Dans certaines perspectives politiques, « les intérêts de Tether coïncident soudainement avec les intérêts des États-Unis ».
Rédaction : Chercheur Cobo
La législation sur les stablecoins est considérée comme un modèle de réussite de la réglementation cryptographique aux États-Unis. Mais dans un récit plus large, c'est le début d'une stratégie d'expansion du dollar.
Avec l'adoption du projet de loi GENIUS par le Sénat lors d'un vote procédural écrasant le 19 mai, le cadre de réglementation des stablecoins aux États-Unis est en train de se mettre en place rapidement. Il ne s'agit pas seulement d'une mise à jour réglementaire, mais d'un déploiement stratégique national des États-Unis dans le domaine de la finance numérique. Ces dernières années, le gouvernement américain a silencieusement avancé une stratégie financière de grande envergure, cherchant à réglementer et à orienter le marché des stablecoins pour faire face à la reconfiguration du paysage financier mondial et à renforcer la position de domination internationale du dollar.
Selon un rapport de Bloomberg, cette considération stratégique pourrait être plus profonde que ce que le marché pense généralement. Déjà sous l'administration Trump, des signes indiquaient qu'elle avait inclus le développement des stablecoins en dollars dans ses considérations stratégiques nationales par des moyens administratifs, les voyant comme un outil pour prolonger la domination du dollar. L'avancement de cadres législatifs tels que la loi GENIUS reflète également la continuité de cette idée dans l'administration actuelle. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a récemment souligné lors d'une audition au Congrès que les actifs numériques devraient générer jusqu'à 2 000 milliards de dollars de nouvelle demande sur le marché des obligations américaines au cours des prochaines années. Cela non seulement offre de nouveaux acheteurs structurels pour les obligations américaines, mais prolonge également de manière numérique l'influence du dollar dans le monde grâce à des mécanismes liés aux stablecoins.
Législation sur les stablecoins : Conception politique à double bénéfice stratégique
Les principales dispositions du GENIUS Act, telles que l’obligation pour les émetteurs de stablecoins de réserver 100 % des actifs liquides tels que les liquidités en dollars américains ou les bons du Trésor américain à court terme, complétées par des rapports mensuels de transparence, vont au-delà du simple contrôle des risques et génèrent directement une demande structurelle pour les dollars américains et les bons du Trésor américain. Théoriquement, pour chaque dollar d’un stablecoin conforme émis, cela signifie que la valeur correspondante des actifs en USD est bloquée dans des réserves. Avec près de 99 % des stablecoins du monde indexés sur le dollar américain, l’effet d’échelle de ce mécanisme ne doit pas être sous-estimé.
Cette initiative introduit d'une part un nouveau groupe d'acheteurs croissants sur le marché de la dette publique américaine, qui ne cesse de s'étendre, notamment dans le contexte où certains acheteurs souverains étrangers traditionnels (comme la Chine et le Japon) ont réduit leurs investissements dans les obligations américaines ces dernières années, mettant ainsi en évidence sa valeur stratégique. D'autre part, en soutenant un écosystème de stablecoins en dollars conforme, les États-Unis peuvent continuer à maintenir leur influence monétaire à l'ère des cryptomonnaies sans avoir besoin d'élargir directement le bilan de la Réserve fédérale.
La valeur stratégique de ce flux émergent vers le marché des bons du Trésor américain a été confirmée par les récentes prévisions des institutions financières traditionnelles. Standard Chartered, par exemple, estime que la valeur marchande en circulation des stablecoins indexés sur le dollar pourrait être multipliée par huit pour atteindre 2 000 milliards de dollars d’ici la fin de 2028. L’analyse de Citigroup dresse une trajectoire de croissance similaire, avec une prévision de « scénario de base » de 1,6 billion de dollars d’ici 2030 et un scénario de « marché haussier » qui pourrait même atteindre 3,7 billions de dollars.
Sources : Ministère des Finances des États-Unis, Tagus Capital, Citibank Academy
Les deux banques internationales ont clairement indiqué que les émetteurs de stablecoins sont susceptibles de dépasser de nombreux souverains dans leurs avoirs en bons du Trésor américain dans les années à venir, car ils doivent acheter des actifs à faible risque tels que les bons du Trésor américain pour soutenir leurs offres de jetons. Le contexte dans lequel cette tendance s’inscrit est particulièrement remarquable : d’une part, les pays traditionnellement détenteurs d’obligations américaines, comme la Chine, ont continué à réduire leurs avoirs ces dernières années ; D’autre part, des politiques telles que les tarifs commerciaux mis en œuvre sous l’administration Trump ont déjà amené le marché à scruter et à remettre en question le statut traditionnel de valeur refuge des bons du Trésor américain. Dans ce contexte, les émetteurs de stablecoins conformes passent du statut d’acteur spécifique de l’espace crypto à celui de source potentielle et peut-être majeure de demande structurelle pour les bons du Trésor américain.
Le rôle de Tether : d'un géant du marché à un carrefour stratégique
Dans ce tableau stratégique, le rôle de Tether, l'émetteur du plus grand stablecoin mondial USDT, devient de plus en plus proéminent. Les données montrent que le montant des obligations d'État américaines détenues par Tether est désormais comparable à celui d'autres grandes puissances industrielles comme l'Allemagne. Cela fait de Tether non seulement une infrastructure importante pour le marché des cryptomonnaies, mais aussi un détenteur d'obligations d'État américaines à ne pas négliger.
Tether détiendra bientôt plus de bons du Trésor américain que l'Allemagne
L’unicité de Tether réside non seulement dans la taille importante de ses actifs, mais aussi dans sa coopération étroite avec Cantor Fitzgerald, une institution financière établie de longue date aux États-Unis, en tant que partenaire commercial direct de la Réserve fédérale, ce qui donne à Tether un soutien de liquidité inégalé dans des conditions de marché extrêmes. Grâce à Cantor Fitzgerald, Tether a pu vendre rapidement ses avoirs en bons du Trésor américain en échange d’USD en espèces lorsque les utilisateurs ont collectivement racheté des USDT. Par exemple, lors de la violente tourmente sur le marché des crypto-monnaies en 2022, l’USDT a brièvement déprécié le dollar américain, mais Tether a répondu avec succès à une énorme demande de rachat de 7 milliards de dollars en 48 heures, ce qui représente 10 % de son offre à l’époque. Une panique bancaire de cette ampleur aurait normalement suffi à plonger la plupart des institutions financières traditionnelles dans la crise, mais Tether l’a naviguée en douceur, mettant en évidence la robustesse de son système de réserves et le caractère unique de ses arrangements de liquidité.
Dans une certaine mesure, cette conception du système coïncide avec les objectifs à long terme des États-Unis visant à promouvoir l'innovation financière et à consolider la domination du dollar, à savoir renforcer l'avantage financier des États-Unis par des moyens non traditionnels. Le résultat est un émetteur de stablecoins puissant, profondément lié au dollar, ce qui, objectivement, favorise l'infiltration mondiale du système dollar.
Expansion mondiale et projection de la puissance douce du dollar numérique
Les ambitions de Tether ne s’arrêtent pas au marché existant. La société étend agressivement ses activités USDT aux marchés émergents tels que l’Afrique et l’Amérique latine, et construit ce qu’elle appelle un « réseau peer-to-peer piloté par un agent d’IA » en acquérant une infrastructure physique locale, en développant une plateforme de tokenisation d’actifs appelée Hadron, en lançant un portefeuille open-source auto-dépositaire et en investissant dans une interface cerveau-ordinateur et une application de communication peer-to-peer Keet (basée sur le protocole Holepunch). Sa nouvelle plateforme QVAC, qui prend en charge nativement les paiements USDT et Bitcoin, et intègre des outils de communication décentralisés, vise à créer un écosystème numérique qui met l’accent sur l’autonomie de l’utilisateur, résistant à la censure et sans confiance.
Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a mentionné son observation concernant l'influence de la Chine dans les pays en développement à travers des projets d'infrastructure et le potentiel d'un système de paiement non dollar (comme les monnaies numériques soutenues par l'or). Dans ce contexte, la présence de Tether dans ces régions peut être considérée comme une action commerciale motivée par le marché, visant à promouvoir les cas d'utilisation des stablecoins en dollars, et elle est en concurrence objective avec d'autres systèmes de monnaies numériques, élargissant ainsi l'influence du dollar dans le domaine numérique. Cela s'aligne dans une certaine mesure avec la stratégie macroéconomique des États-Unis pour maintenir leur position monétaire mondiale.
Malgré sa position de premier plan sur le marché et son mécanisme de liquidité unique, les opérations de Tether ne sont pas sans controverse. Le Wall Street Journal a rapporté en octobre que les procureurs américains de Manhattan avaient enquêté sur Tether pour d’éventuelles sanctions et violations de la lutte contre le blanchiment d’argent (dont Tether a déclaré qu’il n’avait aucune connaissance ou ne coopérait pas avec les forces de l’ordre). En 2021, Tether a payé 41 millions de dollars pour régler avec les régulateurs américains afin de régler les allégations selon lesquelles elle aurait fait de fausses déclarations sur ses réserves. Ces événements historiques et la surveillance en cours mettent en évidence les défis auxquels sont confrontés les grands émetteurs de stablecoins en termes de conformité et de transparence. Le PDG Ardoino, qui n’a lui-même visité les États-Unis pour la première fois qu’en mars de cette année, a plaisanté en disant qu’il aurait pu être arrêté s’il était venu plus tôt, ce qui reflète la nature délicate de la relation de Tether avec les autorités américaines. Cependant, le rapport de Bloomberg note également que, dans certaines perspectives politiques, « les intérêts de Tether convergent soudainement avec ceux des États-Unis ».
Nouvelles voies de l'hégémonie du dollar à l'ère numérique
La stratégie américaine de réglementation et d’orientation du développement du marché des stablecoins par le biais d’outils législatifs tels que le GENIUS Act, combinée à l’essor et à l’expansion mondiale d’acteurs du marché tels que Tether, ouvre une nouvelle voie de consolidation du statut international du dollar américain. Non seulement cela a créé une nouvelle demande importante pour les bons du Trésor américain, mais les analystes de la Standard Chartered Bank estiment même que les obligations du Trésor américain achetées par le secteur au cours des quatre prochaines années « pourraient couvrir à peu près toutes les obligations du Trésor américain supplémentaires possibles », soulageant ainsi la pression exercée sur les acheteurs traditionnels pour qu’ils réduisent leurs avoirs, et maintenant et étendant l’influence mondiale du dollar américain d’une manière relativement peu coûteuse et plus pénétrante dans la vague de transformation numérique mondiale. Comme l’a reconnu le secrétaire au Trésor Bessent, les actifs numériques pourraient générer une nouvelle demande de 2 000 milliards de dollars pour les bons du Trésor américain dans les années à venir, mais l’expansion des stablecoins présente également des risques, tels qu’une augmentation soudaine des volumes de rachat qui pourrait obliger les opérateurs à liquider rapidement leurs positions du Trésor, ce qui pourrait perturber le marché. De plus, le paysage concurrentiel évolue avec l’entrée de géants financiers traditionnels tels que PayPal et de nouveaux acteurs tels que World Liberty Financial, qui est lié à la famille Trump. Cependant, les résultats à long terme de cette « conspiration » seront toujours réalisés dans les multiples tests de coordination réglementaire mondiale, de sécurité technologique, de concurrence géopolitique et de concurrence sur le marché.
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Stratégie des stablecoins américains : remodeler la domination du dollar et le paysage du marché de la dette publique
Rédaction : Chercheur Cobo
La législation sur les stablecoins est considérée comme un modèle de réussite de la réglementation cryptographique aux États-Unis. Mais dans un récit plus large, c'est le début d'une stratégie d'expansion du dollar.
Avec l'adoption du projet de loi GENIUS par le Sénat lors d'un vote procédural écrasant le 19 mai, le cadre de réglementation des stablecoins aux États-Unis est en train de se mettre en place rapidement. Il ne s'agit pas seulement d'une mise à jour réglementaire, mais d'un déploiement stratégique national des États-Unis dans le domaine de la finance numérique. Ces dernières années, le gouvernement américain a silencieusement avancé une stratégie financière de grande envergure, cherchant à réglementer et à orienter le marché des stablecoins pour faire face à la reconfiguration du paysage financier mondial et à renforcer la position de domination internationale du dollar.
Selon un rapport de Bloomberg, cette considération stratégique pourrait être plus profonde que ce que le marché pense généralement. Déjà sous l'administration Trump, des signes indiquaient qu'elle avait inclus le développement des stablecoins en dollars dans ses considérations stratégiques nationales par des moyens administratifs, les voyant comme un outil pour prolonger la domination du dollar. L'avancement de cadres législatifs tels que la loi GENIUS reflète également la continuité de cette idée dans l'administration actuelle. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a récemment souligné lors d'une audition au Congrès que les actifs numériques devraient générer jusqu'à 2 000 milliards de dollars de nouvelle demande sur le marché des obligations américaines au cours des prochaines années. Cela non seulement offre de nouveaux acheteurs structurels pour les obligations américaines, mais prolonge également de manière numérique l'influence du dollar dans le monde grâce à des mécanismes liés aux stablecoins.
Législation sur les stablecoins : Conception politique à double bénéfice stratégique
Les principales dispositions du GENIUS Act, telles que l’obligation pour les émetteurs de stablecoins de réserver 100 % des actifs liquides tels que les liquidités en dollars américains ou les bons du Trésor américain à court terme, complétées par des rapports mensuels de transparence, vont au-delà du simple contrôle des risques et génèrent directement une demande structurelle pour les dollars américains et les bons du Trésor américain. Théoriquement, pour chaque dollar d’un stablecoin conforme émis, cela signifie que la valeur correspondante des actifs en USD est bloquée dans des réserves. Avec près de 99 % des stablecoins du monde indexés sur le dollar américain, l’effet d’échelle de ce mécanisme ne doit pas être sous-estimé.
Cette initiative introduit d'une part un nouveau groupe d'acheteurs croissants sur le marché de la dette publique américaine, qui ne cesse de s'étendre, notamment dans le contexte où certains acheteurs souverains étrangers traditionnels (comme la Chine et le Japon) ont réduit leurs investissements dans les obligations américaines ces dernières années, mettant ainsi en évidence sa valeur stratégique. D'autre part, en soutenant un écosystème de stablecoins en dollars conforme, les États-Unis peuvent continuer à maintenir leur influence monétaire à l'ère des cryptomonnaies sans avoir besoin d'élargir directement le bilan de la Réserve fédérale.
La valeur stratégique de ce flux émergent vers le marché des bons du Trésor américain a été confirmée par les récentes prévisions des institutions financières traditionnelles. Standard Chartered, par exemple, estime que la valeur marchande en circulation des stablecoins indexés sur le dollar pourrait être multipliée par huit pour atteindre 2 000 milliards de dollars d’ici la fin de 2028. L’analyse de Citigroup dresse une trajectoire de croissance similaire, avec une prévision de « scénario de base » de 1,6 billion de dollars d’ici 2030 et un scénario de « marché haussier » qui pourrait même atteindre 3,7 billions de dollars.
Sources : Ministère des Finances des États-Unis, Tagus Capital, Citibank Academy
Les deux banques internationales ont clairement indiqué que les émetteurs de stablecoins sont susceptibles de dépasser de nombreux souverains dans leurs avoirs en bons du Trésor américain dans les années à venir, car ils doivent acheter des actifs à faible risque tels que les bons du Trésor américain pour soutenir leurs offres de jetons. Le contexte dans lequel cette tendance s’inscrit est particulièrement remarquable : d’une part, les pays traditionnellement détenteurs d’obligations américaines, comme la Chine, ont continué à réduire leurs avoirs ces dernières années ; D’autre part, des politiques telles que les tarifs commerciaux mis en œuvre sous l’administration Trump ont déjà amené le marché à scruter et à remettre en question le statut traditionnel de valeur refuge des bons du Trésor américain. Dans ce contexte, les émetteurs de stablecoins conformes passent du statut d’acteur spécifique de l’espace crypto à celui de source potentielle et peut-être majeure de demande structurelle pour les bons du Trésor américain.
Le rôle de Tether : d'un géant du marché à un carrefour stratégique
Dans ce tableau stratégique, le rôle de Tether, l'émetteur du plus grand stablecoin mondial USDT, devient de plus en plus proéminent. Les données montrent que le montant des obligations d'État américaines détenues par Tether est désormais comparable à celui d'autres grandes puissances industrielles comme l'Allemagne. Cela fait de Tether non seulement une infrastructure importante pour le marché des cryptomonnaies, mais aussi un détenteur d'obligations d'État américaines à ne pas négliger.
Tether détiendra bientôt plus de bons du Trésor américain que l'Allemagne
L’unicité de Tether réside non seulement dans la taille importante de ses actifs, mais aussi dans sa coopération étroite avec Cantor Fitzgerald, une institution financière établie de longue date aux États-Unis, en tant que partenaire commercial direct de la Réserve fédérale, ce qui donne à Tether un soutien de liquidité inégalé dans des conditions de marché extrêmes. Grâce à Cantor Fitzgerald, Tether a pu vendre rapidement ses avoirs en bons du Trésor américain en échange d’USD en espèces lorsque les utilisateurs ont collectivement racheté des USDT. Par exemple, lors de la violente tourmente sur le marché des crypto-monnaies en 2022, l’USDT a brièvement déprécié le dollar américain, mais Tether a répondu avec succès à une énorme demande de rachat de 7 milliards de dollars en 48 heures, ce qui représente 10 % de son offre à l’époque. Une panique bancaire de cette ampleur aurait normalement suffi à plonger la plupart des institutions financières traditionnelles dans la crise, mais Tether l’a naviguée en douceur, mettant en évidence la robustesse de son système de réserves et le caractère unique de ses arrangements de liquidité.
Dans une certaine mesure, cette conception du système coïncide avec les objectifs à long terme des États-Unis visant à promouvoir l'innovation financière et à consolider la domination du dollar, à savoir renforcer l'avantage financier des États-Unis par des moyens non traditionnels. Le résultat est un émetteur de stablecoins puissant, profondément lié au dollar, ce qui, objectivement, favorise l'infiltration mondiale du système dollar.
Expansion mondiale et projection de la puissance douce du dollar numérique
Les ambitions de Tether ne s’arrêtent pas au marché existant. La société étend agressivement ses activités USDT aux marchés émergents tels que l’Afrique et l’Amérique latine, et construit ce qu’elle appelle un « réseau peer-to-peer piloté par un agent d’IA » en acquérant une infrastructure physique locale, en développant une plateforme de tokenisation d’actifs appelée Hadron, en lançant un portefeuille open-source auto-dépositaire et en investissant dans une interface cerveau-ordinateur et une application de communication peer-to-peer Keet (basée sur le protocole Holepunch). Sa nouvelle plateforme QVAC, qui prend en charge nativement les paiements USDT et Bitcoin, et intègre des outils de communication décentralisés, vise à créer un écosystème numérique qui met l’accent sur l’autonomie de l’utilisateur, résistant à la censure et sans confiance.
Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a mentionné son observation concernant l'influence de la Chine dans les pays en développement à travers des projets d'infrastructure et le potentiel d'un système de paiement non dollar (comme les monnaies numériques soutenues par l'or). Dans ce contexte, la présence de Tether dans ces régions peut être considérée comme une action commerciale motivée par le marché, visant à promouvoir les cas d'utilisation des stablecoins en dollars, et elle est en concurrence objective avec d'autres systèmes de monnaies numériques, élargissant ainsi l'influence du dollar dans le domaine numérique. Cela s'aligne dans une certaine mesure avec la stratégie macroéconomique des États-Unis pour maintenir leur position monétaire mondiale.
Malgré sa position de premier plan sur le marché et son mécanisme de liquidité unique, les opérations de Tether ne sont pas sans controverse. Le Wall Street Journal a rapporté en octobre que les procureurs américains de Manhattan avaient enquêté sur Tether pour d’éventuelles sanctions et violations de la lutte contre le blanchiment d’argent (dont Tether a déclaré qu’il n’avait aucune connaissance ou ne coopérait pas avec les forces de l’ordre). En 2021, Tether a payé 41 millions de dollars pour régler avec les régulateurs américains afin de régler les allégations selon lesquelles elle aurait fait de fausses déclarations sur ses réserves. Ces événements historiques et la surveillance en cours mettent en évidence les défis auxquels sont confrontés les grands émetteurs de stablecoins en termes de conformité et de transparence. Le PDG Ardoino, qui n’a lui-même visité les États-Unis pour la première fois qu’en mars de cette année, a plaisanté en disant qu’il aurait pu être arrêté s’il était venu plus tôt, ce qui reflète la nature délicate de la relation de Tether avec les autorités américaines. Cependant, le rapport de Bloomberg note également que, dans certaines perspectives politiques, « les intérêts de Tether convergent soudainement avec ceux des États-Unis ».
Nouvelles voies de l'hégémonie du dollar à l'ère numérique
La stratégie américaine de réglementation et d’orientation du développement du marché des stablecoins par le biais d’outils législatifs tels que le GENIUS Act, combinée à l’essor et à l’expansion mondiale d’acteurs du marché tels que Tether, ouvre une nouvelle voie de consolidation du statut international du dollar américain. Non seulement cela a créé une nouvelle demande importante pour les bons du Trésor américain, mais les analystes de la Standard Chartered Bank estiment même que les obligations du Trésor américain achetées par le secteur au cours des quatre prochaines années « pourraient couvrir à peu près toutes les obligations du Trésor américain supplémentaires possibles », soulageant ainsi la pression exercée sur les acheteurs traditionnels pour qu’ils réduisent leurs avoirs, et maintenant et étendant l’influence mondiale du dollar américain d’une manière relativement peu coûteuse et plus pénétrante dans la vague de transformation numérique mondiale. Comme l’a reconnu le secrétaire au Trésor Bessent, les actifs numériques pourraient générer une nouvelle demande de 2 000 milliards de dollars pour les bons du Trésor américain dans les années à venir, mais l’expansion des stablecoins présente également des risques, tels qu’une augmentation soudaine des volumes de rachat qui pourrait obliger les opérateurs à liquider rapidement leurs positions du Trésor, ce qui pourrait perturber le marché. De plus, le paysage concurrentiel évolue avec l’entrée de géants financiers traditionnels tels que PayPal et de nouveaux acteurs tels que World Liberty Financial, qui est lié à la famille Trump. Cependant, les résultats à long terme de cette « conspiration » seront toujours réalisés dans les multiples tests de coordination réglementaire mondiale, de sécurité technologique, de concurrence géopolitique et de concurrence sur le marché.