La ecología del cifrado digital y las finanzas tradicionales se necesitan mutuamente. Aunque en el caso de una infraestructura incompleta, la superficie de unión no encaja a la perfección. La combinación de los dos aún puede resolver problemas prácticos en la actualidad.
La introducción de la tecnología blockchain pura no puede resolver la separación del poder judicial. El negocio de préstamos RWA actualmente no trae las ventajas de la falta de confianza a las finanzas tradicionales, sino que permite que el riesgo de incumplimiento de las finanzas tradicionales se transmita a la cadena de bloques. En el contexto de no poder lograr la confianza, algunos proyectos intentan resolver las dificultades de la industria en el camino de la confianza multipartita. Esta es una rara innovación empresarial.
Los requisitos de participación se trasladan al mundo tradicional. La concesión de licencias no es una característica del negocio de RWA. Los permisos son un poder de gobierno importante. Algunos proyectos atribuyen poder al equipo, y algunos se basan en la gobernanza de fichas. Si el derecho de gobierno está descentralizado o no, es un avance poco común en el negocio de préstamos RWA.
Aunque RWA no es hermoso, el pastel es lo suficientemente grande.
01. Antecedentes
Una de las tendencias emergentes en el mundo de las cadenas de bloques y las criptomonedas es el uso de activos del mundo real para extender el crédito en la cadena. Esto implica el uso de la tecnología blockchain para crear representaciones digitales de activos del mundo real, como bienes raíces, productos básicos o obras de arte, y el uso de estos activos digitales como garantía para emitir crédito en cadena. Al hacerlo, los prestatarios pueden obtener crédito de manera más fácil y económica que los préstamos tradicionales, y los prestamistas pueden ganar intereses sobre los activos que poseen al proporcionar liquidez al mercado. Este enfoque tiene el potencial de democratizar y hacer que el acceso al crédito sea más inclusivo, especialmente para las comunidades desatendidas o marginadas que luchan por acceder a los servicios financieros tradicionales. Además, al utilizar activos del mundo real como garantía, los mercados de crédito en cadena pueden ser más estables y menos susceptibles a la volatilidad y la especulación que pueden afectar a otras formas de préstamos en criptomonedas.
Descripción general de los mercados de bonos globales tradicionales
El mercado de bonos tradicional tiene una larga y rica historia que se remonta al siglo XVII, cuando la Compañía Holandesa de las Indias Orientales emitió bonos para financiar sus actividades comerciales. Desde entonces, los mercados financieros han crecido significativamente y los bonos se han convertido en un importante medio de financiamiento para gobiernos, corporaciones y otras instituciones.
En los tiempos modernos, el mercado de bonos tradicional se puede resumir como una red global descentralizada de compradores y vendedores que negocian títulos de deuda o bonos emitidos por prestatarios que buscan obtener capital. El mercado es muy diverso, con bonos emitidos por gobiernos, corporaciones, municipios y otras entidades, y se puede categorizar en función de una variedad de factores que incluyen el vencimiento del bono, la calificación crediticia y la denominación de la moneda.
Resumen de la situación del mercado
El mercado de bonos tradicional es masivo, con un estimado de $123 billones en bonos en circulación a partir de 2021, según el Banco de Pagos Internacionales. La distribución del mercado también está muy globalizada, la emisión y las transacciones de bonos tienen lugar principalmente en los principales centros financieros como Nueva York, Londres, Tokio y Hong Kong, así como en los mercados regionales de todo el mundo.
Estados Unidos y Japón juntos representaron casi la mitad de la emisión mundial de bonos en 2020, y Europa Occidental y China representaron otra cuarta parte, según el Banco de Pagos Internacionales. Esto refleja la fuerte presencia en el mercado de los países desarrollados con sistemas financieros bien establecidos, fondos de capital profundos y entornos políticos y económicos estables que son atractivos para los prestatarios.
Por el contrario, los países en desarrollo tradicionalmente han tenido una participación menor en los mercados de bonos tradicionales, en parte debido a su relativa falta de infraestructura financiera y la inestabilidad política y económica. En los últimos años, sin embargo, ha habido una tendencia hacia una mayor participación en los mercados emergentes, con emisores de países como Brasil, México e Indonesia cada vez más activos en el mercado.
A pesar de esta tendencia, existen diferencias significativas en la distribución de los mercados de bonos tradicionales. Los países en desarrollo, por ejemplo, representan solo alrededor del 20 por ciento de la emisión mundial de bonos, según el Fondo Monetario Internacional, a pesar de representar aproximadamente dos tercios de la población mundial y una parte significativa del crecimiento económico mundial.
Un factor que contribuye a estas diferencias es la llamada "brecha de tasas de interés", que se refiere a la diferencia en las tasas de interés entre países desarrollados y en desarrollo. Las tasas de interés en los países desarrollados son generalmente más bajas, lo que refleja sus sistemas financieros más sólidos y entornos políticos y económicos estables. Esto dificulta que los países en desarrollo compitan en los mercados de bonos tradicionales, ya que deben ofrecer tasas de interés más altas para atraer inversores.
Estructura vertical del mercado de bonos
La infraestructura financiera de un mercado de bonos tradicional incluye una variedad de participantes, incluidos emisores, suscriptores, distribuidores e inversores. El proceso de emisión de un bono generalmente incluye varios pasos, como seleccionar el tipo y la estructura del bono, determinar la tasa o el cupón y encontrar un comprador para el bono. Los emisores pueden trabajar con suscriptores, que ayudan a comercializar y vender el bono a los inversores, o pueden emitir el bono directamente al público a través de una oferta pública.
Después de que se emite el bono, generalmente se negocia en el mercado secundario. Los inversionistas pueden comprar y vender el bono de acuerdo con el valor de mercado. El valor de mercado está determinado por una serie de factores, como el riesgo crediticio del bono, la liquidez y la tasa de interés vigente. . El precio de mercado de los bonos también está influenciado por la curva de rendimiento, que refleja la relación entre los rendimientos de los bonos y los vencimientos, así como otros factores macroeconómicos como la inflación y la política monetaria.
Históricamente, los mercados de bonos tradicionales han jugado un papel clave en el apoyo al crecimiento económico y el desarrollo, proporcionando una fuente confiable de financiamiento para una amplia gama de proyectos e iniciativas. Sin embargo, el mercado también enfrenta una serie de desafíos y limitaciones, como el riesgo de incumplimiento del prestatario, la complejidad de algunas estructuras de bonos y la volatilidad potencial del mercado. Como resultado, existe un interés creciente en los modelos de financiación alternativos, como las plataformas de préstamos basadas en cadenas de bloques que utilizan activos del mundo real como garantía.
Desafíos de los préstamos tradicionales
Los préstamos financieros tradicionales enfrentan muchos desafíos que han llevado a una creciente demanda de soluciones de préstamos basadas en blockchain. Algunos desafíos importantes incluyen:
Altos costos de transacción: los préstamos financieros tradicionales a menudo involucran una gran cantidad de intermediarios, cada uno de los cuales recibe una comisión de la transacción. Esto puede generar altos costos de transacción, lo que dificulta que los prestatarios obtengan crédito y que los prestamistas generen rendimientos adecuados.
Falta de transparencia: los préstamos financieros tradicionales también pueden carecer de transparencia, ya que los prestatarios a menudo no conocen los términos y condiciones de sus préstamos o las tarifas y cargos asociados con los préstamos. Esto puede conducir a una falta de confianza entre los prestatarios y los prestamistas, lo que dificulta la construcción de relaciones a largo plazo.
Proceso lento e ineficiente: los préstamos financieros tradicionales también pueden ser lentos e ineficientes, ya que a menudo se requiere que los prestatarios proporcionen una extensa documentación y pasen por largos procesos de aprobación. Esto puede ser especialmente desafiante para las empresas más pequeñas y las personas que pueden no tener los recursos para navegar estos procesos.
Acceso limitado al crédito: Finalmente, los préstamos financieros tradicionales pueden sufrir debido al acceso limitado al crédito, especialmente en países en desarrollo o personas y empresas con historiales crediticios limitados. Esto puede dificultar que estas personas y empresas obtengan el capital que necesitan para crecer y prosperar.
Estos desafíos han llevado a una creciente demanda de soluciones de préstamos basadas en blockchain que ofrecen una variedad de beneficios, que incluyen una mayor transparencia, costos de transacción reducidos y procesos más rápidos y eficientes. A medida que la tecnología blockchain continúa madurando y evolucionando, es probable que veamos una innovación continua en este espacio a medida que los desarrolladores y empresarios buscan aprovechar las ventajas únicas de la tecnología blockchain para crear productos y servicios de préstamo nuevos e innovadores.
02. Préstamos de blockchain con activos del mundo real como garantía
DeFi representa un cambio importante en el sistema financiero tradicional, ofreciendo una mayor accesibilidad, transparencia y eficiencia. A medida que la tecnología continúa evolucionando y madurando, podemos esperar ver una innovación continua en este espacio, lanzando productos y servicios innovadores diseñados para satisfacer las necesidades de los usuarios de todo el mundo.
A. Definición y características de los préstamos blockchain de activos del mundo real
Los préstamos de cadena de bloques para activos del mundo real (RWA) implican el uso de tecnología de cadena de bloques para crear representaciones digitales de activos del mundo real, como bienes raíces, productos básicos o arte, y usar esos activos como garantía para emitir préstamos u otras formas de crédito. Este tipo de préstamo a menudo se denomina "préstamo respaldado por activos" y tiene una serie de características clave.
Primero, estabilidad. El uso de RWA proporciona una base más estable y confiable para la valoración de productos y servicios financieros basados en blockchain, lo que ayuda a reducir los riesgos y mejorar la estabilidad del ecosistema blockchain. Esto se debe a que los RWA están respaldados por activos tangibles que tienen un valor intrínseco y están vinculados a los flujos de efectivo del mundo real, lo que los hace menos propensos a la volatilidad y la especulación que los préstamos y empréstitos puramente basados en criptomonedas.
En segundo lugar, la democracia. Los préstamos de blockchain con RWA podrían democratizar el acceso al crédito y hacerlo más inclusivo, especialmente para las comunidades desatendidas o marginadas que pueden tener dificultades para acceder a los servicios financieros tradicionales. Esto se debe a que los RWA pueden usarse como garantía para emitir préstamos y otras formas de crédito que son más accesibles y menos costosas que los préstamos tradicionales.
Tercero, transparencia. El uso de la tecnología blockchain aumenta la transparencia y la accesibilidad del proceso de préstamo, ya que todas las transacciones se registran en un libro público al que pueden acceder todos los participantes. Esto ayuda a reducir el riesgo de fraude y aumenta la confianza entre prestamistas y prestatarios.
En general, los préstamos de blockchain tienen el potencial de funcionar con activos del mundo real al hacer que el crédito sea más accesible, estable y transparente. El nuevo mecanismo revolucionará la industria crediticia al reducir el riesgo para todos los participantes.
B. Ventajas de los préstamos blockchain y los préstamos tradicionales
Los préstamos de blockchain que utilizan activos del mundo real representan una desviación significativa de los modelos de préstamos tradicionales en varias formas clave.
Primero, una de las diferencias más notables es la accesibilidad internacional y la integridad del mercado global. A diferencia de los préstamos tradicionales, que a menudo están sujetos a restricciones geográficas y reglamentarias, los préstamos de blockchain están disponibles para prestatarios y prestamistas en cualquier parte del mundo. Esto se debe a que los préstamos de blockchain operan en una red descentralizada que no está vinculada a ninguna ubicación geográfica o jurisdicción en particular. Como tal, los préstamos de blockchain con activos del mundo real pueden proporcionar a los prestatarios y prestamistas una mayor flexibilidad y acceso al capital que tal vez no puedan obtener a través de los canales de préstamos tradicionales.
Además de la accesibilidad internacional antes mencionada, los préstamos de blockchain que utilizan activos del mundo real también ofrecen una mayor accesibilidad a los instrumentos financieros criptográficos. Un ejemplo de esto es la capacidad de los certificados emitidos por proyectos de préstamos RWA para ser refinanciados por otros proyectos DeFi. Esto crea un ecosistema de préstamos más interconectado, lo que permite a los prestatarios acceder a fondos de una gama más amplia de fuentes. Además, la actividad en la cadena puede servir como evidencia para los sistemas de reputación e identidad basados en DeFi (DID). Esto significa que el comportamiento y el historial de pagos de los prestatarios se pueden rastrear y utilizar para generar confianza y reputación dentro del ecosistema DeFi. Finalmente, los préstamos de blockchain también pueden brindar a los prestatarios una mayor flexibilidad, ya que pueden elegir diferentes activos de préstamo con diferentes exposiciones al riesgo de acuerdo con su tolerancia personal al riesgo y sus objetivos de inversión.
Finalmente, el préstamo blockchain de activos del mundo real se caracteriza por el consenso y la democracia. La naturaleza descentralizada de los préstamos de blockchain significa que todos los participantes en la red tienen voz en el proceso de toma de decisiones. Esto contrasta marcadamente con los préstamos tradicionales, que a menudo están controlados por un pequeño grupo de instituciones o individuos que deciden quién puede pedir prestado ya qué tasa. En el espacio de préstamos de blockchain, las decisiones sobre quién puede pedir prestado y a qué tasa se toman a través de un proceso impulsado por consenso, lo que garantiza que todos los participantes tengan voz en el proceso de préstamo. Este enfoque democrático de los préstamos y los préstamos contribuye a una mayor transparencia y equidad, al mismo tiempo que reduce el riesgo de sesgo y discriminación que puede existir en los modelos de préstamos tradicionales.
En general, los préstamos de blockchain tienen varias ventajas clave sobre los préstamos tradicionales sobre activos del mundo real, incluida una mayor accesibilidad internacional, accesibilidad a instrumentos financieros encriptados y un proceso de toma de decisiones más democrático. Estos factores ayudan a que los préstamos sean más inclusivos, transparentes y accesibles para una gama más amplia de prestatarios y prestamistas, al mismo tiempo que promueven la estabilidad y reducen el riesgo en el ecosistema crediticio.
C. Limitaciones de los préstamos de blockchain y los activos del mundo real
Si bien los préstamos de blockchain que utilizan activos del mundo real tienen muchas ventajas sobre los préstamos tradicionales, también existen limitaciones que deben tenerse en cuenta.
En primer lugar, mientras que la tecnología de cadenas de bloques proporciona una plataforma transparente y sin confianza, los préstamos de cadenas de bloques que utilizan activos del mundo real introducen un riesgo crediticio. Incluso cuando los activos están respaldados por activos del mundo real, los prestatarios pueden optar por incumplir, exponiendo problemas jurisdiccionales y de liquidación de la vida real. Por supuesto, en este caso, el consenso sobre la cadena de bloques ha expirado y el halo de falta de confianza no se puede esparcir sobre los activos hipotecarios del mundo real. Además, puede haber desafíos asociados con la valoración de activos, lo que puede dificultar la evaluación del nivel apropiado de garantía requerida para un préstamo.
En segundo lugar, pueden surgir problemas de cumplimiento global cuando se solicitan préstamos a través de las fronteras. Diferentes países tienen diferentes marcos regulatorios y requisitos de cumplimiento, lo que puede crear desafíos legales y operativos para las plataformas de préstamo de blockchain que operan en múltiples jurisdicciones. Cumplir con las regulaciones contra el lavado de dinero (AML) y conozca a su cliente (KYC) puede ser especialmente desafiante para las plataformas de préstamo de blockchain, que pueden necesitar trabajar en estrecha colaboración con los reguladores nacionales para garantizar el cumplimiento.
En tercer lugar, todavía existen riesgos técnicos en los préstamos de blockchain. La tecnología de cadena de bloques aún está evolucionando y puede haber desafíos técnicos relacionados con la seguridad, la escalabilidad y la interoperabilidad que pueden afectar la estabilidad y confiabilidad de la plataforma de préstamos de cadena de bloques. También puede haber desafíos relacionados con la programación y ejecución de contratos inteligentes, que pueden afectar el rendimiento y la precisión de los contratos de préstamo.
En general, si bien los préstamos de blockchain tienen muchas ventajas sobre los préstamos tradicionales sobre los activos del mundo real, es importante considerar las posibles limitaciones y riesgos asociados con esta nueva forma de préstamo. Al evaluar cuidadosamente los riesgos e implementar estrategias de gestión de riesgos adecuadas, las plataformas de préstamo de blockchain pueden garantizar el crecimiento y desarrollo continuos de esta innovadora industria naciente.
03. Estudio de caso del proyecto de préstamos Blockchain
Después de la crisis de FTX, el auge de DeFi y DeFi relacionado con RWA se ha desvanecido. Los principales jugadores de RWA en la última ronda del mercado alcista se han reducido y la supervivencia se ha convertido en el objetivo principal. Pero aún vale la pena ver su estrategia. Al menos, en un mercado alcista, crean un tamaño de negocio explosivo.
Estructura Financiera "Cascada"
Para mitigar el riesgo crediticio de la contaminación de activos del mundo real, la mayoría de los préstamos RWA introducen una estructura en cascada. Ahora, parece ser la corriente principal en la industria de préstamos RWA.
La estructura en cascada en una CLO (Obligación de préstamo garantizada) es la prioridad de los pagos a las partes involucradas en la CLO. Esta estructura se llama "cascada" porque los pagos fluyen en una secuencia predeterminada, como el agua que fluye por una cascada.
Las estructuras en cascada generalmente se dividen en varios "tramos", que son diferentes capas de deuda emitidas por la CLO. Los pagos se ordenan en orden de prioridad, con el pago de mayor antigüedad recibiendo el pago primero, seguido por el siguiente pago de mayor antigüedad, y así sucesivamente. La cascada de pagos comienza en la parte superior de la estructura y fluye hacia abajo a través de cada sección hasta que se realizan todos los pagos.
Esta estructura se inventó por primera vez en los años 80, pero se hizo popular después de la década de 2000. Hay tres razones principales para la prevalencia: 1. El desarrollo de la tecnología financiera permite a las instituciones medir los riesgos con mayor precisión 2. Los sistemas de comercio electrónico reducen los costos de transacción 3. En el caso de tasas de interés bajas, siempre que tenga un riesgo adicional información, esta estructura puede proporcionar beneficios adicionales.
Existe un proyecto heterogéneo en RWA, liderado por Ondo Finance, que proporciona activos de alta calidad, como bonos del Tesoro de EE. UU., como garantía para la financiación de préstamos. Debido a que el riesgo de incumplimiento es mínimo (incluidos los bonos interbancarios en los Estados Unidos), no es necesario adoptar una estructura de "cascada" para hacer frente al riesgo de incumplimiento.
A. Centrífugo
producto:
Centrifuge tiene el mayor mercado de préstamos con garantía RWA. Como declara: "Centrifuge es una infraestructura para el financiamiento descentralizado de activos físicos localizados en la cadena, creando un mercado completamente transparente que permite a los prestatarios y prestamistas realizar transacciones sin intermediarios innecesarios".
TVL：192.1M
FDV：112.2M
Agencia de inversión:
mecanismo:
Características:
Estructura dentro de la cadena fuera de la cadena
Como pionera en la industria de préstamos RWA, Centrifuge emplea estructuras dentro y fuera de la cadena para reducir el riesgo crediticio. En la estructura fuera de la cadena, establece la estructura SPV, y cuando hay un incumplimiento, la garantía se liquidará fácilmente. Utiliza servicios centralizados KYC y AML para cumplir con las regulaciones en diferentes países.
Acuerdo financiero
Además de los registros de firmas y transacciones en la cadena, los inversores también pueden firmar un acuerdo de suscripción con el emisor.
Varias garantías RWA
Colateral diversificado, incluidos préstamos de consumo de mercados emergentes y crédito estructurado, etc. Cada proyecto tendrá una billetera SPV independiente para controlar su recaudación de fondos. Las tasas de interés van desde 3%+ a 10%+.
Alta tasa de incumplimiento
Por tamaño, tiene una tasa de morosidad del 5,6% sobre los préstamos completados. Una alta tasa de incumplimiento no significa fracaso, sino que favorece estrategias financieras más riesgosas. Dado que no tiene un proceso intencional para seleccionar proyectos de inversión, no acepta ninguna responsabilidad cuando los proyectos fallan.
B arce
producto:
Maple está transformando los mercados de capital al combinar el cumplimiento de los estándares de la industria y la diligencia debida con la transparencia y los préstamos sin fricciones que permiten los contratos inteligentes y la tecnología blockchain. Maple es la puerta de entrada al crecimiento para instituciones financieras, representantes de grupos de capital y empresas que buscan capital en cadena.
TVL: 28,4 millones
FDV: 78.7M
seguidor:
mecanismo:
Maple convierte los CLO tradicionales (Obligaciones de préstamos garantizados, Obligaciones de préstamos garantizados) en una forma de criptomoneda. Cada proyecto tiene un representante que también es el proveedor de capital de primera pérdida. El representante también es responsable de hacer cumplir el impedimento en caso de incumplimiento. Los representantes deben ser verificados por el equipo de Maple.
Características:
Caja negra y centralización:
El poder de determinar quién puede ser un representante está controlado por el equipo de Maple. Actualmente el 62% de los préstamos activos van a Maven 11.
Tiene un plan de recuperación y acuerdo legal con el prestatario en caso de incumplimiento.
Tasa de incumplimiento moderada
Su tasa de incumplimiento es de 2,935%, pero dada la proporción de exposición a M11, creo que es demasiado arriesgado.
C. jilguero
Goldfinch es un protocolo descentralizado para préstamos criptográficos sin garantía criptográfica. El Protocolo Goldfinch tiene cuatro participantes principales: prestatarios, patrocinadores, proveedores de liquidez y auditores. A diferencia de otros protocolos, Goldfinch busca establecer un activo de riesgo unificado (RWA) en relación con los activos reales. Todos los activos en el grupo de activos avanzado enfrentan los mismos riesgos.
IVA: 101.6M
*TVL：66M
Organizaciones de apoyo:
mecanismo:
Características:
Descentralización:
El proyecto tiene un proceso de toma de decisiones descentralizado donde los partidarios deciden colectivamente si el proyecto tendrá éxito en la recaudación de fondos y qué tan grande será.
Modelo de crédito innovador:
El proyecto emplea un modelo de apalancamiento e incentivos de patrocinadores dinámicos. El modelo de apalancamiento determina la cantidad de capital que el grupo principal asigna a cada grupo de prestatarios en función del nivel de confianza de cada grupo de prestatarios. Cuando más patrocinadores invierten en un grupo de prestatarios, el grupo de prestatarios parece más confiable y tiene acceso a más capital apalancado.
Prestatarios Diversos:
El programa distribuye el capital entre diferentes tipos de prestatarios y situaciones crediticias, desde fintech en países emergentes hasta préstamos respaldados por deuda de consumo en países desarrollados. La naturaleza descentralizada de los prestatarios significa que el riesgo de impago también se distribuye.
Riesgo y liquidez unificados:
El programa tiene un grupo unificado de activos senior con responsabilidades y tasas de interés consistentes en todo el espectro.
Bajo riesgo de impago:
Hasta el momento, el riesgo de incumplimiento es cero, lo que indica que el proyecto tiene un riesgo bajo de incumplimiento.
D. Credix
producto
Credix es un ecosistema crediticio de próxima generación que permite a los prestatarios institucionales acceder a liquidez y crear atractivas oportunidades de inversión ajustadas al riesgo para inversores institucionales, fondos de crédito e inversores acreditados.
Organizaciones de apoyo:
mecanismo:
Características:
Centralización:
El programa tiene un proceso de suscripción centralizado con una persona responsable de la selección, la diligencia debida y la estructuración de inversiones. Esto es similar a la situación en las finanzas tradicionales donde una entidad tiene control sobre el proceso de inversión.
Específico del mercado:
Cuando se crea un nuevo proyecto de préstamo, se genera un token LP único para diferenciar las inversiones en diferentes fondos de liquidez en diferentes mercados. Sin embargo, esto puede conducir a una liquidez más débil ya que la oferta y la demanda de liquidez se dividen.
Intransferible:
Los tokens utilizados en el proyecto no son transferibles y solo se pueden intercambiar en cuentas que cumplan con los requisitos reglamentarios. Si bien este diseño ayuda con los problemas de cumplimiento, puede dificultar que los inversores individuales participen en el mercado. En consecuencia, muchos inversores pueden quedar excluidos de la participación debido a los estrictos requisitos de la plataforma.
Tres capas de protección predeterminada:
Credix emplea una serie de métodos para garantizar que los fondos de la garantía de la prima puedan repararse. Además de activos sobrecolateralizados y fondos en garantías subprime, también puede utilizar la brecha de pago entre los ingresos de la empresa fintech y el interés que le paga a Credix para reparar.
E TrueFi:
producto:
TrueFi es un protocolo de préstamo no garantizado basado en la calificación crediticia en cadena, controlado por los titulares de TRU. Es parte del ecosistema TrustToken. Cuando se produce una mora o un incumplimiento, no hay una resolución clara. La calidad de cada programa de préstamo depende en gran medida de las decisiones de los administradores de cartera. También es una estructura centralizada.
Organizaciones de apoyo:
mecanismo:
Los administradores de cartera brindan detalles de cada acuerdo y los prestatarios eligen si lo aceptan. El comercio también se puede clasificar en tres niveles de riesgo. Los diferentes niveles tienen diferentes pasivos predeterminados y tasas de interés.
Características:
TrueFi ha elegido un proceso de descentralización gradual. Actualmente, la solución está muy centralizada. El nivel de plataforma no tiene en cuenta el plan de recuperación predeterminado. Hasta el momento, su tasa de morosidad es del 0,258 %, que es relativamente baja. Pero este no es el resultado de las soluciones de crédito sistémico de TrueFi. No se requiere ningún activo real (RWA) como garantía, y el préstamo se basa únicamente en el crédito o la reputación del prestatario.
análisis comparativo:
KYC y cumplimiento:
Como el negocio involucra activos del mundo real, flujo de efectivo y liquidación en caso de incumplimiento, el apoyo del gobierno local, KYC y cuestiones de cumplimiento son fundamentales. Todos estos proyectos toman estos asuntos muy en serio e involucran a terceros involucrados en este negocio. Como mencionamos anteriormente, la mayor parte del costo financiero de los préstamos es el costo de cumplimiento, y ninguno de estos proyectos tiene más ventajas que las finanzas tradicionales en este sentido. Para cumplir con los requisitos de cumplimiento, los tokens de vales incluso están diseñados para ser intransferibles.
Crédito:
El crédito en cadena es bueno para las finanzas abiertas. Pero ninguno de estos proyectos intentó introducir el crédito en cadena en la evaluación del crédito del proyecto. Por un lado, DeFi tiene una historia corta y una actividad limitada en la cadena. Por otro lado, el costo de crear una cuenta anónima es casi cero. Los datos de la cadena no pueden representar la reputación personal. Solo GoldFinch intenta permitir que cada entidad tenga solo una cuenta única en la plataforma.
Plan de rescate por incumplimiento crediticio:
Maple Finance, GoldFinch y Centrifuge brindan soluciones cuando se producen incumplimientos crediticios. Para garantías fuera de la cadena, estos proyectos prefieren usar SPV para controlar los derechos de disposición. Credix les dice a los usuarios que tienen un equipo para administrar las garantías. TrueFi guardó silencio sobre las circunstancias de la violación. Curiosamente, Justin SUN movió $6 millones de Alameda Research cuando FTX colapsó.
Transparencia:
Todas las acciones en cadena son transparentes. Pero los flujos de efectivo fuera de la cadena y la información fuera de la cadena relacionada con el crédito de la deuda deben divulgarse periódicamente. Centrifuge afirma tener una red peer-to-peer para compartir información. Pero dado que la industria de la criptografía es completamente nueva, todavía existe un debate sobre si la divulgación debe cumplir con las leyes de valores.
Liquidez:
Centrifuge ofrece márgenes de retiro para otros. GoldFinch tiene una evaluación de riesgo de crédito única y una liquidez de grupo de activos de alto nivel unificada. A medida que crece el tamaño de la empresa, también lo hace su liquidez. Credix tiene poca liquidez, especialmente cuando se agota su cartera de préstamos. Maple Finance no especificó cómo se construirá la liquidez.
04. Conclusiones y sugerencias
No es un buen negocio, es un gran negocio.
Las finanzas del mundo real son mucho más grandes que DeFi, y el mundo descentralizado aún está en pañales en comparación con las industrias tradicionales. Incluso una pequeña parte de las finanzas tradicionales que se trasladan a blockchain será un gran éxito para DeFi y su infraestructura.
El mundo de las criptomonedas necesita activos reales (RWA) para mejorar su valor crediticio.
Hay menos negocios estables en el mundo descentralizado emergente. Por lo tanto, la tasa de descuento de las garantías es mucho mayor que la de los activos físicos. Podemos ver que si USDC y USDT admiten una determinada cadena de bloques, la cadena de bloques tendrá una mejor liquidez y será más fácil construir DeFi. Lo mismo es cierto para otras áreas de negocio. El mundo de las criptomonedas necesita activos estables del mundo real para impulsar su crédito. La clasificación más grande de activos RWA en la cadena son en realidad monedas estables. Si recuperamos el número de autorizaciones de monedas estables centralizadas en diferentes ecosistemas, encontraremos que las cadenas con autorizaciones más altas tienen valoraciones más altas. Esta es la razón por la que RWA es tan importante para la industria de las criptomonedas.
El desequilibrio en el desarrollo del sistema financiero mundial proporciona un espacio vital para los préstamos RWA.
En el mundo tradicional, especialmente en algunos países en desarrollo, la infraestructura financiera es limitada. Debido a la falta de un sistema de crédito, se perdieron muchas oportunidades comerciales. Y el mundo real necesita blockchain para ayudar a construir un sistema de crédito. Existen enormes diferencias en los niveles financieros entre países y regiones. Por ejemplo, en Kenia, la red financiera no se extiende por todo el país y muchas ciudades no tienen un sistema financiero. La accesibilidad de las finanzas encriptadas es mucho mayor que la de las finanzas tradicionales.
Falta de infraestructura
Aunque sabemos que el uso de blockchain tiene muchas ventajas, el proceso de cada caso de préstamo que involucra el mundo real y diferentes jurisdicciones afecta el riesgo de préstamo. En el mundo real, la liquidación de RWA y otros servicios financieros y de cumplimiento requieren mucho tiempo y son costosos.
En mi opinión, GoldFinch es el proyecto de préstamos RWA más innovador y descentralizado que tengo en mente. Sin embargo, incluso GoldFinch no presenta la calificación crediticia del endosante para medir el riesgo crediticio. Todas las soluciones al riesgo de incumplimiento se basan en las regulaciones individuales de cada jurisdicción en el mundo tradicional. Mientras estas regulaciones no estén bloqueadas, la mayoría de los costos financieros no se pueden reducir.
KYC y el cumplimiento es solo un requisito pasivo para los clientes
Cuando leemos los documentos de estos proyectos, hay pocas líneas que muestran la correlación entre KYC y seguridad. Todos los esfuerzos de cumplimiento parecen ser solo para cumplir con la ley, no para la seguridad de los fondos de los clientes.
Todas estas razones conducen a la existencia de un enorme mercado de préstamos hipotecarios RWA, pero es difícil que los proyectos criptográficos expandan su negocio a corto plazo.
Fuente de referencia:
Infraestructura financiera y acceso a la financiación: una perspectiva global
Infraestructura financiera, préstamos grupales y costos de financiamiento en países en desarrollo
Ver originales
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Observación de seguimiento de RWA: análisis comparativo de proyectos de préstamos en cadena
La ecología del cifrado digital y las finanzas tradicionales se necesitan mutuamente. Aunque en el caso de una infraestructura incompleta, la superficie de unión no encaja a la perfección. La combinación de los dos aún puede resolver problemas prácticos en la actualidad.
La introducción de la tecnología blockchain pura no puede resolver la separación del poder judicial. El negocio de préstamos RWA actualmente no trae las ventajas de la falta de confianza a las finanzas tradicionales, sino que permite que el riesgo de incumplimiento de las finanzas tradicionales se transmita a la cadena de bloques. En el contexto de no poder lograr la confianza, algunos proyectos intentan resolver las dificultades de la industria en el camino de la confianza multipartita. Esta es una rara innovación empresarial.
Los requisitos de participación se trasladan al mundo tradicional. La concesión de licencias no es una característica del negocio de RWA. Los permisos son un poder de gobierno importante. Algunos proyectos atribuyen poder al equipo, y algunos se basan en la gobernanza de fichas. Si el derecho de gobierno está descentralizado o no, es un avance poco común en el negocio de préstamos RWA.
Aunque RWA no es hermoso, el pastel es lo suficientemente grande.
01. Antecedentes
Una de las tendencias emergentes en el mundo de las cadenas de bloques y las criptomonedas es el uso de activos del mundo real para extender el crédito en la cadena. Esto implica el uso de la tecnología blockchain para crear representaciones digitales de activos del mundo real, como bienes raíces, productos básicos o obras de arte, y el uso de estos activos digitales como garantía para emitir crédito en cadena. Al hacerlo, los prestatarios pueden obtener crédito de manera más fácil y económica que los préstamos tradicionales, y los prestamistas pueden ganar intereses sobre los activos que poseen al proporcionar liquidez al mercado. Este enfoque tiene el potencial de democratizar y hacer que el acceso al crédito sea más inclusivo, especialmente para las comunidades desatendidas o marginadas que luchan por acceder a los servicios financieros tradicionales. Además, al utilizar activos del mundo real como garantía, los mercados de crédito en cadena pueden ser más estables y menos susceptibles a la volatilidad y la especulación que pueden afectar a otras formas de préstamos en criptomonedas.
Descripción general de los mercados de bonos globales tradicionales
El mercado de bonos tradicional tiene una larga y rica historia que se remonta al siglo XVII, cuando la Compañía Holandesa de las Indias Orientales emitió bonos para financiar sus actividades comerciales. Desde entonces, los mercados financieros han crecido significativamente y los bonos se han convertido en un importante medio de financiamiento para gobiernos, corporaciones y otras instituciones.
En los tiempos modernos, el mercado de bonos tradicional se puede resumir como una red global descentralizada de compradores y vendedores que negocian títulos de deuda o bonos emitidos por prestatarios que buscan obtener capital. El mercado es muy diverso, con bonos emitidos por gobiernos, corporaciones, municipios y otras entidades, y se puede categorizar en función de una variedad de factores que incluyen el vencimiento del bono, la calificación crediticia y la denominación de la moneda.
Resumen de la situación del mercado
El mercado de bonos tradicional es masivo, con un estimado de $123 billones en bonos en circulación a partir de 2021, según el Banco de Pagos Internacionales. La distribución del mercado también está muy globalizada, la emisión y las transacciones de bonos tienen lugar principalmente en los principales centros financieros como Nueva York, Londres, Tokio y Hong Kong, así como en los mercados regionales de todo el mundo.
Estados Unidos y Japón juntos representaron casi la mitad de la emisión mundial de bonos en 2020, y Europa Occidental y China representaron otra cuarta parte, según el Banco de Pagos Internacionales. Esto refleja la fuerte presencia en el mercado de los países desarrollados con sistemas financieros bien establecidos, fondos de capital profundos y entornos políticos y económicos estables que son atractivos para los prestatarios.
Por el contrario, los países en desarrollo tradicionalmente han tenido una participación menor en los mercados de bonos tradicionales, en parte debido a su relativa falta de infraestructura financiera y la inestabilidad política y económica. En los últimos años, sin embargo, ha habido una tendencia hacia una mayor participación en los mercados emergentes, con emisores de países como Brasil, México e Indonesia cada vez más activos en el mercado.
A pesar de esta tendencia, existen diferencias significativas en la distribución de los mercados de bonos tradicionales. Los países en desarrollo, por ejemplo, representan solo alrededor del 20 por ciento de la emisión mundial de bonos, según el Fondo Monetario Internacional, a pesar de representar aproximadamente dos tercios de la población mundial y una parte significativa del crecimiento económico mundial.
Un factor que contribuye a estas diferencias es la llamada "brecha de tasas de interés", que se refiere a la diferencia en las tasas de interés entre países desarrollados y en desarrollo. Las tasas de interés en los países desarrollados son generalmente más bajas, lo que refleja sus sistemas financieros más sólidos y entornos políticos y económicos estables. Esto dificulta que los países en desarrollo compitan en los mercados de bonos tradicionales, ya que deben ofrecer tasas de interés más altas para atraer inversores.
Estructura vertical del mercado de bonos
La infraestructura financiera de un mercado de bonos tradicional incluye una variedad de participantes, incluidos emisores, suscriptores, distribuidores e inversores. El proceso de emisión de un bono generalmente incluye varios pasos, como seleccionar el tipo y la estructura del bono, determinar la tasa o el cupón y encontrar un comprador para el bono. Los emisores pueden trabajar con suscriptores, que ayudan a comercializar y vender el bono a los inversores, o pueden emitir el bono directamente al público a través de una oferta pública.
Después de que se emite el bono, generalmente se negocia en el mercado secundario. Los inversionistas pueden comprar y vender el bono de acuerdo con el valor de mercado. El valor de mercado está determinado por una serie de factores, como el riesgo crediticio del bono, la liquidez y la tasa de interés vigente. . El precio de mercado de los bonos también está influenciado por la curva de rendimiento, que refleja la relación entre los rendimientos de los bonos y los vencimientos, así como otros factores macroeconómicos como la inflación y la política monetaria.
Históricamente, los mercados de bonos tradicionales han jugado un papel clave en el apoyo al crecimiento económico y el desarrollo, proporcionando una fuente confiable de financiamiento para una amplia gama de proyectos e iniciativas. Sin embargo, el mercado también enfrenta una serie de desafíos y limitaciones, como el riesgo de incumplimiento del prestatario, la complejidad de algunas estructuras de bonos y la volatilidad potencial del mercado. Como resultado, existe un interés creciente en los modelos de financiación alternativos, como las plataformas de préstamos basadas en cadenas de bloques que utilizan activos del mundo real como garantía.
Desafíos de los préstamos tradicionales
Los préstamos financieros tradicionales enfrentan muchos desafíos que han llevado a una creciente demanda de soluciones de préstamos basadas en blockchain. Algunos desafíos importantes incluyen:
Altos costos de transacción: los préstamos financieros tradicionales a menudo involucran una gran cantidad de intermediarios, cada uno de los cuales recibe una comisión de la transacción. Esto puede generar altos costos de transacción, lo que dificulta que los prestatarios obtengan crédito y que los prestamistas generen rendimientos adecuados.
Falta de transparencia: los préstamos financieros tradicionales también pueden carecer de transparencia, ya que los prestatarios a menudo no conocen los términos y condiciones de sus préstamos o las tarifas y cargos asociados con los préstamos. Esto puede conducir a una falta de confianza entre los prestatarios y los prestamistas, lo que dificulta la construcción de relaciones a largo plazo.
Proceso lento e ineficiente: los préstamos financieros tradicionales también pueden ser lentos e ineficientes, ya que a menudo se requiere que los prestatarios proporcionen una extensa documentación y pasen por largos procesos de aprobación. Esto puede ser especialmente desafiante para las empresas más pequeñas y las personas que pueden no tener los recursos para navegar estos procesos.
Acceso limitado al crédito: Finalmente, los préstamos financieros tradicionales pueden sufrir debido al acceso limitado al crédito, especialmente en países en desarrollo o personas y empresas con historiales crediticios limitados. Esto puede dificultar que estas personas y empresas obtengan el capital que necesitan para crecer y prosperar.
Estos desafíos han llevado a una creciente demanda de soluciones de préstamos basadas en blockchain que ofrecen una variedad de beneficios, que incluyen una mayor transparencia, costos de transacción reducidos y procesos más rápidos y eficientes. A medida que la tecnología blockchain continúa madurando y evolucionando, es probable que veamos una innovación continua en este espacio a medida que los desarrolladores y empresarios buscan aprovechar las ventajas únicas de la tecnología blockchain para crear productos y servicios de préstamo nuevos e innovadores.
02. Préstamos de blockchain con activos del mundo real como garantía
DeFi representa un cambio importante en el sistema financiero tradicional, ofreciendo una mayor accesibilidad, transparencia y eficiencia. A medida que la tecnología continúa evolucionando y madurando, podemos esperar ver una innovación continua en este espacio, lanzando productos y servicios innovadores diseñados para satisfacer las necesidades de los usuarios de todo el mundo.
A. Definición y características de los préstamos blockchain de activos del mundo real
Los préstamos de cadena de bloques para activos del mundo real (RWA) implican el uso de tecnología de cadena de bloques para crear representaciones digitales de activos del mundo real, como bienes raíces, productos básicos o arte, y usar esos activos como garantía para emitir préstamos u otras formas de crédito. Este tipo de préstamo a menudo se denomina "préstamo respaldado por activos" y tiene una serie de características clave.
Primero, estabilidad. El uso de RWA proporciona una base más estable y confiable para la valoración de productos y servicios financieros basados en blockchain, lo que ayuda a reducir los riesgos y mejorar la estabilidad del ecosistema blockchain. Esto se debe a que los RWA están respaldados por activos tangibles que tienen un valor intrínseco y están vinculados a los flujos de efectivo del mundo real, lo que los hace menos propensos a la volatilidad y la especulación que los préstamos y empréstitos puramente basados en criptomonedas.
En segundo lugar, la democracia. Los préstamos de blockchain con RWA podrían democratizar el acceso al crédito y hacerlo más inclusivo, especialmente para las comunidades desatendidas o marginadas que pueden tener dificultades para acceder a los servicios financieros tradicionales. Esto se debe a que los RWA pueden usarse como garantía para emitir préstamos y otras formas de crédito que son más accesibles y menos costosas que los préstamos tradicionales.
Tercero, transparencia. El uso de la tecnología blockchain aumenta la transparencia y la accesibilidad del proceso de préstamo, ya que todas las transacciones se registran en un libro público al que pueden acceder todos los participantes. Esto ayuda a reducir el riesgo de fraude y aumenta la confianza entre prestamistas y prestatarios.
En general, los préstamos de blockchain tienen el potencial de funcionar con activos del mundo real al hacer que el crédito sea más accesible, estable y transparente. El nuevo mecanismo revolucionará la industria crediticia al reducir el riesgo para todos los participantes.
B. Ventajas de los préstamos blockchain y los préstamos tradicionales
Los préstamos de blockchain que utilizan activos del mundo real representan una desviación significativa de los modelos de préstamos tradicionales en varias formas clave.
Primero, una de las diferencias más notables es la accesibilidad internacional y la integridad del mercado global. A diferencia de los préstamos tradicionales, que a menudo están sujetos a restricciones geográficas y reglamentarias, los préstamos de blockchain están disponibles para prestatarios y prestamistas en cualquier parte del mundo. Esto se debe a que los préstamos de blockchain operan en una red descentralizada que no está vinculada a ninguna ubicación geográfica o jurisdicción en particular. Como tal, los préstamos de blockchain con activos del mundo real pueden proporcionar a los prestatarios y prestamistas una mayor flexibilidad y acceso al capital que tal vez no puedan obtener a través de los canales de préstamos tradicionales.
Además de la accesibilidad internacional antes mencionada, los préstamos de blockchain que utilizan activos del mundo real también ofrecen una mayor accesibilidad a los instrumentos financieros criptográficos. Un ejemplo de esto es la capacidad de los certificados emitidos por proyectos de préstamos RWA para ser refinanciados por otros proyectos DeFi. Esto crea un ecosistema de préstamos más interconectado, lo que permite a los prestatarios acceder a fondos de una gama más amplia de fuentes. Además, la actividad en la cadena puede servir como evidencia para los sistemas de reputación e identidad basados en DeFi (DID). Esto significa que el comportamiento y el historial de pagos de los prestatarios se pueden rastrear y utilizar para generar confianza y reputación dentro del ecosistema DeFi. Finalmente, los préstamos de blockchain también pueden brindar a los prestatarios una mayor flexibilidad, ya que pueden elegir diferentes activos de préstamo con diferentes exposiciones al riesgo de acuerdo con su tolerancia personal al riesgo y sus objetivos de inversión.
Finalmente, el préstamo blockchain de activos del mundo real se caracteriza por el consenso y la democracia. La naturaleza descentralizada de los préstamos de blockchain significa que todos los participantes en la red tienen voz en el proceso de toma de decisiones. Esto contrasta marcadamente con los préstamos tradicionales, que a menudo están controlados por un pequeño grupo de instituciones o individuos que deciden quién puede pedir prestado ya qué tasa. En el espacio de préstamos de blockchain, las decisiones sobre quién puede pedir prestado y a qué tasa se toman a través de un proceso impulsado por consenso, lo que garantiza que todos los participantes tengan voz en el proceso de préstamo. Este enfoque democrático de los préstamos y los préstamos contribuye a una mayor transparencia y equidad, al mismo tiempo que reduce el riesgo de sesgo y discriminación que puede existir en los modelos de préstamos tradicionales.
En general, los préstamos de blockchain tienen varias ventajas clave sobre los préstamos tradicionales sobre activos del mundo real, incluida una mayor accesibilidad internacional, accesibilidad a instrumentos financieros encriptados y un proceso de toma de decisiones más democrático. Estos factores ayudan a que los préstamos sean más inclusivos, transparentes y accesibles para una gama más amplia de prestatarios y prestamistas, al mismo tiempo que promueven la estabilidad y reducen el riesgo en el ecosistema crediticio.
C. Limitaciones de los préstamos de blockchain y los activos del mundo real
Si bien los préstamos de blockchain que utilizan activos del mundo real tienen muchas ventajas sobre los préstamos tradicionales, también existen limitaciones que deben tenerse en cuenta.
En primer lugar, mientras que la tecnología de cadenas de bloques proporciona una plataforma transparente y sin confianza, los préstamos de cadenas de bloques que utilizan activos del mundo real introducen un riesgo crediticio. Incluso cuando los activos están respaldados por activos del mundo real, los prestatarios pueden optar por incumplir, exponiendo problemas jurisdiccionales y de liquidación de la vida real. Por supuesto, en este caso, el consenso sobre la cadena de bloques ha expirado y el halo de falta de confianza no se puede esparcir sobre los activos hipotecarios del mundo real. Además, puede haber desafíos asociados con la valoración de activos, lo que puede dificultar la evaluación del nivel apropiado de garantía requerida para un préstamo.
En segundo lugar, pueden surgir problemas de cumplimiento global cuando se solicitan préstamos a través de las fronteras. Diferentes países tienen diferentes marcos regulatorios y requisitos de cumplimiento, lo que puede crear desafíos legales y operativos para las plataformas de préstamo de blockchain que operan en múltiples jurisdicciones. Cumplir con las regulaciones contra el lavado de dinero (AML) y conozca a su cliente (KYC) puede ser especialmente desafiante para las plataformas de préstamo de blockchain, que pueden necesitar trabajar en estrecha colaboración con los reguladores nacionales para garantizar el cumplimiento.
En tercer lugar, todavía existen riesgos técnicos en los préstamos de blockchain. La tecnología de cadena de bloques aún está evolucionando y puede haber desafíos técnicos relacionados con la seguridad, la escalabilidad y la interoperabilidad que pueden afectar la estabilidad y confiabilidad de la plataforma de préstamos de cadena de bloques. También puede haber desafíos relacionados con la programación y ejecución de contratos inteligentes, que pueden afectar el rendimiento y la precisión de los contratos de préstamo.
En general, si bien los préstamos de blockchain tienen muchas ventajas sobre los préstamos tradicionales sobre los activos del mundo real, es importante considerar las posibles limitaciones y riesgos asociados con esta nueva forma de préstamo. Al evaluar cuidadosamente los riesgos e implementar estrategias de gestión de riesgos adecuadas, las plataformas de préstamo de blockchain pueden garantizar el crecimiento y desarrollo continuos de esta innovadora industria naciente.
03. Estudio de caso del proyecto de préstamos Blockchain
Después de la crisis de FTX, el auge de DeFi y DeFi relacionado con RWA se ha desvanecido. Los principales jugadores de RWA en la última ronda del mercado alcista se han reducido y la supervivencia se ha convertido en el objetivo principal. Pero aún vale la pena ver su estrategia. Al menos, en un mercado alcista, crean un tamaño de negocio explosivo.
Estructura Financiera "Cascada"
Para mitigar el riesgo crediticio de la contaminación de activos del mundo real, la mayoría de los préstamos RWA introducen una estructura en cascada. Ahora, parece ser la corriente principal en la industria de préstamos RWA.
La estructura en cascada en una CLO (Obligación de préstamo garantizada) es la prioridad de los pagos a las partes involucradas en la CLO. Esta estructura se llama "cascada" porque los pagos fluyen en una secuencia predeterminada, como el agua que fluye por una cascada.
Las estructuras en cascada generalmente se dividen en varios "tramos", que son diferentes capas de deuda emitidas por la CLO. Los pagos se ordenan en orden de prioridad, con el pago de mayor antigüedad recibiendo el pago primero, seguido por el siguiente pago de mayor antigüedad, y así sucesivamente. La cascada de pagos comienza en la parte superior de la estructura y fluye hacia abajo a través de cada sección hasta que se realizan todos los pagos.
Esta estructura se inventó por primera vez en los años 80, pero se hizo popular después de la década de 2000. Hay tres razones principales para la prevalencia: 1. El desarrollo de la tecnología financiera permite a las instituciones medir los riesgos con mayor precisión 2. Los sistemas de comercio electrónico reducen los costos de transacción 3. En el caso de tasas de interés bajas, siempre que tenga un riesgo adicional información, esta estructura puede proporcionar beneficios adicionales.
Existe un proyecto heterogéneo en RWA, liderado por Ondo Finance, que proporciona activos de alta calidad, como bonos del Tesoro de EE. UU., como garantía para la financiación de préstamos. Debido a que el riesgo de incumplimiento es mínimo (incluidos los bonos interbancarios en los Estados Unidos), no es necesario adoptar una estructura de "cascada" para hacer frente al riesgo de incumplimiento.
A. Centrífugo
producto:
Centrifuge tiene el mayor mercado de préstamos con garantía RWA. Como declara: "Centrifuge es una infraestructura para el financiamiento descentralizado de activos físicos localizados en la cadena, creando un mercado completamente transparente que permite a los prestatarios y prestamistas realizar transacciones sin intermediarios innecesarios".
Agencia de inversión:
mecanismo:
Características:
Como pionera en la industria de préstamos RWA, Centrifuge emplea estructuras dentro y fuera de la cadena para reducir el riesgo crediticio. En la estructura fuera de la cadena, establece la estructura SPV, y cuando hay un incumplimiento, la garantía se liquidará fácilmente. Utiliza servicios centralizados KYC y AML para cumplir con las regulaciones en diferentes países.
Además de los registros de firmas y transacciones en la cadena, los inversores también pueden firmar un acuerdo de suscripción con el emisor.
Colateral diversificado, incluidos préstamos de consumo de mercados emergentes y crédito estructurado, etc. Cada proyecto tendrá una billetera SPV independiente para controlar su recaudación de fondos. Las tasas de interés van desde 3%+ a 10%+.
Por tamaño, tiene una tasa de morosidad del 5,6% sobre los préstamos completados. Una alta tasa de incumplimiento no significa fracaso, sino que favorece estrategias financieras más riesgosas. Dado que no tiene un proceso intencional para seleccionar proyectos de inversión, no acepta ninguna responsabilidad cuando los proyectos fallan.
B arce
producto:
Maple está transformando los mercados de capital al combinar el cumplimiento de los estándares de la industria y la diligencia debida con la transparencia y los préstamos sin fricciones que permiten los contratos inteligentes y la tecnología blockchain. Maple es la puerta de entrada al crecimiento para instituciones financieras, representantes de grupos de capital y empresas que buscan capital en cadena.
seguidor:
mecanismo:
Maple convierte los CLO tradicionales (Obligaciones de préstamos garantizados, Obligaciones de préstamos garantizados) en una forma de criptomoneda. Cada proyecto tiene un representante que también es el proveedor de capital de primera pérdida. El representante también es responsable de hacer cumplir el impedimento en caso de incumplimiento. Los representantes deben ser verificados por el equipo de Maple.
Características:
Caja negra y centralización:
C. jilguero
Goldfinch es un protocolo descentralizado para préstamos criptográficos sin garantía criptográfica. El Protocolo Goldfinch tiene cuatro participantes principales: prestatarios, patrocinadores, proveedores de liquidez y auditores. A diferencia de otros protocolos, Goldfinch busca establecer un activo de riesgo unificado (RWA) en relación con los activos reales. Todos los activos en el grupo de activos avanzado enfrentan los mismos riesgos.
Organizaciones de apoyo:
mecanismo:
Características:
El proyecto tiene un proceso de toma de decisiones descentralizado donde los partidarios deciden colectivamente si el proyecto tendrá éxito en la recaudación de fondos y qué tan grande será.
El proyecto emplea un modelo de apalancamiento e incentivos de patrocinadores dinámicos. El modelo de apalancamiento determina la cantidad de capital que el grupo principal asigna a cada grupo de prestatarios en función del nivel de confianza de cada grupo de prestatarios. Cuando más patrocinadores invierten en un grupo de prestatarios, el grupo de prestatarios parece más confiable y tiene acceso a más capital apalancado.
El programa distribuye el capital entre diferentes tipos de prestatarios y situaciones crediticias, desde fintech en países emergentes hasta préstamos respaldados por deuda de consumo en países desarrollados. La naturaleza descentralizada de los prestatarios significa que el riesgo de impago también se distribuye.
El programa tiene un grupo unificado de activos senior con responsabilidades y tasas de interés consistentes en todo el espectro.
Hasta el momento, el riesgo de incumplimiento es cero, lo que indica que el proyecto tiene un riesgo bajo de incumplimiento.
D. Credix
producto
Credix es un ecosistema crediticio de próxima generación que permite a los prestatarios institucionales acceder a liquidez y crear atractivas oportunidades de inversión ajustadas al riesgo para inversores institucionales, fondos de crédito e inversores acreditados.
Organizaciones de apoyo:
mecanismo:
Características:
Centralización:
El programa tiene un proceso de suscripción centralizado con una persona responsable de la selección, la diligencia debida y la estructuración de inversiones. Esto es similar a la situación en las finanzas tradicionales donde una entidad tiene control sobre el proceso de inversión.
Específico del mercado:
Cuando se crea un nuevo proyecto de préstamo, se genera un token LP único para diferenciar las inversiones en diferentes fondos de liquidez en diferentes mercados. Sin embargo, esto puede conducir a una liquidez más débil ya que la oferta y la demanda de liquidez se dividen.
Intransferible:
Los tokens utilizados en el proyecto no son transferibles y solo se pueden intercambiar en cuentas que cumplan con los requisitos reglamentarios. Si bien este diseño ayuda con los problemas de cumplimiento, puede dificultar que los inversores individuales participen en el mercado. En consecuencia, muchos inversores pueden quedar excluidos de la participación debido a los estrictos requisitos de la plataforma.
Tres capas de protección predeterminada:
Credix emplea una serie de métodos para garantizar que los fondos de la garantía de la prima puedan repararse. Además de activos sobrecolateralizados y fondos en garantías subprime, también puede utilizar la brecha de pago entre los ingresos de la empresa fintech y el interés que le paga a Credix para reparar.
E TrueFi:
producto:
TrueFi es un protocolo de préstamo no garantizado basado en la calificación crediticia en cadena, controlado por los titulares de TRU. Es parte del ecosistema TrustToken. Cuando se produce una mora o un incumplimiento, no hay una resolución clara. La calidad de cada programa de préstamo depende en gran medida de las decisiones de los administradores de cartera. También es una estructura centralizada.
Organizaciones de apoyo:
mecanismo:
Los administradores de cartera brindan detalles de cada acuerdo y los prestatarios eligen si lo aceptan. El comercio también se puede clasificar en tres niveles de riesgo. Los diferentes niveles tienen diferentes pasivos predeterminados y tasas de interés.
Características:
TrueFi ha elegido un proceso de descentralización gradual. Actualmente, la solución está muy centralizada. El nivel de plataforma no tiene en cuenta el plan de recuperación predeterminado. Hasta el momento, su tasa de morosidad es del 0,258 %, que es relativamente baja. Pero este no es el resultado de las soluciones de crédito sistémico de TrueFi. No se requiere ningún activo real (RWA) como garantía, y el préstamo se basa únicamente en el crédito o la reputación del prestatario.
análisis comparativo:
Como el negocio involucra activos del mundo real, flujo de efectivo y liquidación en caso de incumplimiento, el apoyo del gobierno local, KYC y cuestiones de cumplimiento son fundamentales. Todos estos proyectos toman estos asuntos muy en serio e involucran a terceros involucrados en este negocio. Como mencionamos anteriormente, la mayor parte del costo financiero de los préstamos es el costo de cumplimiento, y ninguno de estos proyectos tiene más ventajas que las finanzas tradicionales en este sentido. Para cumplir con los requisitos de cumplimiento, los tokens de vales incluso están diseñados para ser intransferibles.
El crédito en cadena es bueno para las finanzas abiertas. Pero ninguno de estos proyectos intentó introducir el crédito en cadena en la evaluación del crédito del proyecto. Por un lado, DeFi tiene una historia corta y una actividad limitada en la cadena. Por otro lado, el costo de crear una cuenta anónima es casi cero. Los datos de la cadena no pueden representar la reputación personal. Solo GoldFinch intenta permitir que cada entidad tenga solo una cuenta única en la plataforma.
Maple Finance, GoldFinch y Centrifuge brindan soluciones cuando se producen incumplimientos crediticios. Para garantías fuera de la cadena, estos proyectos prefieren usar SPV para controlar los derechos de disposición. Credix les dice a los usuarios que tienen un equipo para administrar las garantías. TrueFi guardó silencio sobre las circunstancias de la violación. Curiosamente, Justin SUN movió $6 millones de Alameda Research cuando FTX colapsó.
Todas las acciones en cadena son transparentes. Pero los flujos de efectivo fuera de la cadena y la información fuera de la cadena relacionada con el crédito de la deuda deben divulgarse periódicamente. Centrifuge afirma tener una red peer-to-peer para compartir información. Pero dado que la industria de la criptografía es completamente nueva, todavía existe un debate sobre si la divulgación debe cumplir con las leyes de valores.
Centrifuge ofrece márgenes de retiro para otros. GoldFinch tiene una evaluación de riesgo de crédito única y una liquidez de grupo de activos de alto nivel unificada. A medida que crece el tamaño de la empresa, también lo hace su liquidez. Credix tiene poca liquidez, especialmente cuando se agota su cartera de préstamos. Maple Finance no especificó cómo se construirá la liquidez.
04. Conclusiones y sugerencias
No es un buen negocio, es un gran negocio.
Las finanzas del mundo real son mucho más grandes que DeFi, y el mundo descentralizado aún está en pañales en comparación con las industrias tradicionales. Incluso una pequeña parte de las finanzas tradicionales que se trasladan a blockchain será un gran éxito para DeFi y su infraestructura.
El mundo de las criptomonedas necesita activos reales (RWA) para mejorar su valor crediticio.
Hay menos negocios estables en el mundo descentralizado emergente. Por lo tanto, la tasa de descuento de las garantías es mucho mayor que la de los activos físicos. Podemos ver que si USDC y USDT admiten una determinada cadena de bloques, la cadena de bloques tendrá una mejor liquidez y será más fácil construir DeFi. Lo mismo es cierto para otras áreas de negocio. El mundo de las criptomonedas necesita activos estables del mundo real para impulsar su crédito. La clasificación más grande de activos RWA en la cadena son en realidad monedas estables. Si recuperamos el número de autorizaciones de monedas estables centralizadas en diferentes ecosistemas, encontraremos que las cadenas con autorizaciones más altas tienen valoraciones más altas. Esta es la razón por la que RWA es tan importante para la industria de las criptomonedas.
El desequilibrio en el desarrollo del sistema financiero mundial proporciona un espacio vital para los préstamos RWA.
En el mundo tradicional, especialmente en algunos países en desarrollo, la infraestructura financiera es limitada. Debido a la falta de un sistema de crédito, se perdieron muchas oportunidades comerciales. Y el mundo real necesita blockchain para ayudar a construir un sistema de crédito. Existen enormes diferencias en los niveles financieros entre países y regiones. Por ejemplo, en Kenia, la red financiera no se extiende por todo el país y muchas ciudades no tienen un sistema financiero. La accesibilidad de las finanzas encriptadas es mucho mayor que la de las finanzas tradicionales.
Falta de infraestructura
Aunque sabemos que el uso de blockchain tiene muchas ventajas, el proceso de cada caso de préstamo que involucra el mundo real y diferentes jurisdicciones afecta el riesgo de préstamo. En el mundo real, la liquidación de RWA y otros servicios financieros y de cumplimiento requieren mucho tiempo y son costosos.
En mi opinión, GoldFinch es el proyecto de préstamos RWA más innovador y descentralizado que tengo en mente. Sin embargo, incluso GoldFinch no presenta la calificación crediticia del endosante para medir el riesgo crediticio. Todas las soluciones al riesgo de incumplimiento se basan en las regulaciones individuales de cada jurisdicción en el mundo tradicional. Mientras estas regulaciones no estén bloqueadas, la mayoría de los costos financieros no se pueden reducir.
KYC y el cumplimiento es solo un requisito pasivo para los clientes
Cuando leemos los documentos de estos proyectos, hay pocas líneas que muestran la correlación entre KYC y seguridad. Todos los esfuerzos de cumplimiento parecen ser solo para cumplir con la ley, no para la seguridad de los fondos de los clientes.
Todas estas razones conducen a la existencia de un enorme mercado de préstamos hipotecarios RWA, pero es difícil que los proyectos criptográficos expandan su negocio a corto plazo.
Fuente de referencia:
Infraestructura financiera y acceso a la financiación: una perspectiva global
Infraestructura financiera, préstamos grupales y costos de financiamiento en países en desarrollo