USDTのデカップリングが再び？ USDTのペッグが解除されたと言うとき、人々は一体何を言っているのでしょうか?

米国の規制当局による仮想通貨の取り締まりにより、仮想通貨コミュニティはおそらくここ 2 週間で少し FUD になりすぎたかもしれません。

最新の FUD は USDT であり、ニューヨーク州司法長官は最近、顧客の詳細や銀行取引明細書を含むテザーの財務書類をコインデスクに提供しました。このニュースが広がるにつれ、USDT と米ドルの市場価格はわずかに乖離しました。

USDT が再びペッグ解除されましたか?

6月15日、Curve3poolのデータによると、3poolプール内のステーブルコインの割合がバランスを崩しており、その中でUSDTの割合が6月15日午前8時に76%に急上昇し、USDTが0.997と若干デカップリングした。 Curve3pool に加えて、同様の状況が Uniswapv3USDC/USDT 流動性プールでも発生しました。

Curve 3pool は、DAI、USDC、UDST の 3 つのステーブルコインで構成される流動性プールです。理想的には、3 つのステーブルコインすべてが 33.3% のシェアを持つことになります。特定のステーブルコインが 33.3% 以上を占める場合、投資家がこのステーブルコインを使用して他の 2 つのステーブルコインを交換していることを意味します。

6月15日のUSDT事件では、投資家はUSDCまたはDAIと引き換えにUSDTを売却していた。 Curve3pool への USDT の流入と流出も同様で、24 時間以内に Curve3pool に約 2 億 USDT が流入しました。

暗号化コミュニティが Curve3pool のステーブルコインの逸脱に注目する理由は、Curve3pool が総額 4 億 1,000 万米ドルのロックアップ価値を持つ最大のステーブルコイン ファンド プールであり、その反映価格が DeFi に反映されているためと考えられます。

しかしその一方で、Curve3pool における USDT の価格デカップリングは想像されているほど重要ではない可能性があります。理由は 3 つあります。 1. Curve3pool のロックアップ総額は 4 億 1,000 万米ドルですが、ピーク時の 60 億米ドルと比較すると、93% 以上減少しています。 2. USDT の総流通額 860 億ドルと比較すると、2 億ドルの販売量は USDT の市場価格全体に影響を与えるには十分ではない可能性があります。 3. テザーが USD の 1:1 償還を維持する限り、USDT は Curve3pool 上で「分離」され、価格のバランスを取るための市場裁定者が当然存在します。

USDT のペッグが解除されたと言うとき、人々は一体何を言っているのでしょうか?

Tether ホワイトペーパーによると、USDT の動作メカニズムは非常に簡単です。テザーが顧客の 1 米ドルの法定通貨を取得すると、それに応じて 1 USDT を鋳造し、顧客の 1 USDT 償還リクエストを受信した後、テザーは 1 米ドル相当の法定通貨を顧客に返します。

**テザー社は、自社のステーブルコイン USDT は 1:1 米ドルで裏付けられていると述べました。これは、USDT のキャストと米ドルの償還という 2 つの重要なノードにおいて、テザーは 1:1 のキャストと償還を保証することを意味します。 ****Tether は、流通プロセスにおいて USDT が常に 1 USD に等しいことを保証しません。 **

したがって、**USDT には市場価格と鋳造/償還価格の 2 つの価格があります。 **テザーは、USDT の市場価格が 1 米ドルに固定されていることを保証するものではなく、USDT の鋳造または米ドルの 1:1 の比率での償還と、0.1% の入出金手数料 (双方向手数料) を加えたもののみを保証します。

つまり、 **USDT の市場価格はテザーとは何の関係もありません。 **テザーまたはその関係者は、USDT を低価格で回収できるよう、USDT の市場価格が 1 ドル未満になることを望んでいます。もちろん、長期的な利益と安定した運営のために、テザーはこれを行わない可能性があります。

**テザーのビジネスは本当に非常に優れたビジネスだからです。テザーはユーザーが預けた法定通貨米ドルを受け取り、その米ドルを米国債、翌日物買戻し、定期買戻し、マネーマーケットファンド、その他のほぼリスクのない流動性の高い収益商品に投資します。は「金の卵を産む鶏」であり、まさに「寝転んで稼ぐ」ものです。 **

こちらも同様で、USDTの発行会社であるテザー社の最新データによると、2023年第1四半期だけでテザー社の利益は14億8,000万米ドルに達し、超過準備金は24億4,000万米ドルに達すると予想されています。

市場では、空売り者、フェイクニュース、監督などのさまざまな要因により市場にFUDが発生し、投資家がUSDTを売却し、USDTの市場価格が1ドルから乖離します。

**しかし、テザーが 1:1 に従って USDT の鋳造と USD の償還という 2 つの入り口で約束を果たしている限り、USDT は常に USD 1:1 に固定されていると言えます。 ** 言うまでもなく、造幣局は、テザーの準備金を送れば、間違いなく喜んで受け入れて 1:1 USDT を与えるでしょう。

Tether は USDT1:1 の償還を保証できますか?

テザー社の2023年第1四半期準備金認定報告書によると、テザー社の報告書が信頼できるものであれば、テザー社の国債の直接保有額は530億ドルを超え、準備金総額の64％以上を占めることになる。これらの国債は、現金および現金同等物カテゴリの他の準備金（翌日物レポ、タームレポ、マネーマーケットファンド、現金、銀行預金など）とともに、テザーの総準備金のほぼ85%**を占めています。これらの高品質で流動性の高い強力な資産は、償還担保を処理するための迅速な売却のためにテザーに提供されました。

USDCの準備金がシリコンバレー銀行の破産に関与したことを受けて、テザーは現金と銀行預金を90％削減し、現在その現金と銀行預金は合計4億8000万米ドルとなっている。

残りの 5% は、高リスクの貴金属、ビットコイン、その他の投資、社債、住宅ローンです。8 億 1,800 万ドルのこの部分がうまくいかなくなったらどうなるでしょうか?テザー社は24億4000万ドルの超過準備金があると発表した。

さらに一歩進んで、テザーはすでに利用規約で十分な準備を整えています **テザーは、USDT安定通貨の利用規約で「現物返却」する権利を留保します 流動性が不十分な場合、テザーは債券を返却することができます。米ドルを返還することなく、ユーザーに株式または「準備金」を提供し、金で保有されているその他の資産を提供します。 ** 「TetherToken をサポートするために Tether が保有する準備金が非流動的、利用不能、または紛失した場合、TetherToken の償還または引き出しが遅延します。また、Tether は TetherToken の償還または引き出しを遅らせる権利を留保し、Tether はまた、 「テザートークンは、準備金として保有されている有価証券やその他の資産を含む現物で償還されます。テザーは、ウェブサイトを通じて以前に取引されたテザートークンが将来いつでも取引できるかどうか（存在する場合）については議論しません。いかなる表明も保証も行いません。」

**それでは、テザー予備証明書は偽造されるのでしょうか?まず、無数の規制当局がテザーに注目しており、偽造コストが高すぎること、 2. 前のセクションで述べたように、テザー リザーブは「金の卵」であり、実際に「稼げる」商品です。利益とリスクの比率が小さすぎます。 **

米国債、翌日物レポ、タームレポ、マネーマーケットファンド、現金および銀行預金がすべて崩壊しない限り、この種の大規模な問題はテザー社の制御を超えることになる。

おそらくこのためか、TetherCTOPaoloArdoino氏はツイッターで「テザーはいつものように準備ができており、いくらでも資金を償還する準備ができている」と直接述べた。