مع الإدراج الناجح لشركة سيركل في ناسداك، يشهد سوق العملات المستقرة إعادة تشكيل هيكلية. بينما يركز السوق على القيمة السوقية لشركة سيركل التي تبلغ 5 مليارات دولار ونموذج أعمال عملتها المستقرة، تحدث تحول أعمق: مركز إنشاء القيمة للعملات المستقرة ينتقل من مرحلة "الإصدار" البسيطة إلى "الإنشاء، وتمكين، وتعميق سيناريوهات التطبيق". هذا ليس مجرد تعديل لاستراتيجية الأعمال، بل هو إعادة بناء أساسية لمنطق القيمة في الصناعة بأكملها. من خلال تحليل العوامل الدافعة، والمشهد السوقي، ومسار التنمية لهذا التحول، سنرى أن الجوهر التنافسي المستقبلي للعملات المستقرة لا يكمن في "من يمكنه إصدار المزيد من العملات"، ولكن في "من يمكنه إنشاء والتحكم في المزيد من سيناريوهات التطبيق القيمة."

1. تحول القيمة: من هيمنة الإصدار إلى تنافس السيناريو

عند تحليل مسار تطوير صناعة العملات المستقرة، يتضح نمط واضح: هذا المجال ينتقل من نموذج "مركزي حول المُصدر" إلى نموذج "مركزي حول السيناريو". هذه التحول ليس عرضيًا؛ بل هو نتيجة لخمسة قوى هيكلية تعمل معًا.

تأثير الانضغاط في مرحلة الإصدار. يكشف نشرة Circle عن حقيقة رئيسية: حتى كأكبر مُصدر ثانٍ في السوق، يجب أن تدفع 50% من صافي دخل الفائدة (NII) إلى Coinbase كبدل توزيع. يكشف هذا النموذج المكلف للتوزيع عن الانضغاط الكبير في هوامش الربح في مرحلة الإصدار. مع تراجع الأرباح الزائدة، يُجبر المشاركون في السوق على استكشاف قطاعات أخرى من سلسلة القيمة، خاصة على مستوى سيناريو التطبيق.

لقد أصبحت تأثيرات الشبكة في مرحلة الإصدار متجذرة. كوسيلة للقيمة، تعتمد فائدة العملات المستقرة إلى حد كبير على قبولها - كلما زاد عدد الأشخاص الذين يستخدمون عملة مستقرة معينة، زادت قيمتها. لقد سمح هذا التأثير الشبكي النموذجي لـ USDT بالاحتفاظ بحصة سوقية تصل إلى 76%، بينما تكافح USDC للحفاظ على مركزها البالغ 16%، مع مشاركة جميع المنافسين الآخرين في الحصة المتبقية البالغة 8%. لقد أصبحت هذه الهيكلية السوقية متأصلة بشكل كبير، مما يجعل من الصعب على الوافدين الجدد إحداث تغيير في المشهد القائم ببساطة من خلال إصدار عملات مستقرة جديدة.

تحول أساسي في توجهات التنظيم. الإطار التنظيمي العالمي لعملات مستقرة يتجه من "منع المخاطر" إلى "تعزيز الابتكار والتأكيد على التطبيق." يميز قانون "GENIUS" الأمريكي بوضوح بين "عملات الدفع المستقرة" وأنواع أخرى من العملات المستقرة، ويصمم مسار امتثال محدد للأولى؛ وقد أقرّت هونغ كونغ رسميًا وطبقت "مشروع مرسوم مُصدِر العملات المستقرة" في 21 مايو 2024، والذي ينظم أنشطة الإصدار ويوفر أيضًا إطارًا قانونيًا واضحًا للتطبيقات الابتكارية القائمة على العملات المستقرة؛ كما تصنف السلطة النقدية في سنغافورة (MAS) العملات المستقرة إلى "عملات مستقرة بعملة واحدة" (SCS) وأنواع أخرى، وتصمم تدابير تنظيمية متمايزة لمختلف سيناريوهات التطبيق. تشير هذه الاتجاهات التنظيمية إلى اتجاه واحد: ستعتمد قيمة العملات المستقرة بشكل متزايد على أدائها في سيناريوهات التطبيق الفعلية، بدلاً من مجرد حجم إصدارها.

التغيير النوعي في طلب المستخدمين. علامة على أن السوق أصبح أكثر نضجًا هو أن طلب المستخدمين قد انتقل من مجرد الاحتفاظ بالعملات المستقرة إلى استخدام العملات المستقرة لحل مشاكل معينة. قد يكون المستخدمون الأوائل راضين عن مجرد الاحتفاظ بـ "نسخة رقمية من الدولار"، لكن المستخدمين في السوق الناضجة يتوقعون رؤية تطبيقات عملية تتجاوز المضاربة. هذا التحول في الطلب يجبر المشاركين في السوق على تحويل تركيزهم من "سك المزيد من الرموز" إلى "إنشاء المزيد من حالات الاستخدام."

اعتبارات لاستدامة نماذج الأعمال. مع تزايد المنافسة في سوق العملات المستقرة، تواجه نماذج الأعمال التي تعتمد فقط على العائدات من السك النقود وإصدارها تحديات استدامة على المدى الطويل. ستؤدي المنافسة في مرحلة الإصدار إلى زيادة في مزادات عائدات صندوق الاحتياطي، مما يضغط على هوامش الربح. في المقابل، يمكن أن يؤدي تطوير سيناريوهات التطبيقات إلى تحقيق هيكل دخل أكثر تنوعًا، بما في ذلك رسوم المعاملات، ورسوم الخدمات ذات القيمة المضافة، وتوزيع الإيرادات من المنتجات المالية، مما يوفر نموذج أعمال أكثر استدامة للمشاركين في نظام عملات مستقرة.

تدفع هذه القوى الخمسة معًا صناعة العملات المستقرة من "حروب الإصدار" إلى "منافسة السيناريوهات". عند النظر إلى تاريخ تطور الصناعة، يمكننا بوضوح تحديد ثلاث مراحل من التطور:

• مرحلة إثبات المفهوم (2014-2018): تم قبول العملات المستقرة من قبل السوق كفكرة، بشكل أساسي لتلبية احتياجات السيولة في سوق تداول العملات المشفرة.
• فترة وسيط المعاملات (2018-2023): لقد تم تأكيد مكانة العملات المستقرة في سيناريوهات التداول، مع زيادة في حجم السك.
• فترة القيمة العملية (2024-): يتحول التركيز في السوق من حجم الإصدار إلى تطوير سيناريوهات التطبيقات العملية وخلق القيمة.

نحن في بداية المرحلة الثالثة، حيث ستدور المنافسة الأساسية حول "من يمكنه إنشاء المزيد من سيناريوهات التطبيق القيمة." من الضروري أن يفهم المشاركون في السوق هذا التحول، حيث سيعيد تعريف معايير النجاح ونموذج توزيع القيمة.

2. تعميق المشهد: قيمة منجم الذهب لتطبيقات العملة المستقرة

لفهم المنطق العميق لعبارة "السيناريوهات هي الملك" حقًا، نحتاج إلى اختراق المناقشات التقنية السطحية والتعمق في الآليات المحددة التي تخلق بها العملات المستقرة قيمة في سيناريوهات التطبيق المختلفة. لا يمكن أن يقتصر هذا التحليل على بيانات بسيطة مثل "زيادة الكفاءة" و"تقليل التكاليف"، بل يجب أن يقوم بتشريح التعقيدات الكامنة في كل سيناريو، ونقاط الألم الموجودة، والإمكانات التحويلية لتقنية العملات المستقرة.

1. الدفع عبر الحدود B2B وتمويل التجارة: ما هو أبعد من "تحويل الأموال"

تعتبر القضايا المحيطة بمدفوعات B2B عبر الحدود أكثر تعقيدًا بكثير مما تبدو عليه على السطح. غالبًا ما تركز الروايات التقليدية على سرعة وتكلفة المدفوعات، لكن النقاط المؤلمة الحقيقية تكمن في تجزئة وعدم اليقين في نظام المدفوعات عبر الحدود وتمويل التجارة بأكمله.

عندما تقوم شركة آسيوية بإجراء دفعة لمورد أوروبي، تشمل التحديات التي تواجهها ما يلي:

• إدارة مخاطر أسعار الصرف: خلال فترة التأخير من قرار الدفع إلى وصول الأموال، يمكن أن تؤدي تقلبات أسعار الصرف إلى تقليل القيمة بنسبة 1-3%.
• تجزئة السيولة: يتم عزل تجمعات رأس المال للشركات في أسواق مختلفة عن بعضها البعض ولا يمكن دمجها بفعالية.
• عدم اليقين في وقت التسوية: إن وقت تسليم المدفوعات التقليدية عبر الحدود متغير للغاية، مما يسبب صعوبات في إدارة سلسلة التوريد وتخطيط التدفقات النقدية.
• تعقيد الامتثال للدفع: تشمل المدفوعات عبر الحدود العديد من الأطر التنظيمية، مع تكاليف امتثال مرتفعة ومخاطر كبيرة.
• فصل بين التمويل والدفع: يفتقر الدفع وتمويل التجارة (مثل خطابات الاعتماد، والخصم، وتمويل سلسلة التوريد) إلى التكامل السلس.

تكمن قيمة العملات المستقرة في هذا السيناريو ليس فقط في تسريع تحويل الأموال ولكن أيضًا في إنشاء نظام قيمة شامل من خلال العقود الذكية وتقنية البلوكشين.

• شروط الدفع القابلة للبرمجة: يمكن ربط المدفوعات تلقائيًا بأحداث التجارة (مثل تأكيد الشحن، موافقة فحص الجودة)، مما يحقق التحكم القابل للبرمجة في عمليات التجارة.
• معالجة الصرف الأجنبي في الوقت الحقيقي: تقليل مخاطر تقلبات أسعار الصرف من خلال التوجيه الذكي وتسعير الوقت الحقيقي لبركة متعددة العملات من عملة مستقرة.
• دمج السيولة: يمكن إدارة السيولة عبر الأسواق والعملة بشكل موحد على نفس البنية التحتية، مما يحسن بشكل كبير من كفاءة استخدام الأموال.
• برمجة تمويل التجارة: يمكن تحويل أدوات تمويل التجارة التقليدية مثل خطابات الاعتماد وتمويل الحسابات المستحقة إلى عقود ذكية على البلوكشين، مما يتيح التنفيذ التلقائي وإدارة المخاطر.

تعزز هذه القيمة الشاملة بشكل كبير ما هو أكثر من تحسينات الكفاءة البسيطة؛ بل إنها تعيد بناء النموذج التشغيلي لمدفوعات B2B عبر الحدود وتمويل التجارة. من المهم الإشارة إلى أن تحقيق هذه الرؤية يتطلب معالجة العديد من التحديات العملية، بما في ذلك التكيف مع الإطار القانوني (الصلاحية القانونية للعقود الذكية في ولايات قضائية مختلفة)، وتكامل الأنظمة القديمة (التواصل مع أنظمة ERP المؤسسية وأنظمة البنوك الأساسية)، والتشغيل البيني عبر السلاسل (نقل القيمة بين شبكات blockchain المختلفة).

2. توكنيزة الأصول الحقيقية (RWA): إنشاء إنترنت قيمة جديدة

تحويل الأصول المادية إلى رموز هو سيناريو تطبيق آخر تحويلي للعملات المستقرة، لكن تعقيداته وتحدياته غالباً ما يتم التقليل من شأنها.

في الأنظمة المالية التقليدية، تظهر الأصول المادية (مثل العقارات والسلع والأسهم الخاصة) خصمًا كبيرًا على السيولة، والذي ينشأ من عوامل متعددة بما في ذلك تكاليف المعاملات المرتفعة، والمشاركين المحدودين في السوق، وآليات اكتشاف القيمة غير الفعالة. إن توكنينغ الأصول المادية يعد بتقليل هذا الخصم من خلال تقنية البلوكتشين، ولكن لتحقيق هذا الوعد حقًا، يلزم وجود نظام بيئي كامل، وتعتبر العملات المستقرة بنية تحتية رئيسية في هذا النظام البيئي.

تلعب العملات المستقرة ثلاثة أدوار رئيسية في نظام الأصول الحقيقية:

• جسر القيمة: ربط الأصول المرمزة على السلسلة مع العملة الورقية في النظام المالي التقليدي
• وسيلة التداول: توفير السيولة والأطراف المقابلة للأصول المرمزة
• قناة توزيع الدخل: توفر آلية توزيع تلقائية للدخل الناتج عن الأصول (مثل دخل إيجار العقارات، مدفوعات قسائم السندات)

باستخدام توكنية العقارات كمثال، يمكن أن يؤدي الدمج العميق للعملات المستقرة إلى إنشاء نموذج قيمة جديد تمامًا: يمكن للمستثمرين شراء حصص العقارات المرمزة باستخدام العملات المستقرة، ويمكن توزيع دخل الإيجار في الوقت الحقيقي على حاملي الرموز في شكل عملات مستقرة، ويمكن استخدام الرموز كضمان للحصول على سيولة على منصات إقراض العملات المستقرة، ويمكن أتمتة كل هذه العمليات من خلال العقود الذكية، مما يلغي الحاجة إلى الوسطاء التقليديين.

ومع ذلك، فإن تحقيق هذا السيناريو يواجه تحديات معقدة:

• الاتصال القانوني بين الأصول على السلسلة والأصول خارج السلسلة: كيفية ضمان الصلة القانونية وآلية التنفيذ للتوكنات على السلسلة والأصول خارج السلسلة.
• ثقة إدخال القيمة: كيفية إدخال معلومات الأصول خارج السلسلة بشكل موثوق في النظام على السلسلة (مشكلة الأوركل)
• تعقيد الامتثال التنظيمي: قد تخضع الأصول المرمزة لعدة أطر تنظيمية، بما في ذلك قانون الأوراق المالية، قانون السلع، وقانون الدفع.

في هذا السيناريو، إذا كان مُصدرو العملات المستقرة يركزون فقط على الحفاظ على استقرار قيمة العملة دون المشاركة في بناء نظام بيئي أوسع للأصول الحقيقية، فسوف يواجهون صعوبة في التقاط قيمة السيناريو. في المقابل، فإن المشاركين الذين يمكنهم تقديم حلول متكاملة لمدفوعات العملات المستقرة، وتوكنيز الأصول، ومطابقة التجارة، وإدارة الامتثال سيسيطرون على هذا المجال.

3. موصل عبر النظام البيئي: الجسر بين التمويل اللامركزي والتمويل التقليدي

في النظام المالي الحالي، هناك نظامان بيئيان يتطوران بشكل متوازي: التمويل اللامركزي (DeFi) والتمويل التقليدي (TradFi). يمتلك كل من هذين النظامين البيئيين مزاياه الفريدة: يوفر DeFi الوصول غير المصرح به، والبرمجة، وكفاءة رأس المال العالية للغاية؛ بينما يتمتع TradFi باليقين التنظيمي، والسيولة العميقة، وقاعدة مستخدمين واسعة. على المدى الطويل، سيتم تحقيق تعظيم قيمة هذين النظامين من خلال الاتصال بدلاً من الاستبدال.

تُعتبر العملات المستقرة حلقة وصل رئيسية بين هذين النظامين البيئيين، حيث تمتلك خصائص كلا العالمين: فهي رموز على البلوكتشين يمكن أن تتفاعل بسلاسة مع العقود الذكية؛ كما تمثل قيمة العملة الورقية، مما يجعلها متوافقة مع النظام المالي التقليدي. وهذا يجعلها وسيطًا طبيعيًا لتدفق القيمة بين النظامين.

في دور الموصل هذا، تشمل سيناريوهات التطبيق المحددة المدعومة بواسطة العملات المستقرة:

• استراتيجية النظام البيئي المزدوج لإدارة خزينة الشركات: يمكن للشركات التعامل مع الأموال التشغيلية اليومية ضمن النظام المصرفي التقليدي بينما تقوم بتوزيع جزء من سيولتها في بروتوكولات DeFi من خلال العملات المستقرة لكسب العوائد.
• مسار تحسين عبر الأنظمة للتمويل: بناء نظام ذكي لتحسين تخصيص الأموال تلقائيًا بين TradFi و DeFi بناءً على ظروف السوق في الأنظمة المختلفة.
• خدمات DeFi المعبأة المتوافقة: الوصول إلى خدمات DeFi بطريقة متوافقة من خلال مقدمي خدمات العملات المستقرة الحاصلين على تراخيص تنظيمية، لتلبية احتياجات الوصول للمستثمرين المؤسسيين.

اكتشفت آيينغ في مناقشاتها مع إدارات الخزانة لعدة شركات في منطقة آسيا والمحيط الهادئ أن نموذج "إدارة الأموال على مدار اليوم" يتم اعتماده من قبل المزيد والمزيد من الشركات - حتى الشركات التقليدية بدأت تدرك أن نشر جزء من أموالها السائلة في مجال التمويل اللامركزي من خلال العملات المستقرة يمكن أن يحقق عوائد إضافية مع الحفاظ على التحكم الضروري في المخاطر.

ومع ذلك، يتطلب بناء مثل هذه السيناريوهات التغلب على عدة تحديات رئيسية: تعقيد الامتثال التنظيمي (خاصة بالنسبة للمؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم)، وآليات عزل المخاطر (لضمان عدم انتشار مخاطر DeFi إلى الأعمال الأساسية)، وتبسيط تجربة المستخدم (لتمكين غير المحترفين في مجال العملات المشفرة من استخدامها بشكل مريح). تحتاج الحلول الناجحة إلى تقديم ابتكارات عبر ثلاثة أبعاد: التكنولوجيا، والتنظيم، وتجربة المستخدم.

من خلال تحليل عميق لهذه السيناريوهات الثلاثة الأساسية، يمكننا أن نرى بوضوح أن خلق القيمة للعملة المستقرة قد تجاوز بكثير المفهوم البسيط لـ "الدولار الرقمي" ويتطور نحو بناء نظام تطبيقات معقد ومتعدد الأبعاد. في هذا الاتجاه، لم تعد القدرة على الإصدار مجرد عامل فوز؛ بدلاً من ذلك، يتطلب الأمر فهماً عميقاً لاحتياجات السيناريو المحدد، وبناء نظام تطبيقات متكامل يجمع بين مختلف الأطراف، وتوفير قدرة شاملة لتجربة مستخدم سلسة.

3. مشهد تنظيمي متباين: تصاميم مستقبلية لهونغ كونغ وسنغافورة

تؤثر البيئة التنظيمية على اتجاه تطور السوق وتعكسه في الوقت نفسه. من خلال تحليل الاستراتيجيات التنظيمية للعملات المستقرة في المركزين الماليين الرئيسيين في منطقة آسيا والمحيط الهادئ - هونغ كونغ وسنغافورة - يمكننا الحصول على فهم أوضح لاتجاه تحول قيمة العملات المستقرة نحو تطبيقات السيناريو.

هونغ كونغ: التطور من صندوق الرمل إلى إطار ناضج

في 21 مايو 2024، أقر مجلس تشريع هونغ كونغ رسميًا "مشروع قانون مُصدري العملات المستقرة"، مما يميز انتقال تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ من مرحلة الاستكشاف إلى مرحلة الإطار الناضج. تشمل الميزات الأساسية لهذا القانون:

• إطار تنظيمي متدرج: تصميم متطلبات تنظيمية مميزة لأنواع مختلفة من العملات المستقرة، مع إعطاء الأولوية التنظيمية للعملات المستقرة المرتبطة بعملة واحدة والموجهة للدفع.
• تحكم المخاطر على مستوى السلسلة: لا يركز فقط على مرحلة الإصدار ولكن يشمل أيضًا الحراسة والتداول ومعالجة الدفع، والسلسلة البيئية بأكملها.
• الحوافز التنظيمية الموجهة نحو السيناريو: توفير سهولة الامتثال والدعم السياسي لسيناريوهات التطبيق التي تخدم الاقتصاد الحقيقي.

من الوثائق السياسة للسلطة النقدية في هونغ كونغ والاتصالات الصناعية، لاحظنا أن التركيز الاستراتيجي في هونغ كونغ قد تحول بوضوح من "جذب مُصدري العملات المستقرة" إلى "تنمية نظام بيئي لتطبيقات الابتكار قائم على العملات المستقرة." يُعكس هذا التحول في السياسات المحددة، مثل تقديم وضوح تنظيمي للعملاء من الشركات الذين يستخدمون العملات المستقرة لتسوية التجارة عبر الحدود، وتقديم إرشادات للمؤسسات المالية لإجراء خدمات الحفظ وتبادل العملات المستقرة، ودعم التفاعل بين مدفوعات العملات المستقرة وأنظمة الدفع التقليدية.

تتمتع هونغ كونغ بموقع استراتيجي فريد خلف هذه الاستراتيجية: كبوابة تربط بين البر الرئيسي للصين والأسواق الدولية، تأمل هونغ كونغ في تعزيز موقعها الاستراتيجي في الأعمال التجارية العالمية باليوان الصيني الخارجي، وخدمات المالية عبر الحدود في منطقة الخليج الكبرى، ومركز إدارة الأصول الدولية في آسيا من خلال بناء نظام بيئي لتطبيق عملة مستقرة.

سنغافورة: إطار مُنقَّح مُعدل حسب المخاطر

بالمقارنة مع هونغ كونغ، اعتمدت سلطة النقد في سنغافورة (MAS) استراتيجية تنظيمية أكثر دقة تعتمد على "المخاطر". ضمن إطار عملها، يتم تقسيم العملات المستقرة إلى عدة فئات، كل منها خاضع لمعايير تنظيمية مختلفة:

• عملة مستقرة ذات عملة واحدة (SCS): عملة مستقرة مرتبطة بعملة Fiat واحدة، تُستخدم بشكل أساسي لأغراض الدفع، وتخضع لأشد متطلبات الاحتياطي ومعايير التحكم في المخاطر.
• عملات مستقرة غير أحادية: بما في ذلك العملات المستقرة المرتبطة بسلة من العملات أو الأصول الأخرى، والتي تخضع لمتطلبات تنظيمية مختلفة.
• تنظيم متكيف حسب السيناريو: تعديل شدة التنظيم بناءً على سيناريوهات استخدام العملات المستقرة (مثل المدفوعات بالتجزئة، المدفوعات بالجملة، وسائل التداول، إلخ)

من الجدير بالذكر أن استراتيجية سنغافورة التنظيمية تركز بشكل خاص على القيمة التطبيقية للعملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود، وتمويل التجارة، والأسواق المالية. أطلقت هيئة النقد في سنغافورة عدة مشاريع تجريبية لتطبيقات العملات المستقرة، بما في ذلك Ubin+ (استكشاف تسوية العملات المستقرة عبر الحدود)، Guardian (تشفير وتداول الأصول المالية المستدامة)، ومشروع Orchid (مدفوعات العملات المستقرة للبيع بالتجزئة). تشير هذه المشاريع جميعها إلى اتجاه مشترك: تكمن قيمة العملات المستقرة ليس في الإصدار نفسه، ولكن في سيناريوهات التطبيق التي تدعمها.

تتوافق اتجاهات سنغافورة مع موقعها كمركز تجاري دولي ومركز مالي، مما يعزز دورها الاستراتيجي في ربط التجارة العالمية والتدفقات المالية من خلال تعزيز استخدام العملات المستقرة في السيناريوهات التجارية العملية.

أوجه التشابه والرؤى حول الاتجاهات التنظيمية

من خلال مقارنة استراتيجيات التنظيم في هونغ كونغ وسنغافورة، يمكننا تحديد العديد من الاتجاهات الرئيسية المشتركة:

• من "الوقاية من المخاطر" إلى "تعزيز الابتكار": لقد انتقل التحول التنظيمي في كلا المنطقتين من موقف حذر أولي إلى نهج أكثر نشاطًا في توجيه الابتكار.
• أكد على قيمة سيناريوهات التطبيق: الجميع يرون العملات المستقرة كالبنية التحتية المالية بدلاً من كونها مجرد منتجات مالية، مع التركيز على قدرتها على خلق القيمة في سيناريوهات التطبيق الحقيقية.
• تخصيص الموارد التنظيمية بشكل متحيز: منح الموارد التنظيمية التفضيلية لتطبيقات العملات المستقرة التي تخدم الاقتصاد الحقيقي وتحل المشكلات العملية.

تؤكد هذه الاتجاهات التنظيمية بشكل أكبر على نقطتي الأساسية: إن قيمة نظام عملات مستقرة تتحول من مرحلة الإصدار إلى سيناريوهات التطبيق. لقد اعترفت الوكالات التنظيمية بهذه التطورات وتوجه السوق في هذا الاتجاه من خلال تصميم السياسات.

بالنسبة لمشاركي السوق، تعني هذه البيئة التنظيمية أن الاستراتيجية التنافسية المتركزة فقط على مرحلة الإصدار ستواجه قيودًا متزايدة الأهمية، بينما سيحصل المشاركون الذين يمكنهم ابتكار سيناريوهات تطبيقية وحل المشكلات العملية ضمن الإطار التنظيمي على المزيد من الدعم السياسي وفرص السوق.

4. تمكين ابتكار المشهد في بنية الدفع: من التوزيع إلى خلق القيمة

إذا كانت سيناريوهات التطبيق هي منجم ثروات نظام عملة مستقرة، فإن البنية التحتية للدفع هي الأداة اللازمة لاستخراج هذه المناجم. مع تحول السوق من "من يصدر العملات" إلى "من يمكنه إنشاء سيناريوهات تطبيقية"، تبرز سؤال رئيسي: ما نوع البنية التحتية التي يمكن أن تمكّن حقاً من تنويع سيناريوهات التطبيق؟

من خلال المقابلات المتعمقة وتحليل الطلب على عشرات العملاء العالميين من الشركات، وجدت أيينغ أن الطلب على بنية الدفع للعملات المستقرة يتجاوز بكثير الوظيفة البسيطة "إرسال واستقبال العملات المستقرة". ما تحتاجه الشركات حقًا هو حل شامل يعالج خمسة تحديات أساسية:

التحديات الخمسة الأساسية لمدفوعات العملات المستقرة على مستوى المؤسسة

• إدارة معقدة متعددة العملات وقنوات متعددة: تحتاج الشركات الدولية غالبًا إلى التعامل مع 5-10 عملات Fiat مختلفة و различные عملة مستقرة، مما يتطلب واجهة موحدة لدمج هذه التعقيدات بدلاً من إنشاء عمليات مستقلة لكل عملة.
• تكاليف تحويل العملات الأجنبية غير الشفافة: في المعاملات عبر الحدود، يمكن أن تصل تكاليف تحويل العملات الأجنبية المخفية غالبًا إلى 2-3% أو حتى أكثر. تحتاج الشركات إلى أدوات لمراقبة وتحسين هذه التكاليف في الوقت الحقيقي.
• متطلبات الامتثال والتحكم في المخاطر متعددة المستويات: تواجه المناطق المختلفة وأحجام التداول المختلفة متطلبات امتثال متنوعة، وتحتاج الشركات إلى حل يلبي اللوائح الصارمة دون زيادة التعقيد التشغيلي بشكل مفرط.
• حواجز التكامل مع الأنظمة الحالية: يجب أن تكون أي حل دفع جديد قادرًا على التكامل بسلاسة مع نظام تخطيط موارد المؤسسة وإدارة المالية وأنظمة المحاسبة الحالية؛ وإلا فإن تكاليف الاعتماد ستكون مرتفعة بشكل غير مقبول.
• عدم وجود قدرات دفع قابلة للبرمجة: تتطلب المؤسسات الحديثة ليس فقط تحويلات أموال بسيطة ولكن أيضًا ميزات متقدمة مثل المدفوعات المشروطة، وتقاسم الإيرادات متعدد المستويات، والمدفوعات التلقائية المشغلة بالأحداث.

في مواجهة هذه المطالب المعقدة، يقوم السوق بتشكيل ثلاثة نماذج مختلفة تمامًا لتوفير البنية التحتية، كل منها يمثل مواقع استراتيجية مختلفة واقتراحات قيمة:

مقارنة عميقة لثلاثة نماذج بنية الدفع للعملة المستقرة

تحليل متعمق لهذه النماذج الثلاثة يظهر أن نموذج "المنصة المحايدة" له مزايا فريدة في تمكين سيناريوهات تطبيق متنوعة، خاصة في ثلاثة مجالات رئيسية:

• قدرة التكامل البيئي المتعدد الأبعاد: لا يمكن لعملة مستقرة واحدة أو قناة دفع واحدة تلبية متطلبات جميع السيناريوهات. توفر المنصة المحايدة، من خلال دمج عدة عملات مستقرة، وقنوات دفع متنوعة، وقنوات نقدية متنوعة، أقصى مرونة للمؤسسات. وهذا يسمح للشركات باختيار التركيبة المثلى بناءً على احتياجات السيناريوهات المختلفة، دون أن تكون مقيدة بنظام بيئي واحد.
• قدرة التحسين الذكي عبر السيناريوهات: القيمة الحقيقية لا تكمن فقط في تقديم خيارات متعددة، بل في القدرة على التوصية الذكية بالطريق الأمثل للمعاملات المحددة. على سبيل المثال، قد تتطلب عملية دفع من سنغافورة إلى البرازيل مسارات مثالية مختلفة تحت شروط مختلفة: خلال الفترة A، استخدام USDC عبر بورصة معينة، بينما قد تكون الفترة B أكثر ملاءمة لاستخدام USDT من خلال قناة أخرى، أو حتى العودة إلى القنوات المصرفية التقليدية في بعض الحالات. هذه القدرة الديناميكية على التحسين هي جوهر قيمة السيناريو.
• قدرة تمكين الامتثال: مع تحول استخدام العملات المستقرة من المعاملات البسيطة إلى سيناريوهات أعمال أوسع، زادت تعقيدات متطلبات الامتثال بشكل كبير. تعمل المنصات المحايدة على تقليل التكلفة والتعقيد على الشركات لبناء بنيتها التحتية الخاصة بالامتثال من خلال دمج أدوات وعمليات الامتثال المختلفة (مثل KYB، مراقبة المعاملات، تقارير الأنشطة المشبوهة، إلخ)، مما يمكّنها من ابتكار سيناريوهات تطبيق تحت امتثال صارم.

على المدى الطويل، نتوقع أن يصبح بنية الدفع المستقبلية للعملات المستقرة أكثر تخصصًا، مكونة هيكلًا هرميًا واضحًا: سيركز مُصدرو العملات المستقرة على استقرار القيمة وإدارة الاحتياطيات؛ وسيتولى مزودو البنية التحتية للدفع المحايد مسؤولية ربط العملات المستقرة المختلفة، وتحسين مسارات الدفع، وضمان الامتثال؛ ستركز الحلول العمودية للصناعة على التطبيقات العميقة في سيناريوهات محددة. سيساهم هذا التخصص بشكل كبير في تعزيز كفاءة وقدرات الابتكار في النظام البيئي بأكمله.

5. آفاق المستقبل: تطور دمج المدفوعات والتمويل

عند الوقوف في الحاضر والنظر إلى مستقبل تطور سيناريوهات تطبيق العملة المستقرة، يمكننا تحديد مسار تطوير واضح: الانتقال من أداة دفع بحتة إلى بنية تحتية مالية شاملة. سيتطور هذا التغيير على ثلاث مراحل، كل واحدة منها تمثل تغييراً نوعياً في نموذج خلق القيمة.

التطور ثلاثي المراحل لسيناريوهات تطبيق العملة المستقرة

المرحلة الأولى: تحسين الدفع (2023-2025)

حاليًا، نحن في المرحلة الأولى من تطبيق العملة المستقرة، حيث تتمثل القيمة الأساسية في حل المشكلات الأساسية في الدفع، خاصة في سيناريوهات الدفع عبر الحدود. تشمل خصائص هذه المرحلة:

• زيادة سرعة الدفع (تقصير من 3-5 أيام إلى الوقت الحقيقي أو بالقرب من الوقت الحقيقي)
• تقليل التكاليف بشكل كبير (من متوسط 7% إلى 0.1%-1%)
• تعزيز شفافية الدفع (تتبع حالة المعاملة في الوقت الحقيقي)
• تحسين معالجة صرف العملات الأجنبية (تقليل الخسائر الناتجة عن تقلبات سعر الصرف)

في هذه المرحلة، تعمل العملات المستقرة بشكل أساسي كوسيلة لتحويل الأموال، لتحل محل أو تكمل القنوات التقليدية للدفع. يركز التنافس بين المشاركين في السوق على من يمكنه تقديم تجربة دفع أسرع وأرخص وأكثر موثوقية.

المرحلة 2: دمج الخدمات المالية (2025-2027)

مع حل المشاكل الأساسية للدفع، ستدخل تطبيقات العملات المستقرة مرحلتها الثانية، والتي تتسم بالتكامل العميق للخدمات المالية والمدفوعات. ستشهد هذه المرحلة:

• التكامل السلس للدفع وتمويل التجارة (مثل توفير تمويل الحسابات المستحقة تلقائيًا بناءً على تاريخ الدفع)
• أدوات إدارة السيولة المدمجة (مثل إدارة تجمعات الصناديق الذكية، تحسين عوائد الأموال غير المستخدمة)
• قابلية برمجة التعاون المالي متعدد الأطراف (مثل الأتمتة التعاونية للمشترين والبائعين والمؤسسات المالية في تمويل سلسلة التوريد)
• إدارة الأصول والخصوم في الوقت الحقيقي (تتحول وظيفة الخزانة المؤسسية من التقارير المتأخرة إلى الإدارة في الوقت الحقيقي)

في هذه المرحلة، لم تعد العملات المستقرة مجرد أداة للدفع، بل أصبحت البنية التحتية لبناء خدمات مالية جديدة. وقد تحول تركيز المنافسة من الكفاءة البسيطة في الدفع إلى من يمكنه تقديم حلول مالية أكثر شمولاً وذكاء.

المرحلة الثالثة: البرمجة المالية (2027 وما بعدها)

في النهاية، سيدخل تطبيق العملة المستقرة المرحلة الثالثة: البرمجة المالية. في هذه المرحلة، ستكون الشركات قادرة على تخصيص عمليات مالية معقدة بناءً على منطق الأعمال من خلال واجهات برمجة التطبيقات والعقود الذكية. تشمل التجليات المحددة ما يلي:

• تُترجم قواعد العمل مباشرةً إلى منطق مالي (على سبيل المثال، تُحول شروط المبيعات تلقائيًا إلى شروط الدفع).
• الت优化 الديناميكي للموارد المالية (تتدفق الأموال تلقائيًا بين قنوات وأدوات مختلفة بناءً على الظروف في الوقت الحقيقي)
• أتمتة التعاون المالي عبر المنظمات (التنسيق البرمجي للأنظمة المالية بين الشركات في أعلى وأسفل سلسلة التوريد)
• ديمقراطية الابتكار المالي (يمكن للشركات بناء أدوات وعمليات مالية حصرية بتكلفة منخفضة)

في هذه المرحلة، ستصبح العملات المستقرة "عملات قابلة للبرمجة" حقيقية، حيث لم تعد العمليات المالية وظائف مستقلة، بل أصبحت متجذرة بعمق في العمليات التجارية الأساسية للشركات. سيكون تركيز المنافسة على من يمكنه تقديم أقوى وأفضل قدرات البرمجة المالية.

6. تشكيل نظام جديد من تقسيم العمل

سوف تعزز هذه التطور ثلاثي المراحل تشكيل تقسيم أكثر تخصصًا للعمل في نظام عملات مستقرة، ويعكس ذلك بشكل أساسي في ثلاثة جوانب:

• طبقة البنية التحتية: يركز مُصدرو العملات المستقرة على الحفاظ على استقرار قيمة العملة، وإدارة الاحتياطات، والامتثال للأنظمة، مما يوفر أساس قيمة موثوق به للنظام البيئي بأكمله. سيواجه المشاركون في هذه الطبقة ضغوطًا من أجل التوحيد والتسعير، مع مساحة محدودة للتمايز.
• طبقة منصة التطبيق: يتحمل مقدمو البنية التحتية للمدفوعات المحايدة مسؤولية ربط عملات مستقرة مختلفة، وتحسين مسارات الدفع، وضمان الامتثال، وتوفير الوظائف الأساسية للتطبيق. ستميز المشاركون في هذه الطبقة أنفسهم من خلال القدرات التكنولوجية، وتجربة المستخدم، وقدرات تكامل النظام البيئي.
• طبقة حلول السيناريو: يركز مقدمو حلول الصناعة الرأسية على تحسين عميق لسيناريوهات محددة، مما يقدم حلولاً مخصصة للغاية. سيتمكن المشاركون في هذه الطبقة من تمييز أنفسهم من خلال فهم عميق لنقاط الألم المحددة في الصناعة وحلول مستهدفة.

مع تعمق هذا التخصص، سنشهد تغييرات في نسب توزيع القيمة في كل طبقة: ستتقلص هوامش الربح في طبقة البنية التحتية تدريجياً، بينما ستكتسب طبقة منصة التطبيق وطبقة الحلول السيناريو حصة أكبر من القيمة. هذا الاتجاه مشابه جداً لمسار تطوير الإنترنت - من المنافسة المبكرة في البنية التحتية، إلى المنافسة في المنصات، ثم إلى المنافسة في سيناريو التطبيقات.

الخاتمة: من يستطيع إنشاء سيناريوهات تطبيقية سيتحكم في مستقبل العملات المستقرة.

سوق العملات المستقرة تمر بإعادة هيكلة عميقة للقيمة: الانتقال من "من يصدر العملة" إلى "من يمكنه إنشاء وتضخيم سيناريوهات التطبيق في العالم الحقيقي." هذه ليست مجرد تعديل لنماذج الأعمال، بل إعادة تعريف لطرق خلق القيمة للصناعة بأسرها.

عند النظر إلى تاريخ تطوير تكنولوجيا الدفع، يمكننا تحديد نمط متكرر: تمر كل ثورة في الدفع بعملية من بناء البنية التحتية، إلى توحيد المنتج، وأخيرًا إلى انفجار قيمة المشهد. استغرقت بطاقات الائتمان عقودًا لتتطور من أداة دفع بسيطة إلى البنية التحتية لبناء نظام بيئي للتمويل الاستهلاكي؛ كما شهدت المدفوعات عبر الهاتف المحمول تطورًا طويلًا من مجرد استبدال النقود إلى التكامل العميق مع مختلف سيناريوهات الحياة. تمر العملات المستقرة بنفس المسار التنموي، ونحن حاليًا عند نقطة تحول حاسمة من التوحيد إلى انفجار قيمة المشهد.

في هذه المرحلة الجديدة، لم يعد سر النجاح يتعلق بمن لديه أكبر إصدار أو أقوى قوة رأسمالية، بل يتعلق بمن يمكنه فهم وحل المشكلات العملية بعمق في سيناريوهات محددة. على وجه التحديد، يحتاج المشاركون في السوق إلى امتلاك ثلاث كفاءات أساسية:

• قدرة رؤية السيناريو: القدرة على تحديد وفهم نقاط الألم العميقة والاحتياجات في مجالات محددة.
• قدرة التكامل والتنسيق: القدرة على ربط وتكامل موارد متعددة لبناء نظام بيئي كامل للحلول.
• تمكين المستخدم: القدرة على جعل التقنيات المعقدة سهلة التبني من خلال التجريد والتبسيط المناسبين.

بالنسبة للمشاركين في نظام عملة مستقرة، فإن هذا الانتقال في القيمة يعني تحولًا في التركيز الاستراتيجي: من مجرد السعي نحو النطاق والسرعة إلى زراعة عميقة للسيناريوهات الرأسية وقيمة المستخدم. أولئك الذين يمكنهم إنشاء تقسيمات متخصصة للعمل، وخلق نظام بيئي مفتوح، والتركيز على الابتكار في السيناريوهات سيتفوقون في هذا التحول الذي يعيد تشكيل بنية الدفع العالمية.

بيان:

1. هذه المقالة معاد نشرها من [ تيك فلو] حقوق الطبع والنشر تعود للمؤلف الأصلي [أيينغ الامتثال] إذا كان لديك أي اعتراضات على إعادة الطبع، يرجى الاتصال بـفريق Gate Learnسيتولى الفريق معالجته في أقرب وقت ممكن وفقًا للإجراءات ذات الصلة.
2. تنبيه: الآراء والأفكار المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. يتم ترجمة النسخ اللغوية الأخرى من المقالة بواسطة فريق Gate Learn، ما لم يُذكر خلاف ذلك.بوابةلا يجوز تحت أي ظرف من الظروف نسخ أو نشر أو اقتباس المقالة المترجمة.