necessidade de adotar uma estrutura em "cascata" para lidar com o risco de inadimplência.
RWA; Tamanho do mercado de hipotecas
A. Centrífuga
produtos:
Centrífuga; tem o maior; RWA; mercado de empréstimos colaterais. Como afirma: "Centrífuga; é a infraestrutura para financiamento descentralizado de ativos físicos localizados na cadeia, criando um mercado totalmente transparente que permite que tomadores e credores transacionem sem intermediários desnecessários."
TVL：;192,1;M
FDV：;112,2;M
Agência de investimento:
mecanismo:
Características:
Estrutura on-chain-off-chain
Como pioneira na indústria de empréstimos RWA, a Centrifuge adotou estruturas on-chain e off-chain para reduzir o risco de crédito. Na estrutura off-chain, estabelece a estrutura "SPV", e quando houver inadimplência, a garantia será facilmente liquidada. Ele usa serviços centralizados; KYC; e; AML; para cumprir os regulamentos em diferentes países.
Acordo financeiro:
Além dos registros de assinatura e transação na rede, os investidores também podem assinar um contrato de subscrição com o emissor.
Diversos; RWA; Colateral:
Colateral diversificado, incluindo empréstimos ao consumidor em mercados emergentes e crédito estruturado, etc. Cada projeto terá uma carteira independente; SPV; para controlar sua captação de recursos. As taxas de juros variam de; 3%;+ a; 10%;+.
Alta taxa padrão:
Por tamanho, tem uma taxa de inadimplência de 5,6% sobre os empréstimos concluídos. Uma alta taxa de inadimplência não significa fracasso, mas favorece estratégias financeiras mais arriscadas. Como não possui um processo intencional de seleção de projetos de investimento, não assume responsabilidade quando os projetos falham.
B. Bordo
produtos:
A Maple está transformando os mercados de capitais ao combinar conformidade com os padrões do setor e devida diligência com a transparência e empréstimos sem atrito permitidos por contratos inteligentes e tecnologia blockchain. Maple; é a porta de entrada para o crescimento de instituições financeiras, representantes de pool de capital e empresas que buscam capital na cadeia.
TVL: 28,4;M
FDV: 78,7;M
torcedor:
mecanismo:
Maple; converte tradicional; CLO (obrigações de empréstimo garantidas, títulos de dívida hipotecária) em forma de moeda criptografada. Cada projeto tem um representante que também é o provedor do capital de primeira perda. O representante também é responsável por fazer valer a imparidade em caso de inadimplência. Os delegados precisam ser verificados pela equipe Maple.
Características:
Caixa preta e centralização:
O poder de determinar quem pode ser representado é controlado pela equipe Maple. Atualmente; 62%; dos empréstimos ativos são entregues a; Maven 11;.
Tenha um plano de recuperação e acordo legal com o mutuário em caso de inadimplência.
taxa de inadimplência moderada
Sua taxa de inadimplência é;2,935%;, mas acho que é muito arriscado, dada a proporção de exposição a;M;11;.
C. GoldFinch
produtos:
Goldfinch; é um protocolo descentralizado para empréstimos criptográficos sem garantia criptográfica. Pintassilgo; O protocolo tem quatro participantes principais: Mutuários, Apoiadores, Provedores de Liquidez e Auditores. Ao contrário de outros protocolos, o Pintassilgo tenta construir um Ativo de Risco (RWA) unificado em relação aos ativos reais. Todos os ativos no pool de ativos avançados enfrentam os mesmos riscos.
FDV：;101,6;M
TVL：;66;M
Organizações Apoiadoras:
mecanismo:
Características:
O projeto tem um processo de tomada de decisão descentralizado, onde os apoiadores decidem coletivamente se o projeto será bem-sucedido na arrecadação de fundos e qual será seu tamanho.
O projeto emprega um modelo de alavancagem e incentivos de patrocinadores dinâmicos. O modelo de alavancagem determina a quantidade de capital que o pool sênior aloca para cada pool de mutuário com base no nível de confiança de cada pool de mutuário. Quando mais financiadores investem em um pool de mutuários, o pool de mutuários parece mais confiável e tem acesso a capital mais alavancado.
O programa distribui o capital em diferentes tipos de tomadores de empréstimo e situações de empréstimo, desde fintech em países emergentes até empréstimos lastreados em dívidas de consumidores em países desenvolvidos. A natureza descentralizada dos mutuários significa que o risco de inadimplência também é distribuído.
O programa tem um pool unificado de ativos seniores com responsabilidades e taxas de juros consistentes em todo o espectro.
Até o momento, o risco de inadimplência é zero, indicando que o projeto possui baixo risco de inadimplência.
D. Acredita:
produtos:
Credix; é um ecossistema de crédito de próxima geração que permite que os mutuários institucionais acessem a liquidez e criem oportunidades atraentes de investimento ajustado ao risco para investidores institucionais, fundos de crédito e investidores credenciados.
Agência de investimento:
mecanismo:
Características:
Centralização:
O programa tem um processo de subscrição centralizado com um indivíduo responsável pela triagem, due diligence e estruturação do investimento. Isso é semelhante à situação nas finanças tradicionais, onde uma entidade tem controle sobre o processo de investimento.
Específico do mercado:
Quando um novo projeto de empréstimo é criado, um token ;LP; exclusivo é gerado para diferenciar os investimentos em diferentes pools de liquidez em diferentes mercados. No entanto, isso pode levar a uma liquidez mais fraca, pois a demanda e a oferta de liquidez são divididas.
Intransferível:
Os tokens usados no projeto são intransferíveis e só podem ser negociados em contas que atendam aos requisitos regulamentares. Embora esse design ajude com questões de conformidade, ele pode dificultar a participação de investidores individuais no mercado. Consequentemente, muitos investidores podem ser excluídos da participação devido aos rígidos requisitos da plataforma.
Três camadas de proteção padrão:
Credix; utiliza vários métodos para garantir que os fundos da garantia antecipada possam ser reparados. Além de ativos sobregarantidos e recursos em garantias subprime, também pode usar o gap de pagamento entre a receita da fintech e os juros que ela paga à “Credix” para reparar.
E.TrueFi:
produtos:
TrueFi; é um protocolo de empréstimo não garantido baseado em pontuação de crédito on-chain controlado pelos detentores de;TRU; Faz parte do;TrustToken;ecossistema. Quando ocorre atraso ou inadimplência, não há resolução clara. A qualidade de cada programa de empréstimo é altamente dependente das decisões dos gerentes de portfólio. É também uma estrutura centralizada.
Organizações Apoiadoras:
mecanismo:
Os gerentes de portfólio fornecem detalhes de cada transação e os tomadores de empréstimo decidem aceitá-la ou não. A negociação também pode ser categorizada em três níveis de risco. Diferentes níveis têm diferentes passivos inadimplentes e taxas de juros.
Características:
TrueFi; optou por um processo de descentralização gradual. Atualmente, a solução é muito centralizada. O nível da plataforma não leva em consideração o plano de recuperação padrão. Até agora, sua taxa de inadimplência, 0,258%, relativamente baixa. Mas este não é o resultado de;TrueFi;soluções sistêmicas de crédito. Nenhum ativo real (RWA) é exigido como garantia, e o empréstimo depende exclusivamente do crédito ou da reputação do mutuário.
análise comparativa
Como o negócio envolve ativos do mundo real, fluxo de caixa e liquidação em caso de inadimplência, o suporte do governo local, KYC e questões de conformidade são essenciais. Todos esses projetos levam esses assuntos muito a sério e trazem terceiros envolvidos nesse negócio. Como mencionamos anteriormente, a maior parte do custo financeiro dos empréstimos é o custo de cumprimento, e nenhum desses projetos tem mais vantagens sobre o financiamento tradicional nesse aspecto. Para atender aos requisitos de conformidade, os tokens de voucher são projetados para serem intransferíveis.
O crédito na cadeia é uma coisa boa para o financiamento aberto. Mas nenhum desses projetos tentou introduzir o crédito on-chain na avaliação de crédito do projeto. Por um lado, DeFi; tem uma história curta com atividade limitada na cadeia. Por outro lado, o custo de criar uma conta anônima é quase zero. Os dados da cadeia não podem representar reputação pessoal. Only;GoldFinch; tenta fazer com que cada entidade tenha apenas uma conta única na plataforma.
Maple Finance, GoldFinch e Centrifuge fornecem soluções quando ocorrem inadimplências de crédito. Para garantia off-chain, esses projetos preferem usar ;SPV; para controlar os direitos de alienação. Credix; informa aos usuários que eles têm uma equipe para gerenciar as garantias. TrueFi; não especificou as circunstâncias da violação. Curiosamente, Justin SUN; transferiu $ 6 milhões; da Alameda Research quando o "FTX" caiu.
Todas as ações na cadeia são transparentes. Mas os fluxos de caixa fora da cadeia e as informações fora da cadeia relacionadas ao crédito da dívida precisam ser divulgados regularmente. Centrífuga; afirma ter uma rede peer-to-peer para compartilhar informações. Mas como a indústria cripto é nova, ainda há debate sobre se a divulgação deve cumprir as leis de valores mobiliários.
Centrifugar; fornece uma margem de retirada para os outros. GoldFinch; liquidez com avaliação de risco de crédito exclusiva e pool unificado de ativos de alto nível. À medida que o tamanho do negócio cresce, também aumenta sua liquidez. A liquidez da Credix é baixa, especialmente quando seu pool de empréstimos está esgotado. Maple Finance; não especificou como a liquidez será construída.
conclusão e sugestão
** Não é um bom negócio, é um grande negócio. **
As finanças do mundo real são muito maiores que o DeFi, e o mundo descentralizado ainda está engatinhando em comparação com as indústrias tradicionais. Mesmo que uma pequena parte das finanças tradicionais mude para o blockchain, será um grande sucesso para "DeFi" e sua infraestrutura.
**O mundo das criptomoedas precisa de ativos reais (RWA) para aumentar seu valor de crédito. **
Há menos negócios estáveis no mundo descentralizado emergente. Portanto, a taxa de desconto das garantias é muito maior do que a dos ativos físicos. Podemos ver que se; USDC; e; USDT; suportar uma determinada blockchain, essa blockchain terá melhor liquidez e será mais fácil de construir; DeFi. O mesmo vale para outras áreas de negócios. O mundo das criptomoedas precisa de ativos estáveis do mundo real para aumentar seu crédito. RWA; A maior categoria de ativos na cadeia é, na verdade, as stablecoins. Se recuperarmos o número de autorizações de stablecoins centralizadas em diferentes ecossistemas, descobriremos que cadeias com autorizações mais altas têm avaliações mais altas. É por isso que; RWA; é tão importante para a indústria de criptografia.
** O desequilíbrio no desenvolvimento do sistema financeiro global oferece espaço vital para empréstimos "RWA". **
No mundo tradicional, especialmente em alguns países em desenvolvimento, a infraestrutura financeira é limitada. Devido à falta de um sistema de crédito, muitas oportunidades de negócios foram perdidas. E o mundo real precisa de blockchain para ajudar a construir um sistema de crédito. Existem enormes diferenças nos níveis financeiros entre países e regiões. Por exemplo, no Quênia, a rede financeira não se espalha por todo o país e muitas cidades não possuem um sistema financeiro. A acessibilidade do financiamento criptografado é muito maior do que a do financiamento tradicional.
Falta de infraestrutura
Embora saibamos que existem muitas vantagens em usar blockchain, o processo de cada caso de empréstimo envolvendo o mundo real e diferentes jurisdições afeta o risco de empréstimo. No mundo real, a liquidação de RWA e outros serviços financeiros e de conformidade consomem muito tempo e são caros.
Na minha opinião, GoldFinch; é o mais inovador e descentralizado; RWA; projeto de empréstimo em minha mente. No entanto, mesmo; GoldFinch não apresenta a pontuação de crédito do endossante para medir o risco de empréstimo. Todas as soluções para o risco de inadimplência dependem dos regulamentos individuais de cada jurisdição no mundo tradicional. Enquanto esses regulamentos não forem blockchainizados, a maioria dos custos financeiros não pode ser reduzida.
KYC; e a conformidade é apenas um requisito passivo para os clientes
Quando lemos os documentos desses projetos, poucas linhas mostram a conexão entre "KYC" e segurança. Todos os esforços de conformidade parecem ser apenas para cumprir a lei, não para a segurança dos fundos dos clientes.
Todas essas razões levam à existência de um enorme mercado de empréstimos hipotecários RWA, mas é difícil para os projetos de criptografia expandir seus negócios no curto prazo.
Fonte de referência:
Infraestrutura Financeira e Acesso ao Financiamento: Uma Perspectiva Global
Infraestrutura financeira, empréstimos de grupo e custos de financiamento em países em desenvolvimento