Encaminhar o Título Original 'CAKE Tokenomics 3.0: Governança Centralizada Derruba DAO?'

Com um decreto de CZ, o DAO aparentemente “autônomo” foi rapidamente trazido sob controle centralizado. Sob a forte interferência do capital, a comunidade parece impotente.

Em 8 de abril, a PancakeSwap anunciou sua proposta de Tokenomics 3.0 da CAKE no X (anteriormente Twitter), com a intenção de reformar os mecanismos de emissão, inflação e modelo de governança do token CAKE.

Desde o seu lançamento, a proposta despertou ampla atenção e intensa discussão no mercado e na comunidade. O desenvolvimento do evento é cheio de complexidade e drama, abrangendo o histórico da proposta, conteúdos específicos, seu impacto nas partes interessadas, pontos-chave de controvérsia e perspectivas diversas dentro da comunidade.

Contexto e Antecedentes

Em 19 de março, um insider da indústria comentou sobre X que o mecanismo de staking veCAKE atual da PancakeSwap era muito complexo, aumentando as barreiras para a participação do usuário e causando um desequilíbrio entre os direitos de governança de longo prazo e os incentivos de curto prazo. O co-fundador da Binance, Zhao Changpeng (CZ), concordou com a visão de que a PancakeSwap deveria adotar um modelo de recompra e queima em vez do modelo de ve-token. Ele também afirmou: 'Muitos 'modelos' hoje são muito complicados; a queima é a mais direta' e marcou a conta oficial da PancakeSwap.

Menos de 20 dias depois, com um 'decreto' de CZ, a PancakeSwap propôs uma nova proposta de tokenomics para substituir o modelo ve anteriormente implementado que estava em vigor há anos.

Detalhes da Proposta

A proposta de Tokenomics 3.0 da CAKE inclui principalmente os seguintes aspectos principais:

1. Meta de Redução da Inflação: A proposta sugere uma meta deflacionária anual de cerca de 4%, esperando que o fornecimento total de CAKE diminua em 20% até 2030. Para alcançar isso, o PancakeSwap planeja reduzir a emissão diária de cerca de 40.000 CAKE para 22.500 CAKE. Este ajuste tem como objetivo aumentar a escassez e o valor a longo prazo do CAKE, reduzindo o fornecimento de novos tokens.

2. Abolir os atuais mecanismos de staking e governança: A proposta sugere explicitamente a remoção dos mecanismos existentes de CAKE staking, veCAKE, votação de peso (Gauges Voting) e compartilhamento de rendimentos. A intenção por trás desse movimento é "simplificar" os processos de governança, garantindo que a CAKE realmente pertença aos seus detentores. Isso evitaria a marginalização do usuário causada por múltiplos mecanismos de bloqueio e processos complexos de distribuição. Os defensores acreditam que isso pode reduzir os custos de governança e aumentar a transparência e a eficiência operacional de todo o sistema.

3. Introdução do Mecanismo de Recompra e Queima: Para compensar a possível interrupção nos incentivos desses ajustes, a proposta também planeja introduzir um novo mecanismo de recompra e queima. Ao usar regularmente uma parte das taxas de transação e outras receitas para recomprar CAKE e queimá-lo, isso também alcançaria efeitos deflacionários e forneceria suporte de longo prazo para o preço do token.

Impacto nos Principais Interessados

Para alguns participantes principais e apoiadores de longo prazo dentro do ecossistema PancakeSwap, esta proposta é nada menos que devastadora. Especialmente para Cakepie, um grande beneficiário do mecanismo veCAKE, que bloqueou mais de 10 milhões de tokens CAKE nos últimos anos. Cakepie tem contado com esse modelo para direitos de governança estáveis e rendimentos de dividendos. Se a proposta for aprovada, a Cakepie DAO pode enfrentar os seguintes impactos:

O cancelamento do veCAKE e dos mecanismos de partilha de receitas associados desmantelaria a estrutura de governança de longa data do Cakepie DAO. Seu ativo principal, CKP, depende fortemente desse mecanismo tanto para dividendos quanto para poder de governança, e perderia grande parte de seu valor. (A relação entre CKP e CAKE é semelhante àquela entre PNP e PENDLE - leitura recomendada:Revisitando o Mecanismo do Penpie: O Impacto do Hack Não Deve Ser Exagerado)

Depois que o PancakeSwap apresentou a proposta, o valor do token CKP caiu drasticamente.

Operações On-Chain e Principais Controvérsias

A controvérsia em torno desta proposta vai além das simples mudanças no modelo econômico. Irregularidades nas operações on-chain e no processo de governança também estão sob escrutínio. O monitoramento de dados on-chain mostra que pouco antes e depois do início da discussão da proposta, vários grandes endereços - supostamente ligados à Binance ou PancakeSwap - de repente bloquearam uma quantidade massiva de CAKE (25 milhões de tokens, quase 50% de todo o CAKE bloqueado).

Esses endereços foram definidos para desbloquear imediatamente após a conclusão da proposta, permitindo-lhes recuperar rapidamente o poder de governança e reconfigurar estruturas de incentivo a um custo mínimo.

Este estilo de operação de "voto e saída" desencadeou uma suspeita generalizada na comunidade. Os críticos argumentam que esse comportamento mina a justiça do processo de governança, permitindo que algumas baleias e endereços centralizados manipulem o resultado das propostas por meio de ações de curto prazo - às custas de detentores menores. Outros apontam que tal conduta é emblemática de uma tendência crescente de "golpes on-chain" no espaço cripto, destacando as vulnerabilidades e riscos na implementação da governança descentralizada na prática.

Divisões da Comunidade e Opiniões Autoritárias

À medida que esta proposta continua a suscitar debates acalorados, surgiram opiniões de diferentes facções.

A Cakepie DAO lançou fortes protestos nas redes sociais, acusando a reforma de 'trair a visão original de incentivos de longo prazo e construção colaborativa do ecossistema'. A DAO sugeriu soluções alternativas, como ajustes parciais em vez de uma revisão completa do mecanismo veCAKE. Segundo a Cakepie, os direitos de governança e os sistemas de dividendos nascidos do bloqueio de longo prazo foram fundamentais para o desenvolvimento sustentado do PancakeSwap. Removê-los não apenas causaria perdas financeiras, mas também infligiria danos críticos à confiança que sustenta todo o ecossistema.

Ao mesmo tempo, alguns especialistas do setor expressaram opiniões divergentes sobre a proposta. Por exemplo, o fundador da Curve observou que, embora a governança descentralizada exija otimização contínua, é crucial respeitar os interesses e estruturas de incentivo dos primeiros contribuidores. Simplesmente descartar um mecanismo maduro representa riscos significativos e poderia potencialmente colapsar o arcabouço de valor a longo prazo dentro do ecossistema. Ele chegou ao ponto de rotular a proposta da PancakeSwap como um “ataque à governança” e aconselhou contra a atualização dos contratos veGovernance.

Desenvolvimentos e Atualizações em Andamento

Em 16 de abril, um membro da equipe da PancakeSwap revelou que estão em discussões ativas com a Cakepie DAO e estão dispostos a oferecer $1.5 milhões em compensação aos detentores de CKP. A postagem recebeu uma resposta de apoio de CZ (Zhao Changpeng), que reagiu com aplausos. No entanto, mesmo após sua queda acentuada no preço, a valuation totalmente diluída (FDV) do CKP ainda excede $10 milhões e seu limite de mercado circulante permanece acima de $4 milhões — muito maior do que os $1.5 milhões de compensação propostos.

Atualmente, a votação da proposta está oficialmente em andamento, com mais de 70% de apoio já a favor. Mesmo que a Cakepie DAO e os investidores de varejo se oponham ao plano, parecem incapazes de contrariar a influência dos novos endereços de "baleia" bloqueados, que agora controlam cerca de 50% do poder de voto. Ironicamente, CZ disse há dois anos: "deixar a multidão votar e deixar o capital votar não são a mesma coisa." No entanto, desta vez, ele parece ter se aliado ao capital, tornando-se aquele que, com uma única declaração e bolsos fundos, decide o destino de um projeto impulsionado pela comunidade.

Conclusão

Em resumo, a proposta CAKE Tokenomics 3.0 da PancakeSwap permanece altamente controversa, mas também destaca as tensões mais profundas e a necessidade urgente de transformação na governança DeFi. Encontrar um equilíbrio entre simplificação, redução de complexidade e preservação de incentivos de longo prazo tornou-se um desafio premente para toda a indústria blockchain.

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